Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Lo que comenzó como un día fuerte para el interés por el riesgo se convirtió en pérdidas para las monedas y las acciones. El Dow Jones de Industrial y el NASDAQ registraban máximos históricos al inicio de la jornada de este lunes en Nueva York, pero alcanzaron su punto máximo poco después, revirtiendo ganancias para cerrar la jornada a la baja.
Las divisas caen también, aunque revirtieron su rumbo antes que las acciones, ya que los traders perdieron confianza en el riesgo en el repunte. Como no ha habido informes económicos importantes que hayan podido desencadenar la reversión de este lunes, ha sido la típica medida de agotamiento. Los inversores se mostraron muy optimistas antes del informe de empleo no agrícola del viernes, que decepcionó de una manera importante y en lugar de vender, continuaron comprando con la esperanza de que la débil cifra de empleo no significara ningún recorte.
Este martes, la realidad se reactiva y se han dado cuenta de que sin expansión cuantitativa ni hablar de ella, la inflación podría aumentar rápidamente. De hecho, eso ha sido exactamente lo que hemos visto con la encuesta de la Fed de Nueva York sobre el aumento de las expectativas de inflación hasta su cota más alta desde septiembre de 2013. Esta encuesta mide cuánto esperan gastar los estadounidenses en hogares, alquiler, gas y educación superior. El aumento nos dice que esperan que los precios suban bruscamente en los próximos meses.
Este aumento de las expectativas de inflación hizo que el dólar estadounidense subiera frente al euro, el yen japonés, el franco suizo y los dólares australiano y neozelandés. Si bien el dato de empleo no agrícola fue decepcionante, el índice de precios al consumo de esta semana y los informes de ventas minoristas podrían superar las expectativas. En particular, se espera que el gasto aumente sólo un 0,2%, lo que es una previsión muy baja en nuestra opinión considerando la reapertura de la actividad empresarial, el fuerte aumento de los salarios y la subida de los precios del gas. Las expectativas de un informe más fuerte podrían ayudar al dólar a evitar nuevas pérdidas esta semana.
Ha habido aún más demanda de libra y dólar canadiense porque se espera que el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá reduzcan los estímulos monetarios antes que la Reserva Federal. Los ajustes a las expectativas de política monetaria tuvieron un gran impacto en los movimientos de divisas el viernes y, aunque el dólar estadounidense recuperó algo de terreno, no esperamos que ese motor fundamental se olvide.
No hay que perder de vista el euro porque las restricciones de la pandemia están empezando a suavizarse. Italia comenzó a levantar las restricciones hace dos semanas, pero los restaurantes de España han reanudado la actividad este fin de semana al llegar a su fin el toque de queda y la prohibición de viajar por el país. Francia planea aliviar las restricciones a los restaurantes la semana que viene y puede que no pase mucho tiempo hasta que Alemania siga su ejemplo. Hemos dicho a menudo que cuando se relajen las restricciones de la eurozona, la demanda de euro volverá a aumentar según vaya ganando fuerza la recuperación. La encuesta del ZEW de Alemania se publica este martes y creemos que reflejará una mejora de la confianza a medida que las acciones registren máximos históricos y las tasas de vacunación aumenten en Europa. Cualquier retroceso del par EUR/USD debería limitarse a 1,2050.