por Ricardo Garduño Pacheco
(Actualiza con opinión de Intercam)
Infosel, octubre. 19.- Principales conclusiones que emitieron diverso analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte de Nemak (MX:NEMAKA), el fabricante de autopartes de aluminio, del tercer trimestre de 2021.
Intercam - Jaime Aguilera
Recomendación: 'Compra' / PRECIO OBJETIVO: BAJA DE 9.0 A 8.6 PESOS
"Los resultados de Nemak reflejan el ambiente adverso del sector automotriz global a raíz del efecto que ha tenido la escasez de semiconductores. Prevemos un consistente efecto negativo para la industria automotriz en los próximos trimestres. Consideramos que el abastecimiento de semiconductores tenderá a normalizarse en la primera mitad de 2022 pero una regularización completa tomará más tiempo. Esto ha sido ya incorporado en nuestros estimados, reduciendo el EBITDA generado en el cierre de 2021 y la primera mitad del 2022. Esto redujo nuestro precio teórico. . . Desde el punto de vista de valuación, vemos una empresa castigada, ya que su múltiplo forward se ubica actualmente en 3.8x EV/EBITDA contra su promedio histórico de 5.2x (últimos 5 años). Adicionalmente, la emisora cotiza a un múltiplo P/VL de sólo 0.4x.
"A pesar del ambiente desfavorable, la empresa ha logrado mejorar su endeudamiento, pasando de una Deuda Neta/ EBITDA de 3.4x en el 3T20 a 2.5x en el 3T21, lo cual reduce el riesgo financiero."
Monex - Brian Rodríguez y J. Roberto Solano
Recomendación: 'Compra' / PRECIO OBJETIVO: BAJA DE 7.5 A 7.2 PESOS
"Durante el 3T21 Nemak presentó un reporte negativo, inferior al estimado por el consenso, al contemplar una importante reducción en la oferta de semiconductores, lo que ha implicado una disminución a las expectativas de producción vehicular a nivel mundial. Hacia finales de año, consideramos que la empresa podría continuar presentando una menor demanda de autopartes, resultado de la falta de semiconductores en el mercado y nuevos rebrotes de Covid-19. Sin embargo, hacia futuro, contemplamos una recuperación paulatina para el sector automotriz, derivado de mejoras económicas, un mayor nivel de consumo durante el 2022, así como por el lanzamiento de nuevos productos en el segmento de Vehículos eléctricos y aplicaciones estructurales. Adicionalmente, la emisora reportó nuevos contratos por un monto aproximado de $500.0 mdd, de los cuales el 30.0% corresponden al segmento de vehículos eléctricos y aplicaciones estructurales (VE/CE)".
Actinver - Lilian Ochoa
"Despite the weak quarterly results due to the industry's supply chain disruptions, mainly related to semiconductors, we maintain our conviction on the name, as the automotive industry's recovery should continue when production returns to normal levels, and Nemak seems well positioned to capitalize on the current trends in the automotive industry, with its growing EV/SC segment. Thus, considering current valuations—trading below its liquidation value, at 0.4x P/BV and 3.5x EV/EBITDA'21—NEMAK's upside potential seems attractive enough to invest in".
Recomendación: 'Outperform' / Precio objetivo: 10.0 pesos
Banorte (MX:GFNORTEO) - Juan Barbier y Alik García
"La crisis de semiconductores impacta de lleno los volúmenes de la compañía. Como lo esperábamos, la situación por la que atraviesa la industria automotriz a causa de la escasez de semiconductores derivó en un trimestre sumamente débil, especialmente en cuanto a rentabilidad. . . Ante la expectativa de que sea hasta el 2S23 cuando la oferta de semiconductores pueda normalizarse, la perspectiva para la emisora se vislumbra muy retadora, aunque consideramos que las afectaciones deberán ir menguando gradualmente, apoyadas por la gran demanda de automóviles que se mantiene vigente."
Recomendación: 'Compra' / Precio objetivo: x|9.5 pesos
Ve por Más - Alejandra Vargas Añorve
"Para el tercer trimestre del año observamos un mayor impacto por la escasez de semiconductores en las regiones en donde opera la compañía y sus clientes. Por el momento se estima que el tema comience a regularizarse en el 1T22, pero no descartamos continuar viendo riesgos mientras las cadenas de distribución no se vean regularizadas."
