Powell, de la Fed, ve dolor y el BCE habla de sacrificio
La alta inflación sigue siendo un reto a ambos lados del Atlántico
La autonomía de los bancos centrales, en tela de juicio tras la falta de atención a la inflación
El mensaje de los banqueros centrales se hizo más fuerte y claro la semana pasada, ya que los funcionarios aprovecharon el simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole para advertir que las medidas para domar la inflación causarán cierto dolor.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el viernes que el banco central estadounidense seguirá subiendo las tasas de interés y las mantendrá altas hasta que la oferta y la demanda estén más equilibradas.
"Aunque unas tasas de interés más altas, un crecimiento más lento y unas condiciones del mercado laboral más suaves harán bajar la inflación, también traerán algo de dolor a los hogares y a las empresas", dijo.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, siguió el sábado con la advertencia de que será necesario un mayor sacrificio. François Villeroy de Galhau, director del banco central francés y miembro del consejo de gobierno del BCE, dijo que el compromiso de los bancos centrales con la estabilidad de precios es "incondicional", en un eco de las declaraciones de Powell del día anterior.
Los inversionistas en bonos honraron el pivote agresivo de la Fed y el BCE con rendimientos más altos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años - que son los que más se acercan a las tasas de interés a corto plazo - se situaban en el 3.417% a última hora del lunes, después de haber alcanzado anteriormente el 3.489%, en comparación con el cierre del viernes, que fue del 3.39%.
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, que sirven de referencia para la zona del euro, se mantuvo por encima del 1.5% el lunes, después de haber ganado casi 20 puntos base el viernes.
Philip Lane, ex gobernador del banco central irlandés y actual economista jefe del Comité Ejecutivo del BCE, abogó por un ritmo constante de subidas y mantuvo su postura moderada, argumentando que esto sería menos perjudicial que unas pocas subidas grandes. No obstante, reconoció que a Europa le espera una "fase prolongada" de alta inflación.
La lectura mensual de la inflación de la eurozona se publicará el miércoles, con una previsión de consenso de un récord del 9%, ya que los precios de la energía mantienen la presión al alza sobre la inflación europea. La inflación de julio fue del 8.9% y la de junio del 8.6%.
En Estados Unidos, la inflación, medida por el índice de gastos de consumo personal, cayó al 6.3% anual en julio, según los datos publicados el viernes, frente al 6.8% de junio. Tras un descenso similar en el índice de precios al consumo, la cifra suscitó la esperanza, de nuevo, de que la inflación haya tocado techo.
Sin embargo, Powell dejó claro en su discurso que la Fed no iba a cejar en su endurecimiento monetario. No obstante, es una incógnita si la esperada subida de septiembre será de 50 o 75 puntos base, y Powell dijo que el tamaño de la subida depende de la totalidad de los datos.
La jefa de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dijo en Jackson Hole que no se inclina por ninguna de las dos direcciones, pero que se fijará más en los datos de inflación que en los de empleo. El IPC de agosto se publicará una semana antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 20-21 de septiembre, y la Universidad de Michigan también publicará sus datos de expectativas de inflación con anterioridad.
Mester, que se clasifica como “halcón” y es miembro con derecho a voto del FOMC este año, dijo que no está convencida de que la inflación esté en una senda descendente y que ni siquiera está segura de que haya tocado techo.
Muchos consideran que las palabras duras de los banqueros centrales llegan demasiado tarde. Powell dijo el viernes que no frenar la inflación ahora llevaría a un dolor aún mayor más tarde, pero muchos le culpan a él y a otros responsables de la política de la Fed por no intervenir hace un año y cortar la inflación de raíz.
La falta de atención a la inflación está llevando a algunos políticos a cuestionar la autonomía de los bancos centrales en materia de política monetaria. Históricamente, esa independencia se ha valorado para mantener la política al margen de asuntos tan delicados, pero la experiencia del año pasado ha suscitado dudas.
La ministra de Asuntos Exteriores británica, Liz Truss, que va camino de convertirse en primera ministra del Reino Unido, ha amenazado con hacer cambios en el Banco de Inglaterra. En Estados Unidos, la Fed está siendo atacada por el senador republicano Pat Toomey, que sostiene que los responsables de la política monetaria se han desviado demasiado de un enfoque centrado en la estabilidad de los precios, pero también por la senadora demócrata Elizabeth Warren, que instó a Powell a no "conducir esta economía hacia un precipicio".
Puede que sean los responsables de las políticas de los bancos centrales los que sufran, y no sólo sus economías.