En las películas, la codicia es un rasgo que a menudo exhiben los ricos y poderosos como medio para alcanzar un fin. Cabe destacar la famosa cita de Michael Douglas en el clásico del cine de 1987 "Wall Street":
"La cuestión es, señoras y señores, que la codicia, a falta de una palabra mejor, es buena. La codicia tiene razón, la codicia funciona. La codicia aclara, corta y captura la esencia del espíritu evolutivo. La codicia, en todas sus formas; codicia de vida, de dinero, de amor, de conocimiento, ha marcado el ascenso de la humanidad".
Aunque la codicia es necesaria para crear riqueza, el exceso de codicia suele tener consecuencias mucho más terribles a la hora de invertir.
Pocas historias son tan asombrosas y aleccionadoras como ésta: Un inversionista convirtió una inversión de 88,000 dólares en la alucinante suma de 415 millones de dólares a través de las acciones de Tesla (NASDAQ:TSLA), sólo para perderlo todo. Es una historia que capta los extremos del éxito y el fracaso financieros.
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Es una historia de codicia y de la falsa confianza que acompaña a los rendimientos exponenciales. Sin embargo, un examen más profundo de las circunstancias que condujeron a esta pérdida aclara que había señales de advertencia. Se abandonaron estrategias de sentido común y herramientas de gestión del riesgo para evitar catástrofes financieras.
En este artículo examinaremos lo sucedido, cómo la codicia desempeñó un papel clave en la caída del inversionista y las medidas que podrían haberse tomado para mitigar los riesgos. En última instancia, el objetivo es destacar lecciones valiosas para ayudarle a evitar el mismo destino y salvaguardar su riqueza.
El viaje de 88,000 a 415 millones de dólares
La historia comienza con Christopher DeVocht ganando cientos de millones con las opciones de Tesla con una inversión inicial de 88,000 dólares. Esta hazaña ocurrió durante el auge de la especulación impulsado por las intervenciones masivas del Gobierno en 2020. A medida que el valor de mercado de Tesla se disparaba, la posición de Christopher crecía exponencialmente.
El apalancamiento proporcionado por las opciones y los préstamos con margen le permitió seguir tomando posiciones cada vez mayores. Como se muestra, en 2020, las acciones de Tesla subieron un 1700% cuando las tasas de interés cero y las intervenciones monetarias masivas condujeron a la carrera bursátil más especulativa de la historia reciente.
Durante ese meteórico ascenso, el valor de la cartera de Christopher alcanzó un increíble máximo de 415 millones de dólares. Sin embargo, Christopher optó por mantener el rumbo en lugar de retirarse o diversificar sus participaciones. A pesar de los riesgos de una cartera muy concentrada, el atractivo de unos rendimientos aún mayores era demasiado difícil de resistir.
Como era de esperar, al igual que cuando se quedaba demasiado tiempo en la mesa de Blackjack de Las Vegas, el mercado acabó volviéndose en su contra. En 2022, el mercado cambió de rumbo cuando la Reserva Federal inició una agresiva campaña de subidas de tasas y se agotaron los cheques de estímulo. Durante ese año, el valor de las acciones de Tesla cayó casi un 70%.
Por supuesto, si Christopher se hubiera limitado a comprar acciones de Tesla, su valor habría sido de unos 100 millones de dólares. Sin embargo, el problema de Christopher era que estaba utilizando opciones apalancadas y deuda de margen. El problema con los préstamos de margen es que el prestatario debe liquidar acciones para devolver el préstamo. Además, los contratos de opciones vencen sin valor. La cartera quedó aniquilada con la liquidación forzosa de las acciones de Tesla para devolver los préstamos de margen y las opciones que expiraban sin valor.
Naturalmente, le siguió una demanda contra su asesor financiero, culpándole de no tomar medidas para preservar su patrimonio.
Casi puedo asegurar que se le sugirió que tomara medidas para reducir su exposición. Sin embargo, cuando hay codicia de por medio, lo más probable es que no se siguieran esos consejos. Puedo decirle por experiencia personal que los clientes no aceptan el consejo de vender las participaciones al alza durante un frenesí bursátil. Una excusa es el "miedo a perderse algo" (FOMO). La otra suele ser la renuencia a pagar impuestos sobre las ganancias.
Esta historia debería servir como potente recordatorio de que la codicia descontrolada y la mala gestión del riesgo son a menudo los artífices de la ruina financiera.
