La semana pasada ha sido fuerte para los sectores de la energía y los metales pero sin embargo ayudaron al índice de materias primas de Bloomberg a su mejor semana de las últimas seis. La renovada debilidad del dólar estadounidense ha dado cierto apoyo mientras que el proceso de reequilibrio y las preocupaciones acerca de las nuevas sanciones de los Estados Unidos sobre Irán respaldaron al petróleo.
Además, una Fed en modo “dovish” y los débiles datos sobre la inflación dieron soporte al oro mientras los metales industriales subieron más a medida que Beijing continuaba con sus esfuerzos para frenar el suministro y reducir la contaminación antes del Congreso del Partido Comunista Chino y del próximo invierno en China.
Los riesgos geopolíticos también continuaron desempeñando su papel en la adición del soporte, tanto al petróleo, como a los metales preciosos, con el presidente Donald Trump enfrentándose a algunos legisladores del Capitolio, a los medios de comunicación, a su propio personal y a Corea del Norte. Sin embargo, lo más inmediato ha sido la mención en un discurso el viernes pasado sobre un posible rechazo a certificar el cumplimiento del acuerdo nuclear de Irán.
Mientras tanto, Beijing mira a uno de los acontecimientos más importantes del año: el 19º Congreso del Partido Comunista, que comenzará el miércoles. En este foro nombrarán a los líderes del PC y se esbozarán las prioridades económicas a futuro. El ambicioso plan de Beijing para poner el problema de la contaminación en las grandes ciudades bajo control puede llevar a China a convertirse en un líder en tecnología de baterías, motores eléctricos, así como tomar el control contra la contaminación.
Los ambiciosos objetivos futuros para la producción de vehículos eléctricos junto con las restricciones de la producción, apoyaron el reciente repunte entre los productos industriales, entre ellos el cobre (cableado eléctrico), el níquel (baterías) y el aluminio (coches más ligeros). Las fluctuaciones en el valor del yuan chino también están teniendo efecto en los precios, como se ve en la caída del cobre HG.
Poor su parte, el sector de materias primas agrícolas permaneció plano con la soja alcanzando un máximo de 2½ meses después de que el informe de la oferta y demanda mensual del gobierno de los EE.UU. redujera las estimaciones de rendimiento y producción. Datos similares para el maíz y el trigo no funcionaron tanto como soporte, pero ambos lograron recuperarse cerca de mínimos. Esto se produjo con la intervención de los fondos de cobertura (hedge funds) cubriendo posiciones cortas ante la idea de que los precios se han ido bastante lejos en esta etapa.
El posicionamiento de los fondos de cobertura en la semana hasta el 3 de octubre mostró un corto neto en trigo y maíz y un largo neto en la soja. Sin embargo, el posicionamiento en los tres cultivos se mantuvo por debajo del promedio a más largo plazo debido a la abundancia de la oferta. A pesar de reducirse los cortos netos en maíz en 143.201 lotes, alcanzó sólo el 69% del pico de un año, un indicio potencial de que el deseo de vender disminuye.
Un dólar más débil y una menor rentabilidad de los bonos han vuelto al rescate del oro. Después de tocar y mantener un nivel de soporte técnico clave la semana pasada, incluso logró crear una formación de martillo alcista en el gráfico semanal. La calificación de desaprobación del presidente Trump está nuevamente en alza mientras continúa luchando con los legisladores en el Capitolio a medida que aumentan las apuestas tanto en Corea del Norte (militar) como en Irán (sanciones).
Después de la publicación de las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de septiembre y los datos de inflación más débiles de lo esperado, el oro subió superando los 1.300 dólares la onza troy. La Reserva Federal publicó una perspectiva de la inflación bastante sobria mientras intentaban encontrar respuestas a las razones por las que el mercado de trabajo aún no había alimentado ninguna presión sobre los precios. La conclusión de esas minutas es que la Fed no tiene ninguna prisa por aumentar su ritmo de subidas de tasas. El mercado asigna actualmente un 73% de probabilidad a que la próxima alza se anuncie el 13 de diciembre.
Las inversiones a través de fondos negociados en bolsa permanecieron sólidas a lo largo de la reciente corrección. Sin embargo, los fondos han reducido las apuestas alcistas de futuros en un 30% durante las últimas tres semanas. De esta manera, se ha reducido el riesgo de una presión adicional del mercado ante una liquidación de largos.
Después de haber encontrado soporte en los 1.260 dólares la onza, el oro se ha recuperado, pero para que esto sea más que una corrección débil dentro de una tendencia bajista ahora necesitamos ver que se establece por encima de los 1.298 dólares la onza troy.
Fuente: DIF Markets
El petróleo ha tenido una fuerte recuperación la semana pasada en respuesta a los comentarios optimistas de la OPEP sobre la exitosa reducción del exceso de oferta mundial, una caída en las reservas estadounidenses e importaciones casi récord de China.
Se observó alguna debilidad de corta duración tras la publicación del informe mensual del mercado de petróleo de la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Fue la noticia de la fuerte demanda del segundo trimestre en su informe anterior, que ayudó al Brent a dispararse hasta cerca de 60 dólares por barril el mes pasado, pero esta vez el informe fue algo menos optimista.
La AIE ahora ve un riesgo de que la reducción del inventario mundial se detenga en 2018 en respuesta al fuerte crecimiento de la producción fuera de la OPEP. Estas suposiciones dejan poco o ningún espacio para que la OPEP, Rusia y otros miembros reajusten el actual acuerdo de recorte de producción una vez que venza en marzo de 2018. La AIE considera que la producción fuera de la OPEP aumentará en 1,5 millones de barriles diarios el próximo año, un poco más que su pronóstico de crecimiento de la demanda mundial de 1,4 millones de barriles por día
Sin embargo, el informe semanal de inventarios estadounidenses logró restablecer el soporte mientras que las importaciones de crudo de China de septiembre junto con los riesgos geopolíticos relacionados con el acuerdo nuclear de Irán llevaron a subidas semanales.
Fuente: DIF Markets
La subida durante casi cuatro meses en el crudo desde junio pasado nunca fue cuestionada durante la reciente corrección (gráfico anterior). Durante la semana pasada, el mercado logró recuperar más del 61,8% de la corrección desde principios de octubre y apunta a otra prueba de resistencia durante las próximas semanas.
Los fondos de cobertura fueron recompensados por ser resistentes a lo largo de la corrección mencionada con apuestas alcistas sobre crudo y derivados viendo sólo pequeñas reducciones durante ese tiempo.
En líneas generales, nuestra opinión permanece sin cambios, salvo algún evento geopolítico, vemos recorrido limitado por encima de los 60 dólares el barril. La OPEP y Rusia necesitarán extender el acuerdo para frenar la producción más allá de marzo para tener éxito en su búsqueda de equilibrar el mercado. Sin embargo, una brecha de 1,7 millones de barriles por día entre lo que la EIA y la OPEP esperan en términos de demanda en 2018 pone de manifiesto la actual dificultad para pronosticar hasta dónde llegarán los precios del petróleo mucho más allá de algunos trimestres.