Hay muchos argumentos para pensar que el mundo está sumido en una burbuja generalizada de activos (acciones, bonos, real estate), motivada principalmente por la política de tasa de la Reserva Federal y por la estocada final de tasas de interés negativas (primera vez en la historia económica mundial) impulsada por el Banco Central Europeo, y los respectivos bancos centrales de Suiza, Suecia, Japón y Dinamarca. (Aclaro que Argentina y América Latina serán arrastradas hacia abajo cuando se desinfle el delirio mundial de los últimos años).
En este contexto insólito, comienza a verse clara la posibilidad de una gran caída en precios de acciones. Acá sugerimos 5 nombres para "apostar en contra". ¿Qué quiere decir esto?
En condiciones normales un inversor compra una acción con el objetivo de venderla en el futuro a un precio mayor. Pero también existe la posibilidad de invertir este orden. ¿Qué pasaría si alguien cree que lo que hoy vale $10, mañana debería valer $6? ¿Puede hacer algo? La respuesta es que si. Como no se puede vender lo que uno no tiene, debe primero pedir prestadas las acciones de la compañía que desea vender. Una vez que se las prestan, puede venderlas en el mercado y tendrá la obligación de devolver estas acciones en el futuro a la persona que se las prestó.
Si su estrategia es exitosa, la persona que vendió a $10, podrá recomprar a $6, devolver las acciones y quedarse con los $4 de ganancia por su operación.
Ahora si, les dejo los 5 nombres en los que creo que puede implementarse con éxito una estrategia de short-selling o venta corta. (En la bolsa argentina hoy está prohibido ir short. Una expresión más de la ignorancia K)
Netflix (NASDAQ:NFLX)
Netflix (NFLX) revolucionó la forma de ver y consumir televisión. Esto se vio reflejado en el asombroso crecimiento que tuvo entre el 2012 y 2015, años en los que el precio de las acciones llegaron a ganar más de un 1200% al pasar de US$10,04 (1/6/2012) a su máximo histórico de US$133,27 (11/12/2015). Sin embargo, durante el 2016 su desempeño no ha sido el esperado y ya acumula una caída del 12%. Además, con un Price-to-Earnings por encima de 310, se vuelve imperativo que el crecimiento de la compañía siga siendo vertiginoso, de lo contrario el precio de las acciones podría sencillamente colapsar.
En julio de 2016 se publicaron los resultados del segundo trimestre del año. Netflix estimaba que durante abril, mayo y junio tendría 2.5 millones de nuevos suscriptores. Sin embargo el resultado durante ese periodo fue de solo de 1.7 millones. Esto se vuelve preocupante en comparación al mismo trimestre del 2015, en el que Netflix tuvo 3.3 millones de nuevos suscriptores.
Netflix también enfrenta otros retos. Aparecieron otros jugadores con el músculo para competir fuerte en el mercado de streaming o Subscriber Video On Demand (SVOD). Entre estos competidores están Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) y Time Warner (NYSE:TWX) Cable Inc. (TWC) con su HBO Go, lo cuales ya se están quedando con una parte del mercado, principalmente en los EEUU.
Por otra parte, el ingreso de Netflix a algunos mercados emergentes, donde muchas veces hay problemas de ancho de banda (algo esencial para poder proveer su servicio) no ha sido fácil. Debemos agregar que, si bien cierto que el servicio de Netflix es barato, en países donde el ingreso per-capita es bajo, el número de suscripciones no es alto. Y como reto está ingresar a China, que para el 2020 será el mercado digital más grande del mundo.
Síntesis: es muy difícil que Netflix continúe creciendo al ritmo necesario para sostener la actual cotización de sus acciones. Es la acción que consideramos mejor candidata para ir short (
Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG)
El éxito de Chipotle Mexican Grill (CMG) se basa en servir comida fresca, barata, de calidad y, por supuesto, rica. Durante varios años, Chipotle fue el lugar favorito de los millennials para ir a comer. Dentro de la industria de restaurantes de comida rápida se consideró todo un ejemplo por sus prácticas a favor del cuidado del medio ambiente y el buen trato con sus empleados.
Toda esta mezcla de factores se vio reflejada en el precio de las acciones de la compañía, que pasaron de estar en US$343.7 (1/6/2012) a un máximo histórico de U$ 758.61 (5/8/2015). Justo en ese momento de mayor esplendor, apareció un brote de e.coli (una bacteria infecciosa) en el Chipotle de Seattle (Washington). Luego la bacteria apareció también en Simi Valley (California): decenas de personas estaban enfermas.
Un mes después, descubrieron otro brote pero de salmonella en un Chipotle de Minnesota. En octubre, el brote de e.coli hizo que se cerrarán más de 43 restaurantes entre Oregon y Washington. Y todas estas noticias tuvieron un efecto negativo en la compañía que vio sus ganancias caer 44% en el último trimestre del 2015.
Durante el segundo trimestre del 2016 las ganancias de la cadena de restaurantes fueron de sólo USS$ 25.6 millones. Estos resultados son desastrosos si se comparan con los del mismo periodo de 2015 en el que las ganancias fueron de U$140.2 millones Por otra parte, el rendimiento de la compañía en lo que va del año de la compañía está en -15.78% y su Price-to-Earnings en 58.62.
