por Michelle del Campo
Infosel, julio. 29.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte de Industrias Peñoles (PE&OLES), del segundo trimestre de 2020.
Alik García - Intercam (Cambio recomendación y precio teórico)
"El notorio incremento en el precio del oro (+28% en 2020) y plata (+36%) pensamos que está relacionado con el debilitamiento del dólar, la afectación menor de la esperada en la economía China por efecto del coronavirus, el entorno de menores tasas de interés, el exceso de liquidez en los mercados financieros por las medidas de estímulo y la mayor demanda de ETF's. Si bien es poco probable que esto se revierta en el corto plazo, consideramos que lo anterior ya ha sido incorporado en los precios actuales y ambos metales pudieran comenzar a presentar un agotamiento en su tendencia ascendente.
Por su parte, en cuanto a la producción de Peñoles, creemos que el principal beneficio en plata lo veremos en 2021 porque se capitalizarán todas las mejoras en la operación de la mina Fresnillo, la planta de Piritas, San Julián, Capela (que agregaría 4.7 millones de onzas) y Juanicipio (destacando este último proyecto en plata porque agregaría cerca de 11.7 millones de onzas al año).
Mientras que en oro esperaríamos que Peñoles presente ligeros decrementos en su producción minera a pesar de que Juanicipio agregará una capacidad de 43,500 onzas de oro al año; este ligero decremento se dará porque se tiene el planeado cierre de la mina Noche Buena y habrá una menor producción en Herradura. Por su parte, también restarán potencia las suspensiones indefinidas de la unidad Madero (principalmente en zinc y plomo) y Milpillas en cobre catódico; mientras que zinc Bismark inició en junio el proceso de cierre de operaciones tras el agotamiento de sus reservas de mineral.
La combinación de altos precios de metales, incremento de doble dígito en plata para 2021 y ligero decremento en oro para el mismo año, nos permiten elevar nuestro precio teórico a $390 pesos por acción con un nuevo crecimiento esperado en EBITDA 2021e de +31%.
Si bien es un crecimiento notable y hay una evidente mejora en el entorno, pensamos que hay poco espacio para una apreciación mayor en el múltiplo de valuación (actualmente en 9.1x EV/EBITDA), razón por la cual bajamos nuestra recomendación de COMPRA a MANTENER".
Monex
"Consideramos este reporte como neutral para Peñoles, el cual pese a contemplar una caída a nivel de Ingresos, reportó un importante aumento a nivel de Ebitda, en línea con lo estimado por el consenso. Hacia el 2S20, consideramos por el lado negativo un menor crecimiento económico a nivel local e internacional, mientras que por el lado positivo destaca un importante aumento en el precio del Oro de 8.2% durante julio. Luego de este reporte, la Recomendación es de Mantener con un PO de $400.0 para finales de 2020".
Infosel, julio. 29.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte de Industrias Peñoles (PE&OLES), del segundo trimestre de 2020.
Alik García - Intercam (Cambio recomendación y precio teórico)
"El notorio incremento en el precio del oro (+28% en 2020) y plata (+36%) pensamos que está relacionado con el debilitamiento del dólar, la afectación menor de la esperada en la economía China por efecto del coronavirus, el entorno de menores tasas de interés, el exceso de liquidez en los mercados financieros por las medidas de estímulo y la mayor demanda de ETF's. Si bien es poco probable que esto se revierta en el corto plazo, consideramos que lo anterior ya ha sido incorporado en los precios actuales y ambos metales pudieran comenzar a presentar un agotamiento en su tendencia ascendente.
Por su parte, en cuanto a la producción de Peñoles, creemos que el principal beneficio en plata lo veremos en 2021 porque se capitalizarán todas las mejoras en la operación de la mina Fresnillo, la planta de Piritas, San Julián, Capela (que agregaría 4.7 millones de onzas) y Juanicipio (destacando este último proyecto en plata porque agregaría cerca de 11.7 millones de onzas al año).
Mientras que en oro esperaríamos que Peñoles presente ligeros decrementos en su producción minera a pesar de que Juanicipio agregará una capacidad de 43,500 onzas de oro al año; este ligero decremento se dará porque se tiene el planeado cierre de la mina Noche Buena y habrá una menor producción en Herradura. Por su parte, también restarán potencia las suspensiones indefinidas de la unidad Madero (principalmente en zinc y plomo) y Milpillas en cobre catódico; mientras que zinc Bismark inició en junio el proceso de cierre de operaciones tras el agotamiento de sus reservas de mineral.
La combinación de altos precios de metales, incremento de doble dígito en plata para 2021 y ligero decremento en oro para el mismo año, nos permiten elevar nuestro precio teórico a $390 pesos por acción con un nuevo crecimiento esperado en EBITDA 2021e de +31%.
Si bien es un crecimiento notable y hay una evidente mejora en el entorno, pensamos que hay poco espacio para una apreciación mayor en el múltiplo de valuación (actualmente en 9.1x EV/EBITDA), razón por la cual bajamos nuestra recomendación de COMPRA a MANTENER".
Monex
"Consideramos este reporte como neutral para Peñoles, el cual pese a contemplar una caída a nivel de Ingresos, reportó un importante aumento a nivel de Ebitda, en línea con lo estimado por el consenso. Hacia el 2S20, consideramos por el lado negativo un menor crecimiento económico a nivel local e internacional, mientras que por el lado positivo destaca un importante aumento en el precio del Oro de 8.2% durante julio. Luego de este reporte, la Recomendación es de Mantener con un PO de $400.0 para finales de 2020".