• Banxico presentó el Reporte Trimestral de Inflación correspondiente al 1T-22.
• Aunque la decisión no está tomada, se vislumbra el escenario de +75 pb en junio.
• Percibimos una mayor probabilidad de que la tasa supere el 9.00% en 2022.
El fortalecimiento de la confianza sigue siendo vital para controlar las expectativas
Hace unos momentos finalizó la presentación del Informe Trimestral de Banco de México, en donde lo más relevante se dio durante la sesión de preguntas y respuestas con los integrantes de la Junta de Gobierno, pues los pronósticos de inflación permanecieron sin cambios respecto a la última actualización de mayo. Al menos 3 de los integrantes, incluida la Gobernadora Victoria Rodríguez, dieron comentarios que no solo abrazan la posibilidad de incrementos a la tasa de referencia en magnitudes superiores a las observadas actualmente, sino que sugieren que la tasa podría llegar pronto a niveles de 9.00%, algo que no ha sucedido en la historia reciente del Banco Central, ya que 8.25% es el máximo desde que se instauró el régimen vigente de política monetaria en el año 2008.
4 de los 5 miembros de la Junta están dispuestos a discutir mayores aumentos
Como fue abordado durante la última reunión, la propuesta de +75 puntos base (pb) fue defendida por la Subgobernadora Irene Espinosa, quien en esta ocasión ahondó en sus motivos, que tienen que ver con el deterioro en la trayectoria observada de la inflación y el impacto que han sufrido las expectativas. No obstante, tanto Victoria Rodríguez, como Jonathan Heath reforzaron en distintas intervenciones que el compromiso del Banco Central con su mandato de preservar la estabilidad del poder adquisitivo es absoluto y, por lo tanto, queda la impresión de que para realizar los ajustes que permitan contener la inflación no hay un enfoque de límites sino de requerimientos. Incluso ambos hicieron referencia a la viabilidad de que la tasa llega a más de 9.00% si el presente ciclo lo amerita.
El pronóstico del PIB para 2022 se redujo de 2.4% a 2.2%
Por su parte, Galia Borja y Gerardo Esquivel fueron más discretos al explicar su postura frente al tema y puntualizaron que esta magnitud de incrementos estará sobre la mesa, pero que ello no implica ningún compromiso de los miembros o la institución, por lo que es probable que la próxima votación sea divida. Bajo esta línea son palpables los intentos de balanceo de la postura con la dinámica del desempeño de la actividad económica, pues la estimación para el avance del PIB en 2022 se redujo de 2.4% a 2.2% y, aunque la escasa inclusión financiera en el país dificulta la transmisión de los cambios en la política monetaria, el impacto negativo que mayores niveles de tasa de interés puedan tener sobre la demanda agregada no es nulo.
Rumbo Económico
Los posicionamientos que los miembros han realizado a través de distintos canales, incluyendo este evento de presentación del Reporte Trimestral, apuntan a la viabilidad de un consenso para que Banxico se desligue de la Fed y adopte un tono todavía más hawkish. De concretarse esta perspectiva, ello habilitaría nuevos escenarios para el conjunto de variables macroeconómicas, por lo que estaremos revisando nuestro marco, especialmente los pronósticos de tasa de referencia para 2022 que actualmente ubicamos en 8.50%. Tras el evento, el peso se apreció en 0.33% frente al dólar y actualmente cotiza en $19.69.
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