Para rematar, existe una tendencia manifiesta por parte de los estadounidenses a ir menos a comer afuera, lo que indica que la crisis llegó nuevamente a la clase media:
Síntesis: CMG es otra acción candidata para ir short. Su P/E sigue siendo muy alto en una industria que está en retroceso. Vale agregar que los brotes infecciosos continúan teniendo un efecto negativo en la marca.
Under Armour Inc (NYSE:UA)
La evolución de Under Armour (UA) durante los últimos años ha sido sorprendente. El precio de sus acciones pasó de US$9.23 (1/6/2012) a US$52.94 (9/18/15), lo que significó una suba de más del 400%. Sin embargo, la compañía de ropa deportiva está en una situación similar a la de Netflix.
Con un Price-to-Earnings en 99.51, la velocidad de crecimiento de las ventas tiene que mantenerse a un ritmo altísimo para que las acciones no pierdan valor. En lo que va del año el rendimiento la cotización de la empresa acumula una pérdida del 7.45%, a pesar de que sus ventas en calzado y ropa durante el segundo trimestre del año crecieron 58% y 19% respectivamente.
Si Under Armour desea crecer al ritmo apabullante que se espera, deberá conquistar otros mercados por fuera de Estados Unidos donde ya están otras marcas consolidadas. Por otra parte, por su alta valuación y endeudamiento acumulado para financiar sus esfuerzos de expansión, existe un alto riesgo.
Síntesis: es muy difícil que la compañía pueda mantener el crecimiento actual y para intentar hacerlo deberá enfrentar gran competencia. Sell short!
Alexion Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:ALXN)
Alexion Pharmaceutical Inc. (ALXN) es la compañía que produce Soliris, una medicina única en el mercado, que sirve para tratar una rara enfermedad de la sangre. Esta es otra de las compañías en este ranking que tuvieron un crecimiento portentoso, pasando desde US$72.53 (1/6/2012) a US$208.88 (7/24/15), lo que significó una suba del 188%. Con unPrice-to-Earnings en 297, Alexion necesita ampliar muchísimo más su mercado si quiere seguir creciendo al ritmo que nos tiene acostumbrados. Entre el 2012 y 2013 la compañía creció 73.12% y entre 2014 y 2015 creció 43.55%. Este año el rendimiento de las acciones de la compañía está en -38.70%.
Una de las estrategias que Alexion tiene para crecer está en ampliar el uso de Soliris (una sola dosis del medicamento cuesta unos US$5.900 y el tratamiento de todo un año ronda los US$ 500.000) para tratar myasthenia gravis, una rara enfermedad muscular. Sin embargo, en una primera instancia el medicamento no pasó la aprobación del FDA (Food and Drug Administration) en EEUU.
Esta noticia que se conoció en junio de 2016 afectó aún más el precio de las acciones. Además, en septiembre un solo tuit de la candidata demócrata Hillary Clinton, en el que denunciaba el “indignante” costo de un medicamento de la industria biotech, hizo que las acciones de la industria perdieran en conjunto unos 15 mil millones de dólares de su valor. Ese día el precio de las acciones de Alexion cayeron un 3.89%.
Alexion, que no es sensible a condiciones de mercado amplias, sí lo es a las condiciones que se puedan presentar dentro de la industria biotech. Por esta razón, lo conveniente para Alexion, o para cualquier compañía del rubro, es que el presidente sea Trump. Una victoria demócrata pondrá presión sobre el biotecnología en general.
Síntesis: una acción con un P/E que está en la zona de 300 y que tiene tanta incertidumbre por delante, es gran candidata a la venta corta.
Deutsche Bank (DE:DBKGn)
La situación de Deutsche Bank (DB) es sin duda desastrosa. Y el caso del banco alemán es distinto al de las otras compañías de esta lista. La pérdida de valor para los accionistas del DB ya parece casi inevitable. Desde Carta Financiera ya hemos tratado el tema y advertido el colapso del gigante europeo (leer “Deutsche Bank es el próximo Lehman Brothers”). Los problemas no terminan para el banco: hace una semanas el Departamento de Justicia de los EEUU le impuso una multa de U$14.000 por vender de forma irresponsable derivados sobre hipotecas sub-prime.
Las acciones del banco ya están un 90% debajo de los máximos del año 2007. Solo un milagro podría salvar a los accionistas del Deutsche Bank. No confundir el hecho de que el banco pueda recibir un salvataje (y no quebrar) con el hecho de que al accionista será casi sin dudas fuertemente licuado.
Síntesis: las acciones del DB son también claro candidato al short selling. Sin embargo atención: el recorrido hacia abajo puede ser increíblemente volátil y con muchas idas y vueltas. Es recomendado sólo para los más entendidos y osados.
Comentario de Mercado:
Esta semana dejó una importante definición bajista. El Nasdaq100 cerró finalmente por debajo de la media móvil de 50 ruedas. Por su parte el S&P500, el Dow Jones y el NYSE Composite, cerraron debajo de la media móvil de 100 ruedas. Todo indica que se acerca un nuevo contexto de más volatilidad y de importantes caídas.