Tras las tremendas ganancias de algunas de las principales empresas de marihuana el año pasado, ¿cuánto más pueden ofrecer estas empresas? Los inversores se hacen esta pregunta después de que los principales actores del mercado de la marihuana anunciaran unos resultados mixtos de su cuarto trimestre, que ha sido el primer período completo tras la legalización de Canadá del uso recreativo de la marihuana el pasado octubre, convirtiéndose en la primera nación desarrollada en hacerlo.
Siendo realistas, no hay una forma correcta de valorar las acciones de las empresas de hierba por una razón muy sencilla: estas empresas no tienen el suficiente historial para que los analistas tengan un punto de partida en el que basar sus previsiones de cara al futuro. Sus elevadas valoraciones se basan en el volumen de mercado estimado, la previsión de ventas futuras y una moda a escala mundial de legalización del consumo médico y recreativo del cannabis. Estos escenarios pueden o no materializarse.
Vamos a analizar el rendimiento de las tres empresas principales en el cuarto trimestre para ver hasta qué punto han llegado en su crecimiento.
Canopy Growth
El crecimiento de Canopy Growth Corp (NYSE:CGC), el mayor productor de marihuana, ha superado las expectativas de ventas de los analistas en el 4T, pero no las ha cumplido en cuanto a márgenes brutos. La compañía ha anunciado unos ingresos netos de 83 millones de dólares, un 282% más que el año anterior. Su pérdida ajustada antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización ha ascendido a 75,1 millones de dólares, frente a las expectativas de los analistas que hablaban de una pérdida de 45 millones de dólares.
Los márgenes brutos ajustados cayeron del 55% al 22% con respecto al mismo período del año anterior, el productor se enfrenta a un aumento del coste relacionado con las filiales de cultivo que no están completamente en funcionamiento, el desarrollo de productos comestibles y bebidas y el descenso de los precios promedio de la marihuana recreativa frente a la marihuana medicinal.
El director financiero Tim Saunders dijo a los analistas durante una teleconferencia que la compañía cree que los márgenes brutos mejorarán en los próximos trimestres cuando todas sus instalaciones de cultivo estén en pleno funcionamiento.
Junto con las formas nuevas y más caras de cannabis como los comestibles y las bebidas, esto debería contribuir a impulsar los márgenes “por encima del 50% en los próximos trimestres", dijo Saunders en la teleconferencia, según informa Bloomberg. En 44,23 dólares al cierre de ayer, el precio de las acciones del Canopy ha aumentado más de un 60% este año.
Aurora Cannabis (TO:ACB)
La historia no es muy diferente en el caso de Aurora Cannabis (NYSE:ACB) que también ha visto sus márgenes reducidos tras el aumento de los costes de desarrollo de nuevos productos y la caída de los precios. La compañía ha anunciado una pérdida neta de 238 millones de dólares, mientras que las ventas se han disparado un 362% hasta 54,2 millones de dólares en el 4T.
Aurora, que se ha hecho con el 20% del mercado canadiense este trimestre, encuentra una gran oportunidad en ventas médicas. "Si algo me quita el sueño es nuestra capacidad para abastecer el mercado mundial del cannabis", decía el director ejecutivo de Aurora, Terry Booth, en la teleconferencia citada por Bloomberg, añadiendo que pasarán por lo menos cinco años antes de que la industria pueda cubrir la demanda de exportaciones de marihuana de alta calidad.
Aurora opera en 21 países con una fuerte presencia en la Unión Europea. La empresa anunció a principios de este mes que el inversor multimillonario Nelson Peltz se une a Aurora como consejero estratégico.
Peltz, cuyo Trian Fund Management LP de Nueva York gestiona más de 10.000 millones de dólares, asesorará a Aurora sobre las "posibles alianzas con las empresas líderes", declaró la empresa el 13 de marzo. En alrededor de 9 dólares por acción, las acciones de Aurora han subido un 77% este año, principalmente con la esperanza de que la empresa encuentre un gran aliado global para lograr sus planes de expansión.
Tilray Inc.
Tilray (NASDAQ:TLRY), uno de los principales productores, cuyas acciones subieron un 300% en algún momento del año pasado, revelaba un patrón similar durante la presentación de resultados del 4T de la semana pasada. Sus ventas trimestrales ascendieron a 15,5 millones de dólares, frente al total de 5,1 millones de dólares del mismo período de hace un año, superando las previsiones que hablaban de 14,1 millones.
Pero sus pérdidas se ampliaron hasta 31 millones de dólares, o 0,33 dólares por acción, frente a los 2,9 millones, o 0,04 dólares por acción del mismo período del año anterior. Eso supera las previsiones que hablaban de 0,14 dólares.
Para 2019, Tilray ha anunciado que sus ingresos podrían al menos triplicar los 43 millones de dólares del año pasado, especialmente después de que la empresa se posicionara para satisfacer la creciente demanda del CBD derivado del cáñamo, el primo no psicotrópico del THC, a través de la reciente adquisición de Manitoba Harvest.
Las acciones de Tilray, en 67,78 dólares al cierre de ayer, ha bajado más del 30% desde que registrara máximos el 14 de enero en 106 dólares, pues algunos inversores cuestionan las elevadísimas valoraciones de la empresa frente a sus homologas que registran más ventas.
En conclusión
Se hace evidente en los informes de resultados de los principales productores que les va bien en su proceso de impulsar las ventas, pero son incapaces de controlar los costes en las etapas iniciales de su explosivo crecimiento. Pero eso es bastante normal para una empresa en un ciclo de alto crecimiento.
Dicho esto, invertir en acciones de la marihuana sigue siendo una apuesta muy arriesgada pues las empresas todavía no han demostrado que el camino hacia la rentabilidad las convierte en las primeras víctimas cuando los inversores reducen los riesgos. Seguimos recomendando a los inversores a largo plazo que se ciñan a las grandes empresas y busquen mejores opciones de entrada si la actual venta masiva del mercado de capital se acelera.