Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Las divisas que mejor se comportaban este martes son los dólares neozelandés, australiano y canadiense. Tras haber caído la semana pasada hasta mínimos anuales, las divisas vinculadas a las materias primas se recuperan con fuerza en las últimas 48 horas. En un primer momento, los movimientos fueron impulsados por la debilidad del dólar estadounidense, pero el rendimiento constante del billete verde frente al euro, el yen japonés, la libra esterlina y el franco suizo sugiere que se trata de una historia específica de materias primas.
A corto plazo, la subida de los precios del crudo está jugando un papel importante en la recuperación del dólar canadiense. En las últimas 48 horas, hemos visto una recuperación de casi el 8% del WTI. Por otro lado, el dólar neozelandés se recupera gracias a la mejora de las ventas minoristas y a la perspectiva de una mejora del informe de la balanza comercial esta tarde.
A más largo plazo, las economías neozelandesa y canadiense gozan de sólidos fundamentales subyacentes. Nueva Zelanda se encuentra en situación de confinamiento, pero los casos son muy reducidos y los inversores confían en que expulsarán al COVID-19 del país por segunda vez. El NZD/USD se desplomó cuando el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sorprendió al mercado manteniendo inalterados los tipos de interés, pero desde entonces los responsables de la política monetaria han dejado claro que habrían subido los tipos si no hubieran existido estas medidas. Hoy, el vicegobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Christian Hawkesby, dijo que las decisiones de política monetaria no estarán estrechamente vinculadas a la situación del COVID-19, ya que lo único que hacen estos bloqueos es retrasar el gasto. Incluso ha indicado que el banco central considera una subida mayor, de 50 puntos básicos.
En lo que respecta a la política monetaria, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y el Banco de Canadá se encuentran entre los bancos centrales menos prudentes del mundo. El neozelandés puso fin a las compras de activos, mientras que el canadiense formalizó un plan de reducción. Ambas economías se están comportando mejor que sus homólogas. El mercado laboral de Nueva Zelanda ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia y, en Canadá, la rápida implantación de la vacuna en los últimos meses hace que el país corra menos riesgo de sufrir a manos de la peligrosa variante Delta. Hay más canadienses que estadounidenses per cápita vacunados, lo que debería impulsar una nueva recuperación del gasto. La inflación aumenta en ambos países y, con la subida de los precios del petróleo, los dólares canadiense y neozelandés atraen a los compradores.
Aunque el dólar australiano ha participado en la subida, Australia se encuentra en una posición muy diferente desde el punto de vista monetario, económico y del COVID-19. Con una tasa de vacunación muy baja y los nuevos casos en niveles máximos, no se vislumbra el fin inmediato de las medidas de confinamiento. El primer ministro, Scott Morrison (LON:MRW), espera que las restricciones puedan aliviarse, con un objetivo de vacunación del 70%, pero con sólo el 30% de la población elegible totalmente vacunada, les queda un largo camino por delante. El país corre el riesgo de sufrir una doble recesión, por lo que el Banco de la Reserva de Australia no tiene más remedio que mantener una política monetaria relajada. Sin embargo, el dólar australiano está subiendo porque es una divisa beta profundamente sobrevendida. Esto significa que cuando las acciones suben, tiende a haber demanda de la divisa.
El euro es vulnerable a nuevas pérdidas tras la publicación del informe IFO de Alemania. A principios de esta semana, vimos descensos de los índices PMI de Alemania y, a principios de mes, la encuesta ZEW mostró una fuerte disminución de la confianza. Según ambos informes, la economía alemana se está recuperando, pero tanto a inversores como a empresas les preocupa una cuarta ola de COVID-19.