Fitch Mantiene Calificación del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey en Observación Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-05 March 2021: Fitch Ratings mantiene en Observación Negativa la calificación de ‘A+(mex)'del Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey (Metrorrey). Lo anterior, debido a que la calificación del estado de Nuevo León permanece con dicha observación desde el 16 de octubre de 2020. De acuerdo con la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (ERG), el vínculo fuerte entre la entidad y su patrocinador deriva en una igualación de las calificaciones. El vínculo entre Metrorrey y el estado de Nuevo León tiene una puntuación de 45. Además, el Estado garantizará la totalidad de la deuda de Metrorrey, lo cual es considerado como un factor que, por sí mismo, conlleva una igualación de las calificaciones. Por su parte, el perfil crediticio individual (PCI) de la entidad se mantiene débil, acentuado por la contingencia sanitaria, por lo que se ubica en ‘bb(mex)'. El PCI representa el perfil crediticio de una ERG, asumiendo que no cuente con apoyo excepcional por parte del Gobierno. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch considera que Metrorrey es una entidad relacionada con el gobierno (ERG) debido al vínculo fuerte y al incentivo alto de soporte entre la entidad y el estado de Nuevo León. Con el fin de que brinde el servicio de transporte público en el área metropolitana de Nuevo León, el Estado brinda transferencias importantes para la operación e infraestructura de Metrorrey. Lo anterior tiene implicaciones socioeconómicas positivas para el Estado. Asimismo, la totalidad de la deuda de Metrorrey está garantizada con recursos estatales, lo que refleja el vínculo fuerte entre ambas entidades. Estatus, Propiedad y Control – ‘Fuerte': Metrorrey es un organismo público descentralizado del estado de Nuevo León, con personalidad jurídica y patrimonio propio. La estructura organizacional del sistema está regida por un Consejo Directivo presidido por el gobernador del Estado. Lo anterior muestra la injerencia del Gobierno Estatal en las actividades operativas, proyectos de infraestructura y, en general, la planeación estratégica de la entidad. Historial y Expectativa de Soporte – ‘Muy Fuerte': Este atributo es evaluado como ‘Muy Fuerte' debido a que no existen restricciones legales para que el Estado transfiera recursos a la entidad; para el caso de Metrorrey, históricamente, han sido muy importantes. Desde la creación de Metrorrey, el Estado ha brindado subsidios recurrentes para la operación del sistema, así como aportaciones de capital. Por otro lado, el Estado ha fungido como intermediario para gestionar recursos federales en proyectos de inversión importantes. En diciembre de 2019 Metrorrey contrató un crédito con la banca comercial por MXN1,400 millones para la compra de vagones de la Línea 3. En dicho contrato, el Estado brindó como garantía los remanentes del Fondo General de Participaciones (FGP) del Fideicomiso F/4584, con el fin de proveer una cobertura de un mes el servicio de la deuda. Implicaciones Sociopolíticas de un Incumplimiento – ‘Fuerte': El impacto de un incumplimiento financiero por parte de Metrorrey en el entorno sociopolítico se ubica en un rango ‘Fuerte'. Debido a la relevancia de la provisión del servicio de transporte, un incumplimiento tendría un impacto negativo en la actividad económica de la entidad, así como repercusiones sociales. Si bien existen sustitutos, estos no son perfectos y afectarían a un porcentaje importante de la población que utiliza el metro principalmente para trasladarse a sus respectivos empleos. Implicaciones Financieras de un Incumplimiento – ‘Muy Fuerte': Un incumplimiento hipotético en las obligaciones financieras de Metrorrey tendría un impacto ‘Muy Fuerte' en la disponibilidad y el costo de financiamiento para el Gobierno Estatal, debido a que este garantiza la totalidad de la deuda de Metrorrey. Asimismo, Metrorrey es el segundo organismo descentralizado que cuenta con un esquema de soporte en su deuda por parte del estado de Nuevo León, además del Instituto de Control Vehicular (ICV). Por lo anterior, un incumplimiento tendría implicaciones considerables en el mercado financiero para Metrorrey, otros organismos descentralizados y para el Estado. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una baja en la calificación del Estado Nuevo León movería la calificación de Metrorrey en la misma magnitud debido a que sus calificaciones están igualadas. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --el retiro de la Observación Negativa sobre la calificación de Nuevo León, tendría la misma acción sobre la calificación de Metrorrey. PERFIL CREDITICIO El PCI de ‘bb(mex)' refleja la evaluación de los siguientes atributos: legitimidad de los ingresos se clasifica como ‘Débil', el riesgo operativo se ubica en rango ‘Medio', el perfil financiero se considera ‘Débil', aunado a una muy débil posición de liquidez, así como un factor asimétrico que tienen un impacto negativo en el PCI. La legitimidad de los ingresos se clasifica como ‘Débil' debido al bajo dinamismo del ingreso, el cual no ha sido suficiente para cubrir su operación. En 2020, la contingencia sanitaria acentuó dicho comportamiento debido a la afluencia baja de pasajeros. Asimismo, el marco político ha limitado el incremento tarifario, incluso con el inicio de operación de la Línea 3, lo cual conlleva costos adicionales. Las tarifas de Metrorrey han permanecido sin cambios durante más de 15 años, por lo que, dada la inercia del gasto, las transferencias del Estado han sido vitales para la operación de la entidad. En 2020, la afluencia disminuyó 41.3%, mientras que los ingresos por tarifas cayeron 42.1%. Se espera una recuperación paulatina a medida que el proceso de vacunación avance en el Estado aunado al inicio de operaciones de la Línea 3 y los nuevos vagones de la Línea 1 y 2. Los riesgos operativos son clasificados en rango ‘Medio'. Lo anterior, ya que el gasto operativo ha permanecido estable y con baja volatilidad, presentando una tasa media anual de crecimiento (tmac) en el período 2016 a 2020 de 4.8%, que si bien, dicho crecimiento es mayor al del ingreso debido a la caída presentada en 2020; sin considerar este año atípico, el gasto operativo había estado creciendo a menor tasa que el ingreso en los últimos cinco años (tmac 2015 a 2019: 3.7% vs. 4.2%). Asimismo, si bien los ingresos de la entidad no han sido suficientes, se han recibido recursos por parte del Estado, el cual tiene un perfil crediticio adecuado. El perfil financiero de Metrorrey es ‘Débil'. El EBITDA, se estima negativo por lo que el indicador proyectado de deuda neta entre EBITDA, de igual forma se evalúa negativo, tomando en cuenta las transferencias estatales. Si bien, el servicio de la deuda ha sido cubierto con los ingresos propios de la entidad; de no autorizarse el incremento tarifario pronto, los subsidios por parte del Estando tendrán que aumentar de forma importante para cubrir la operación e inversión de Metrorrey. Por su parte, la posición de liquidez se considera débil dado que presenta un indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos servicio de la deuda más caja libre sobre gasto operativo) muy por debajo de lo considerado como adecuado por la metodología de 0.33x. Lo anterior presiona el PCI de la entidad a la baja. Por su parte, la falta de coordinación y recursos para llevar a cabo proyectos de inversión importantes, es considerado como un riesgo asimétrico que afecta a la baja el PCI de la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Mayo 4, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Noviembre 12, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 20/octubre/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presupuesto 2021, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 2016 a 2020 y presupuesto 2021. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Se Mantiene Observación de Calificación; A+(mex) Contactos: Analista Líder Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 4161 7019 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Presidente del Comité de Calificación Christophe Parisot, Managing Director +33 1 44 29 91 34 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154631#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154631#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154631#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154631#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.