Investing.com - En momentos de volatilidad bursátil, los expertos analizan nuevas posibilidades de inversión.
"Ahora que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ronda el 5 %, podría ser el momento de sustituir liquidez por títulos de deuda", destaca Nanette Abuhoff Jacobson, estratega de inversión global y multiactivos de Wellington Management.
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"En agosto describí los potenciales beneficios de las inversiones en bonos, aun a pesar de la incertidumbre sobre cuánto se prolongará el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Hoy el panorama está algo más despejado, pues, mientras escribo este artículo, los mercados prevén que el banco central se mantendrá a la espera hasta mediados de 2024 y entonces empezarán los recortes", apunta esta experta.
"En todo caso, como no estamos seguros de que la Fed haya concluido la fase de alzas, me gustaría explicar, desde una perspectiva novedosa, por qué podría ser conveniente invertir en bonos tras la última subida", añade Jacobson.
Lecciones de los últimos ciclos de subidas de tipos
A partir de los datos de los seis últimos ciclos alcistas de la Fed, el gráfico 1 muestra el beneficio medio en la rentabilidad total a tres años de invertir en el índice US Aggregate Bond 3, 6 o 12 meses antes (a la izquierda) y después (a la derecha) de la última alza del precio del dinero. Las zonas sombreadas en azul claro representan la rentabilidad total perdida respecto a una sincronización perfecta con la última subida (en el centro) o el «coste de invertir a destiempo», mientras que la zona naranja es la rentabilidad total adicional obtenida, igualmente frente a la sincronización perfecta mencionada.
"A la vista del gráfico, la principal conclusión es que adelantarse fue mejor que llegar tarde, y se explica en que las previsiones no son perfectas, por lo cual los inversores tienden a descontar las expectativas antes de que el evento sea una realidad", resalta Jacobson.
"Anticiparse tres meses reportó la máxima rentabilidad, si bien la diferencia con hacerlo seis meses antes tampoco es enorme, fue similar a llegar 'a tiempo'. Llegar tarde, en cambio, salió caro. El coste de oportunidad de esa demora de apenas tres meses fue, en promedio, de seis puntos porcentuales y aumentó con el tiempo", añade la experta.
Implicaciones para la inversión
Jacobson analiza estas pautas acerca de la inversión en bonos:
- Es posible que los inversores quieran plantearse sustituir efectivo por títulos de deuda con vencimientos más largos cuanto antes (dando por hecho que pueden asumir el mayor riesgo relativo de los bonos). Actualmente, los rendimientos de la deuda son similares a los del efectivo y, aunque los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, ha sacado mucho más partido de los últimos seis ciclos de subidas de tipos de la Fed que el efectivo en un horizonte medio de inversión de tres años. En la medida en que el mercado tiende a anticiparse a la última subida, buena parte de la rentabilidad se acumula antes de que dicha subida se concrete.
- Aumentar los bonos en detrimento del efectivo no tiene por qué ser un riesgo tan grande como cabría suponer para tu cartera. Incluso si la Fed continúa con las subidas de tipos, el mercado es incapaz de predecir con precisión cuándo será la última. La clave, pues, es que el ciclo restrictivo probablemente ha finalizado o está próximo a su fin, en cuyo caso los rendimientos podrían estabilizarse o repuntar.
- Los inversores pueden llevar a cabo esta operación de forma gradual, empezando por el tramo intermedio de la curva de rendimientos. La pendiente aumentará a medida que los mercados anticipen el final del ciclo restrictivo de la Fed, y de ello se beneficiará esa zona intermedia tanto o más que los títulos con vencimientos más largos.
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