Esta semana, Banco de México sostiene su reunión de política monetaria. La expectativa de la mayoría de los analistas es que la autoridad mexicana dejaría sin cambios su tasa de interés de fondeo en 11.25%. Lo interesante será si abre la puerta o no a recortes en la tasa en el corto plazo, esto es, tan pronto como en su reunión del 21 de marzo.
En CIBanco consideramos que Banxico tiene argumentos para bajarlas en marzo, pero podría aprovechar el esfuerzo de la FED de retrasar el inicio de baja hacia mediados del año, para esperarse a contar con mayor información hacia su reunión de mayo. Aunque ha habido mejoras sustanciales en la tasa anual de inflación, esta todavía se mantiene alta, particularmente la subyacente.
Banxico necesita ser más claro en su comunicado de este jueves (hay reunión de política monetaria), sobre que es lo que está buscando y cual es su plan hacia adelante. Esto para lograr alinear su objetivo con las expectativas del mercado, que actualmente están distantes. Quizá decir como la FED que las bajas llegarán hasta que tengan la confianza de que la tasa de inflación se acerque a la meta del Banco Central.
El problema es que establecer si la inflación ya está convergiendo se vuelve un asunto subjetivo y podría provocar cierta complacencia de parte del banco central mexicano. En particular, puede provocar que Banxico declare de forma prematura que la lucha contra la inflación ha sido un éxito y comience a recortar su tasa de interés de fondeo sin una justificación completa. Incluso, lo observado en las últimas semanas es un ligero rebote en la tasa anual general, lo que ha provocado revisiones al alza para los estimados de cierre de 2024 por la mayoría de los analistas.
Por otro lado, indirectamente y a pesar de solo tener el mandato de la estabilidad de precios, por lo comentado en las distintas minutas el tema de la actividad económica ha formado parte de la evaluación al interior de la junta de gobierno sobre las decisiones de política monetaria.
Con ello, no se puede descartar que un argumento utilizado sea el que en los últimos meses se ha observado una desaceleración en el ritmo de actividad económica y que se notó en específico con las cifras del PIB oportuno del cuarto trimestre del año.
Podría anticiparse que ligarían la actual política monetaria restrictiva a este desempeño económico para justificar la necesidad de recortar pronto la tasa. En caso de suceder esta posibilidad, sería algo imprecisa porque no queda muy claro que se haya dado ese vínculo y todavía la expectativa es que en el primer semestre del año la actividad repunte por el tema del gasto público en año electoral.
La reacción del peso mexicano dependerá de los mensajes. Si se abre la puerta a recortes pronto, podría observarse un comportamiento negativo de la moneda, al anticiparse un menor diferencial de tasas de interés con EUA. La depreciación sería moderada, entre 15-20 centavos.
Por el contrario, si no ofrece pistas sobre futuras bajas, el peso podría apreciarse o consolidarse alrededor de los niveles actuales.
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