Análisis Económico
En México, el viernes es la fecha límite para que la SHCP presente el Paquete Económico 2024, donde la atención estará en los estimados macroeconómicos y fiscales para éste y el próximo año. Además, la inflación de agosto avanzaría 0.57% m/m –con la métrica anual moderándose a 4.65% a/a–, destacando nuevamente presiones en la no subyacente, incluyendo alimentos y energéticos. En el entorno internacional, la atención estará en las intervenciones de miembros del Fed y en la inflación de China.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Finaliza la semana con un respiro en Treasuries después de fuertes pérdidas a lo largo de agosto. La curva de rendimientos registró un bull steepening con un rally de hasta 20pb en la parte corta. Por el contrario, la curva en México marcó un bear steepening, es decir, los Bonos M de largo plazo registraron las mayores pérdidas de hasta 19pb. Tras estos ajustes, los Bonos M de mayor duración cotizan en niveles atractivos para portafolios de largo plazo, destacando los vencimientos May’33, Nov’38 y Nov’42. Además, seguimos favoreciendo pagar swaps de TIIE de muy corto plazo hasta que se diluyan por completo las expectativas de recortes este año. En el cambiario, el MXN fue la más débil en EM al depreciarse 2.0% a 17.09 por dólar, afectada por el anuncio de la Comisión de Cambios de reducir el programa de coberturas cambiarias no entregables. Vemos este ajuste como una oportunidad para abrir largos en el MXN para operaciones de trading de corto plazo a mejores niveles de entrada. Para la próxima semana esperamos un rango de operación entre USD/MXN 16.80 y 17.30.
En el Mercado Accionario
Agosto concluyó con caídas casi generalizadas en las bolsas. En la muestra de 30 índices que seguimos habitualmente se registró una caída promedio en dólares de 4.3%, revirtiendo parcialmente las ganancias de meses previos. Lo anterior debido a la incertidumbre sobre la desaceleración en China y la expectativa de tasas altas por un tiempo prolongado. Mientras tanto, septiembre inicia con mayor apetito por riesgo. Consideramos que el rendimiento de los mercados estará vinculado a los datos económicos y a la actualización de las perspectivas de política monetaria global. En este sentido, sugerimos mantener una postura cautelosa, favoreciendo la exposición a empresas de valor vs crecimiento. En México, anticipamos un rango del IPC entre 52,500 y 54,400pts. Respecto al rebalanceo, se confirmó la salida de Ctaxtel y sorprendió la entrada de Chdraui en sustitución de Livepol.
En el Mercado de Deuda Corporativa
La última semana de agosto mostró dinamismo, con la subasta de cuatro emisiones quirografarias, con dos reaperturas de Orbia (BMV:ORBIA) por $10,000 millones, así como dos nuevas series de FIRA por $5,221 millones. Destaca que tres de los cuatro bonos colocados cuentan con etiqueta de ligado a la sustentabilidad (L) o social de género (G). Los resultados de las subastas mostraron apetito de los inversionistas por los instrumentos: en el caso de Orbia se observó una demanda de 1.40x sobre el monto máximo; y los libros de FEFA cubrieron el monto convocado, con una demanda de 1.30x, pero quedándose por debajo del monto máximo con la opción de la sobreasignación de $7,500 millones.