Las acciones suelen perder el 100%
Uno de los elementos más cruciales de esta historia es el papel de la codicia como amplificador de la caída de los inversionistas. La codicia puede nublar el juicio, llevando a las personas a perseguir rendimientos cada vez más altos sin tener en cuenta los riesgos crecientes. He aquí un dato estadístico importante.
Hendrik Bessembinder examinó la historia de 29,000 acciones en Estados Unidos durante los 90 años de buenos datos disponibles. También ha examinado unas 64.000 acciones fuera de EE.UU. en un horizonte temporal ligeramente más corto debido a los datos disponibles. Para entender el resultado, debemos comprender la diferencia entre media, mediana y moda.
La media es el valor medio de la muestra. La mediana es el valor medio. Y lo que es más importante, la moda muestra el valor que más se repite.
¿Cuál fue el resultado?
La "moda" fue (-100%).
En otras palabras, el resultado más común de comprar una acción es perder todo el dinero.
He aquí una representación visual. Si eliges 100 valores, es probable que el 70% tenga un rendimiento inferior al del mercado.
Gestionar el riesgo
En este caso, Christopher se enganchó a una de las pocas empresas que subieron muy por encima de lo normal. Dada la distribución histórica de los rendimientos de las acciones individuales, una comprensión superficial del riesgo debería haber proporcionado cierta cautela. Así pues, Christopher tuvo muchas oportunidades de obtener beneficios sustanciales o, al menos, de diversificar una parte de su patrimonio. Pero, como suele ocurrir cuando las emociones dictan las decisiones de inversión, optó por "subirse a la ola".
Muchos inversionistas caen en esta trampa, creyendo que el mercado siempre se moverá a su favor. Lo que no tienen en cuenta, sin embargo, es que los mercados son siempre cíclicos, y lo que sube acaba bajando. Al no reconocer esto, se expuso a un riesgo innecesario que, en última instancia, le costó todo.
La pérdida de 415 millones de dólares no era inevitable, sino evitable. Había varias opciones que Christopher podría haber tomado para mitigar el riesgo y salvaguardar su patrimonio. He aquí tres estrategias que podrían haber cambiado el desenlace de esta historia:
1. Diversificación de la cartera
Cuando Christopher convirtió su inversión inicial de 88.000 dólares en un millón de dólares, una estrategia sencilla habría sido diversificar. Cuando se apuesta con margen, el valor del préstamo se basa en la garantía de la cuenta subyacente. Por lo tanto, trasladar parte de sus beneficios a bonos del Tesoro habría disminuido la caída en 2022, requiriendo menos liquidaciones. Sin embargo, al mantener todo su patrimonio en acciones de Tesla, estaba muy expuesto a la volatilidad de una sola empresa. En este caso, Christopher apostó efectivamente «todo dentro» en cada mano en la mesa de blackjack. La lógica dictaría que, en algún momento, perdería esa apuesta.
Dado que la diversificación reparte el riesgo entre varias clases de activos, acciones, bonos, bienes raíces y otros vehículos de inversión, tales movimientos al principio del ciclo habrían reducido significativamente el impacto de la eventual caída de Tesla en su riqueza global.
2. Establecer una orden Stop-Loss o Trailing Stop
El problema con la diversificación, sin embargo, es que habría limitado la importante subida de Christopher. Por lo tanto, para seguir siendo agresivo en la posición, Christopher podría haber adoptado varias estrategias para reducir significativamente su riesgo. Dado que Christopher ya utilizaba opciones de compra para apostar por Tesla, podría haber comprado opciones de venta para cubrir su riesgo a la baja. Aunque el coste de las opciones reduciría ligeramente su rentabilidad global, el "seguro" le habría ahorrado millones en 2022.
Otra herramienta eficaz de gestión del riesgo es establecer órdenes de stop-loss o trailing stop en las inversiones. Una orden de stop-loss permite al inversionista vender automáticamente una acción cuando alcanza un precio predeterminado, limitando así las pérdidas potenciales. En cambio, una orden de limitación de pérdidas se ajusta al precio de la acción a medida que sube, bloqueando las ganancias al tiempo que protege contra grandes caídas.
En el caso de Christopher, la fijación de un stop-loss dinámico le habría permitido captar la mayor parte de la extraordinaria subida de Tesla, evitando al mismo tiempo pérdidas catastróficas cuando las acciones acabaron bajando. Esta salvaguarda garantiza que usted no dependa únicamente de la sincronización del mercado, que, como todos sabemos, es casi imposible de hacer de manera consistente.
