Este próximo 9 de febrero Banxico anuncia su decisión de política monetaria. La expectativa es que suba su tasa de fondeo en 25 puntos base, en línea con lo realizado por la Fed días previos. Así, la tasa se ubicaría en 10.75%.
Con una nueva composición de la Junta de gobierno del banco central, es necesario que se demuestre un alto grado de compromiso a perseguir la convergencia de la inflación al objetivo de la autoridad.
A diferencia de lo observado en otras latitudes, como EUA, en México no está muy clara la tendencia de moderación en la inflación al consumidor. Sí se ha alejado de los máximos de dos décadas, pero los retrocesos han sido a un ritmo muy lento e incluso en la primera quincena de enero se observó un rebote a tasa anual.
Actualmente la inflación se ubica en 7.94% y el rubro subyacente en 8.45%, más de 2.5 veces la meta de 3.0%.
Además, el escenario para la inflación no está exento de riesgos. La inflación podría mantenerse insistentemente alta, sobre todo por elementos externos. Un recrudecimiento de la guerra en Ucrania sigue siendo una amenaza importante para la estabilidad mundial que podría alterar los mercados de energía y alimentos y agravar la fragmentación de la economía mundial.
En ese sentido, la contundencia de los mensajes de Banxico debe ser lo idóneo.
Una inflación elevada por mucho tiempo representa un riesgo de que se arraigue y se ancle en los agentes económicos, mediante expectativas de aumentos de precios robustos, dificultando el quehacer y diseño de la política monetaria.
Si bien algunos banqueros centrales, como Powell y Lagarde, pueden darse el lujo de ser contundentes en sus mensajes de continuar subiendo las tasas de interés, pero más sutiles en sus explicaciones respecto a la persistencia de la inflación, esto no aplica todavía para el caso de México, a pesar del fuerte esfuerzo de Banxico de subir en 650 puntos base su tasa de fondeo.
Hacia adelante, en CIBanco estimamos que Banxico podría subir su tasa de fondeo hasta el 11.25% y mantenerla así el resto del 2023. Esto implica que habría alzas de 25pbs en febrero, marzo y mayo. A partir de dicho mes, la autoridad mexicana haría una pausa en su proceso de endurecimiento monetario. Para 2024, podría bajar a 8.50%.
Como es una costumbre, en caso de no haber sorpresas por parte de Banxico, el impacto en el tipo de cambio será limitado y temporal, alrededor de diez centavos. El comportamiento de la moneda mexicana seguirá definido en gran medida por las apuestas sobre los futuros pasos de la Fed.