Un mercado aún altamente volátil. Bonos mexicanos con ganancias de 10pb en la parte corta y media de la curva, pero ajustes de 3pb en mayores duraciones. Por su parte, el peso ganó 0.7% a 16.82 por dólar
El Fed podría subir la tasa por primera vez en casi una década. Aunque muy dividido entre analistas, manejadores e inversionistas por igual, creemos que el Fed subirá la tasa de interés en 12.5pb por primera vez desde 2006. Los mercados no descuentan este escenario con convicción, lo cual pudiera resultar en una mayor volatilidad. Creemos que la mediana del “dot-plot” para cada año
por lo menos hasta 2017 pudiera reducirse, ofreciendo una señal de gradualidad (con mayor consenso entre miembros del FOMC) y que los pronósticos de inflación podrían ser revisado a la baja. Adicional a la decisión habrá datos de agosto sobre inflación, ventas al menudeo, producción industrial, inicios de casas, permisos de construcción y el Philly Fed de septiembre. En la Eurozona
conoceremos la producción industrial, balanza comercial, índice ZEW, cuenta corriente, gasto en construcción y el desempleo. Los datos en China sobre ventas al menudeo, producción industrial e inversión fija confirmaron la preocupación sobre desaceleración. El BoJ decidirá entre llamados y especulación sobre la necesidad de mayor estímulo, y se publicará la balanza comercial de agosto. En el Reino Unido las ventas al menudeo e inflación de agosto así como el desempleo de julio. Otros catalizadores incluyen decisiones
de los bancos de Chile, Suiza, Indonesia y Australia así como el boletín mensual de petróleo de la OPEP. En México las apuestas sobre lo que podría hacer Banxico después del Fed estarán en la mente de los mercados, con pocas cifras que incluyen el empleo y oferta y demanda agregada Renta Fija.
Oferta –SHCP subastará hoy Cetes de 1, 3, 6 y 12 meses, el Bono M de 20 años (Nov’34), el Udibono de 30 años (Nov’46) y Bondes D de 5 años
Demanda – Los extranjeros registran tenencia en Bonos M de en $1,529,111 millones (60.6% del total de la emisión), al 2 de septiembre. Los cortos sobre el Bono M Dic’24 se ubicaron en 2,631 millones de 2,132 millones previos
Indicadores técnicos – Diferencial entre Dic’24 y Treasury de 10 años pasó de 399pb a 391pb, ante cierta mejoría en el sentimiento de los inversionistas
Tipo de cambio
Posición técnica y flujos –Netos cortos en pesos cayeron US$ 161 millones a US$ 2,108 millones. El ritmo de salidas de fondos de EM se moderó a US$ 2,752 millones, con las acciones asiáticas aun como las más presionadas
Indicadores técnicos – Diferencial entre vols implícitas e históricas ha tendido al alza en la medida en que nos acercamos a la decisión del Fed. El USD/MXN validó nuevamente una fuerte resistencia sicológica en 17.00 por dólar
México: tasas de corto plazo con mejor desempeño que aquellas de mayor duración. La curva de rendimientos mexicana observó un sesgo de empinamiento durante la semana con activos de corto plazo beneficiándose de una valuación atractiva mientras que las relativas a secciones mayor duración siguen el comportamiento de los Treasuries en EE.UU. Esta dinámica fue explicada por noticias provenientes de China así como la especulación de la decisión del Fed esta semana. Como resultado, el Bono M de 10 años Dic’24
finalizó en 6.10%, con un ganancia semanal de 1pb y operando en un rango entre 6.10%, y 6.16%. Consideramos que este instrumento está aproximándose a niveles atractivos para posiciones largas cercano a 6.20%
Subasta semanal de Banxico. Este lunes la SHCP a través de Banxico subastará Cetes de 1, 3, 6 y 12 meses, el Bono M de 20 años (Nov’34), el Udibono de 30 años (Nov’46) y Bondes D de 5 años
Esperamos inversionistas cautelosos en la subasta de mucha duración ante la incertidumbre sobre el Fed. Mantenemos una perspectiva positiva sobre instrumentos a tasa nominal de corto plazo, así como los Udibonos, debido a una valuación actual favorable; por otro lado, esperamos una demanda moderada por el Bono M de 20 años