3. Recogida de beneficios
Suele decirse que «los mercados alcistas convierten en genios a todo el mundo». Cuando las acciones suben, es fácil caer en la complacencia. Sin embargo, un proceso para recoger beneficios con regularidad habría sido una solución fácil para Christopher.
Por ejemplo, cuando Christopher convirtió 88,000 dólares en un millón, un ejercicio prudente habría sido colocar 500.000 dólares en efectivo o en bonos del Tesoro. Luego, repetir ese proceso a intervalos regulares, 5, 10, 25, 50, 100 millones de dólares, y así sucesivamente. La recogida regular de beneficios y el almacenamiento de esas ganancias en la seguridad de los bonos del Tesoro habrían producido una enorme cantidad de riqueza protegida. Al final, aunque Christopher hubiera perdido mucho dinero en su agresiva apuesta por Tesla, habría seguido teniendo unos 100 millones de dólares en bonos del Tesoro.
Este no es un problema poco común que siempre veo con clientes y prospectos. La codicia se presenta en tres formas destructivas: 1) la necesidad de ganar más, 2) la falta de saber cuándo «ya es suficiente», y 2) la falta de voluntad para pagar impuestos.
Christopher perdió toda su riqueza. Estoy seguro de que ahora se da cuenta del error de un exceso de codicia y espera que un pleito le devuelva parte de sus ganancias. (Es probable que así sea, ya que la compañía de seguros de la empresa de corretaje probablemente resolverá el caso en un arbitraje por unos 100 millones de dólares en lugar de acudir a los tribunales).
La buena noticia, sin embargo, es que Christopher no tuvo que pagar impuestos.
En retrospectiva, esos impuestos habrían sido un precio barato de pagar.
Lo que podría haber hecho el asesor
Aunque Christopher es responsable de sus decisiones, el asesor financiero debe proteger el patrimonio del cliente. El trabajo de un asesor consiste en ejecutar operaciones y proporcionar una orientación sólida que se ajuste a la tolerancia al riesgo y a los objetivos a largo plazo del cliente. En este caso, el asesor podría haber hecho varias cosas de forma diferente:
- Fomentar proactivamente la diversificación: Un asesor responsable habría insistido en la importancia de no invertir todo el patrimonio del inversionista en una sola acción, por muy buena que fuera su evolución.
- Habría insistido en establecer herramientas de gestión del riesgo: El asesor debería haber sugerido stop-losses, estrategias de reequilibrio o puntos de control para la recogida de beneficios, proporcionando al inversionista mecanismos automáticos para reducir el riesgo.
- Mantener una comunicación clara: Las discusiones periódicas sobre la exposición al riesgo de la cartera y los peligros potenciales de una posición excesivamente concentrada podrían haber controlado las emociones y llevado a una toma de decisiones más racional.
Como he dicho, el asesor probablemente habló de estas opciones con Christopher, quien le aseguró que comprendía el riesgo. Sin embargo, si Christopher no siguió el consejo, el asesor debería haber tomado otra precaución: despedir al cliente.
Sí, el asesor debería haber despedido al cliente mediante una comunicación clara y por escrito, indicando que el cliente no hacía caso de los consejos del asesor. Más de una vez a lo largo de mi carrera, he despedido a clientes o no he aceptado clientes potenciales por las mismas razones. Las expectativas poco realistas, la avaricia, la adopción de posiciones excesivamente arriesgadas, etc., son buenas razones para no aceptar a un cliente, por grande que sea la cuenta. Cuando inevitablemente las cosas van mal, el asesor es siempre el primero en ser demandado.
Nos tomamos muy en serio nuestra gestión de carteras y nuestros servicios de asesoramiento, centrándonos principalmente en preservar el patrimonio mediante un proceso disciplinado y conservador. Por lo tanto, trabajamos para asegurarnos de que los clientes actuales y potenciales se alinean con esa filosofía para minimizar el riesgo de que algo salga mal, como en el caso de Christopher.
Conclusión
Este caso es un recordatorio aleccionador de cómo la codicia, sin el control de una toma de decisiones racional y una gestión adecuada del riesgo, puede convertir una ganancia financiera única en la vida en una pérdida aplastante. Como inversionistas, es crucial comprender que las ganancias del mercado nunca están garantizadas y que los riesgos de una sobreexposición pueden ser devastadores.
Si se encuentra en una situación similar, subido a la ola de las enormes ganancias del mercado, pregúntese: ¿Es el momento de retirar algunas fichas de la mesa? ¿Están sus inversiones en consonancia con sus objetivos a largo plazo y su tolerancia al riesgo?
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