- El día de hoy inició la reunión de dos días del Comité de Operaciones de Mercado Abierto del Fed (FOMC)
- En nuestra opinión, el Fed mantendrá sin cambios el rango de la tasa de Fed funds y lo relevante será el tono del comunicado
- En nuestra opinión, las condiciones del entorno externo lucen menos complejas, mientras que el mercado laboral sigue recuperándose y los precios de los energéticos han dejado de bajar
- Mantenemos nuestra expectativa de que el siguiente movimiento del Fed será en junio
El día de mañana, el FOMC dará a conocer su decisión de política monetaria. En esta ocasión, la decisión sólo vendrá acompañada del comunicado, sin actualización de sus estimados macroeconómicos ni conferencia de prensa de Janet Yellen. No esperamos cambios en la postura monetaria en esta reunión y consideramos que lo relevante será el tono del comunicado en miras a poder leer si la opción de un alza en la tasa de referencia en la reunión del 14-15 de junio sigue sobre la mesa.
La situación del empleo y la inflación ha seguido mejorando. El mercado laboral continúa con su recuperación, con la tasa de desempleo en 5%, nivel que se considera de pleno empleo y con una generación de 6 millones 387 mil empleos de 2014 a marzo del 2016. Por su parte, si bien la inflación medida por el índice CPI se ubicó en 0.9% anual en marzo, el deflactor del gasto en consumo subyacente PCE core, medida preferida del Fed, se ubica en 1.7%a/a muy cerca del objetivo de 2% que tiene el banco central. Asimismo, los precios del petróleo han subido y parecen haberse estabilizado, con el Brent incrementándose 64.2% desde el mínimo que tocó a mediados de enero. Al mismo tiempo, el dólar se ha depreciado 6.1% en el mismo periodo, apuntando a un escenario de menores presiones deflacionarias. Sin embargo, la incertidumbre que aun parece prevalecer dentro del Fed es si la reciente alza en la inflación es temporal o es sostenible.
El entorno externo luce menos comprometido que a principios del año, pero sigue siendo un factor de riesgo. La preocupación respecto a la desaceleración de la economía de China ha cedido ligeramente, ante las señales de que sólo se trata de un aterrizaje suave. Asimismo, el tema de la oferta de petróleo y la falta de acuerdos sigue generando preocupación, mientras que el referéndum en torno al Brexit está también sobre la mesa. En este escenario, la clave será qué dice el comunicado del FOMC respecto a los riesgos del entorno global. El tono que utilice el Fed en este tema puede ser un punto primordial para ver si la puerta está abierta o no a un alza en la tasa de referencia en la reunión de junio. En nuestra opinión, las condiciones tanto del entorno doméstico como las del entorno externo permitirán al Fed elevar en 25pb el rango de la tasa de referencia en la reunión de junio.