Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Advertencia a los alcistas del dólar: el dato de empleo podría decepcionar
El informe de empleo no agrícola de Estados Unidos del viernes es el acontecimiento de riesgo más importante de esta semana y los inversores operan con el USD/JPY como si un buen resultado estuviera garantizado porque, a pesar de los poco alentadores datos de hoy, el USD/JPY aguanta por encima de 113. Sin embargo, las positivas previsiones de Janet Yellen y los discretos datos del informe del mes pasado son las únicas razones sólo por las que las cifras sobre puestos de trabajo de mañana podrían ser robustas.
La actividad del sector servicios se aceleró en el mes de junio, pero el componente laboral descendió de 57,8 puntos a 55,8, lo que indica un menor crecimiento del empleo. ADP anunció también el menor aumento de empleo desde octubre. La media de solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas aumentó desde el mes pasado y las solicitudes recurrentes registraron su cota más alta desde mediados de abril. La confianza de los consumidores es desigual, dejando la reducción del 19,3% de los despidos de Challenger como único dato que justifique un aumento del crecimiento de las nóminas pues el empleo del sector manufacturero es un renglón presupuestario aparte en el informe sobre empleo no agrícola.
Teniendo en cuenta que el dólar se sostiene principalmente por la agresiva postura de la Fed, los inversores no pueden tolerar otro mes de debilitamiento del crecimiento laboral y podrían hacer descender bruscamente el billete verde si el informe sobre empleo no agrícola no cumple con las expectativas. Sin embargo, si el empleo no agrícola ha aumentado en 175.000 o más Y la remuneración media por horas aumenta un 0,3% o más, la postura de Yellen estará justificada y el USD/JPY alcanzará el nivel de 114 y más allá.
Nuestro adelanto del informe sobre empleo no agrícola de julio
Argumentos para un informe positivo:
1. Challenger anuncia un descenso del 19,3% de los despidos.
2. Subida del componente laboral del índice sobre el sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros.
3. La confianza de los consumidores sube de 117,6 a 118,9 puntos.
Argumentos para un informe negativo:
1. El componente laboral del índice sobre el sector no manufacturero del ISM desciende de 57,8 a 55,8.
2. El empleo de ADP registra su cota más baja desde octubre.
3. La media de las solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas sube de 239.000 a 243.000.
4. Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo aumentan de 1,929 millones a 1,956 millones.
5. El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan desciende de 97,1 a 95,1 puntos
La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el euro, que ganó posiciones con respecto a las demás monedas principales tras las contundentes declaraciones del Banco Central Europeo. Según las actas del BCE de su última reunión de política monetaria, el "Consejo de Administración se planteó ajustar su programa de expansión cuantitativa". Decidió no hacerlo pero esto confirma que el banco central se dispone a reducir su compra de activos.
Incluso Weidmann, miembro del BCE y presidente del Bundesbank, estuvo de acuerdo en que la recuperación abre la puerta a la normalización de la política monetaria del BCE y Nowotny añadió que la expansión cuantitativa no es una herramienta de política permanente. A menudo vemos este tipo de uniformidad en los comentarios del banco central cuando están tratando de preparar al mercado para un cambio importante de política monetaria y eso es exactamente lo que creemos que está haciendo el BCE.
De este modo, seguimos creyendo que el euro mostrará un mejor rendimiento que otras divisas, particularmente la libra y los dólares australiano y neozelandés. Las cifras sobre la producción industrial de Alemania se publican mañana y el aumento de los pedidos industriales indica otro informe positivo del euro.
La libra también se recuperó tras las agresivas declaraciones de McCafferty, miembro del Banco de Inglaterra, que afirmó que la inflación ha repuntado muy rápidamente y la libra es una buena inversión. También describió la reciente subida de la divisa como pequeña y dijo que en términos generales la divisa está beneficiando las exportaciones. Como consecuencia, McCafferty cree que podrían ser necesarias dos subidas más de los tipos de interés en los próximos años si las previsiones del banco central son positivas.
McCafferty se une a una serie de funcionarios del Banco de Inglaterra que han comenzado a cambiar de opinión en cuanto a las subidas de los tipos de interés. Por desgracia, los recientes informes económicos han sido poco alentadores, lo que suscita dudas en cuanto a lo rápido que podría implementar los ajustes el banco central.
Los datos sobre la producción industrial y la balanza comercial de la nación se publican mañana y aunque el nivel de 1,30 no puede estar lejos, no creemos que realice una pausa muy larga en este nivel a menos que el informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos sea muy negativo.
El viernes también es un gran día para el dólar canadiense, que ha reanudado su ascenso frente al dólar. Un inesperado gran aumento de licencias de obra ha contribuido a este movimiento junto con un pequeño repunte de los precios del petróleo. Por desgracia, el déficit comercial del país casi se duplica en mayo, para sorpresa de los economistas que preveían una balanza más equilibrada. Afortunadamente, las importaciones y las exportaciones aumentaron, lo que es señal de fuerza para la economía de Canadá. Los informes sobre el PMI IVEY y el mercado laboral del país se publican mañana.
Aunque estas cifras quedarán en un discreto segundo plano tras el informe sobre empleo no agrícola, el CAD reaccionará considerablemente pues estos informes conforman las expectativas de cara al anuncio de política monetaria del Banco de Canadá de la próxima semana. Aunque creemos que el mercado laboral y el sector industrial están ofreciendo un buen rendimiento, se ha observado un retroceso tras las robustas cifras del mes pasado, lo que podría desencadenar la recogida de beneficios del USD/CAD.
Los dólares australiano y neozelandés han sido algunas de las divisas que peor actuación han ofrecido pero su debilitamiento tuvo poco que ver con los datos, especialmente ya que Australia anunció un superávit comercial considerablemente más amplio en el mes de mayo. En cambio, ambas divisas han encontrado resistencia tras las fuertes subidas del mes pasado y han descendido debido a la recogida de beneficios, la aversión al riesgo y la disminución de las bolsas de Estados Unidos.
Seguimos pensando que etas divisas descenderán ya que la postura agresiva de otros bancos centrales hace menos atractivos al AUD y el NZD.