Recomendación: 'Compra' / Precio objetivo: 8.22 pesos
(Actualiza con opinión de Intercam)
Infosel, octubre. 19.- Principales conclusiones que emitieron diverso analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte de Nemak (MX:NEMAKA), el fabricante de autopartes de aluminio, del tercer trimestre de 2021.
Intercam - Jaime Aguilera
Recomendación: 'Compra' / PRECIO OBJETIVO: BAJA DE 9.0 A 8.6 PESOS
"Los resultados de Nemak reflejan el ambiente adverso del sector automotriz global a raíz del efecto que ha tenido la escasez de semiconductores. Prevemos un consistente efecto negativo para la industria automotriz en los próximos trimestres. Consideramos que el abastecimiento de semiconductores tenderá a normalizarse en la primera mitad de 2022 pero una regularización completa tomará más tiempo. Esto ha sido ya incorporado en nuestros estimados, reduciendo el EBITDA generado en el cierre de 2021 y la primera mitad del 2022. Esto redujo nuestro precio teórico. . . Desde el punto de vista de valuación, vemos una empresa castigada, ya que su múltiplo forward se ubica actualmente en 3.8x EV/EBITDA contra su promedio histórico de 5.2x (últimos 5 años). Adicionalmente, la emisora cotiza a un múltiplo P/VL de sólo 0.4x.
"A pesar del ambiente desfavorable, la empresa ha logrado mejorar su endeudamiento, pasando de una Deuda Neta/ EBITDA de 3.4x en el 3T20 a 2.5x en el 3T21, lo cual reduce el riesgo financiero."
Monex - Brian Rodríguez y J. Roberto Solano
Recomendación: 'Compra' / PRECIO OBJETIVO: BAJA DE 7.5 A 7.2 PESOS
"Durante el 3T21 Nemak presentó un reporte negativo, inferior al estimado por el consenso, al contemplar una importante reducción en la oferta de semiconductores, lo que ha implicado una disminución a las expectativas de producción vehicular a nivel mundial. Hacia finales de año, consideramos que la empresa podría continuar presentando una menor demanda de autopartes, resultado de la falta de semiconductores en el mercado y nuevos rebrotes de Covid-19. Sin embargo, hacia futuro, contemplamos una recuperación paulatina para el sector automotriz, derivado de mejoras económicas, un mayor nivel de consumo durante el 2022, así como por el lanzamiento de nuevos productos en el segmento de Vehículos eléctricos y aplicaciones estructurales. Adicionalmente, la emisora reportó nuevos contratos por un monto aproximado de $500.0 mdd, de los cuales el 30.0% corresponden al segmento de vehículos eléctricos y aplicaciones estructurales (VE/CE)".
Actinver - Lilian Ochoa
"Despite the weak quarterly results due to the industry's supply chain disruptions, mainly related to semiconductors, we maintain our conviction on the name, as the automotive industry's recovery should continue when production returns to normal levels, and Nemak seems well positioned to capitalize on the current trends in the automotive industry, with its growing EV/SC segment. Thus, considering current valuations—trading below its liquidation value, at 0.4x P/BV and 3.5x EV/EBITDA'21—NEMAK's upside potential seems attractive enough to invest in".
Recomendación: 'Outperform' / Precio objetivo: 10.0 pesos
Banorte (MX:GFNORTEO) - Juan Barbier y Alik García
"La crisis de semiconductores impacta de lleno los volúmenes de la compañía. Como lo esperábamos, la situación por la que atraviesa la industria automotriz a causa de la escasez de semiconductores derivó en un trimestre sumamente débil, especialmente en cuanto a rentabilidad. . . Ante la expectativa de que sea hasta el 2S23 cuando la oferta de semiconductores pueda normalizarse, la perspectiva para la emisora se vislumbra muy retadora, aunque consideramos que las afectaciones deberán ir menguando gradualmente, apoyadas por la gran demanda de automóviles que se mantiene vigente."
Recomendación: 'Compra' / Precio objetivo: x|9.5 pesos
Ve por Más - Alejandra Vargas Añorve
"Para el tercer trimestre del año observamos un mayor impacto por la escasez de semiconductores en las regiones en donde opera la compañía y sus clientes. Por el momento se estima que el tema comience a regularizarse en el 1T22, pero no descartamos continuar viendo riesgos mientras las cadenas de distribución no se vean regularizadas."
Recomendación: 'Compra' / Precio objetivo: 8.22 pesos