Los contratos de opciones pueden ser herramientas enormemente flexibles, ya que permiten tomar posiciones de todo tipo en el mercado. Mediante opciones, se puede apostar al alza de un activo, a la baja, o incluso a que se mantenga en tendencia lateral. Además, se pueden tomar posiciones que se benefician con un aumento o caída de la volatilidad en un determinado instrumento financiero. A continuación, describimos una estrategia simple y directa con opciones para comprar activos a bajo costo y obtener una recompensa por la paciencia del inversor.
¿Cómo funciona la venta de puts?
Básicamente, un put es un contrato de opciones que brinda a su comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un determinado activo a un precio puntual durante un período determinado. Por ejemplo, un put de General Electric (N:GE) con un precio de strike de 25 dólares y una fecha de vencimiento el 21 de octubre de 2016, le da a su comprador el derecho de vender 100 acciones de General Electric a 25 cada una antes de esa fecha. Actualmente, el contrato en cuestión tiene un precio de mercado cercano a los 100 dólares, es decir, este es el valor que debe pagar el comprador de la opción para adquirir este derecho.
Cuando un operador vende un contrato de put, está recibiendo el precio de mercado, en este caso, 100 dólares. A cambio, se compromete a comprar las acciones al precio de strike preestablecido, en este ejemplo, 25 dólares por acción. Actualmente, las acciones de General Electric cotizan en niveles de 29,5 dólares, lo que significa que el precio de strike implica una caída de cerca del 15% desde los niveles actuales.
Pasamos ahora a analizar los posibles escenarios futuros y cómo afectan estos al vendedor de un put. Supongamos que a la fecha de vencimiento, el 21 de octubre, las acciones de GE se encuentran por encima del precio de strike de 25 por unidad. En este caso, el contrato de put no será ejecutado: el comprador de la opción no tiene ningún beneficio vendiendo las acciones de GE a 25 cuando en realidad puede venderlas a un precio más elevado en el mercado abierto.
En este caso, el vendedor del put no deberá comprar las acciones. Como el contrato expira sin ningún valor, los 100 dólares de precio de venta del contrato se retienen como ganancia, y el vendedor del put no tiene ninguna obligación de ningún tipo luego del vencimiento.
En cambio, si las acciones de GE están por debajo de 25 al momento del vencimiento, el comprador del put seguramente va a ejecutar el contrato. En este caso, debemos estar dispuestos a comprar 100 acciones a 25 dólares cada una, por una inversión total de 2.500 dólares. Dado que recibimos 100 dólares por la venta del contrato, en realidad, nuestro costo efectivo es de 2.400 dólares por las 100 acciones, o sea 24 dólares por unidad.
Es importante tener en cuenta que cuando vendemos un put quedamos obligados a comprar el activo en caso de caídas de precios. Por lo tanto, es importante que estemos bien seguros al respecto de su calidad de largo plazo. La estrategia es ideal para aplicar con acciones o ETFs que tengamos pensado comprar al mejor precio posible, y que nos generen confianza sobre que un ajuste de precios es una oportunidad de compra.
Supongamos que el inversor tiene pensado comprar acciones de GE, pero que prefiere esperar a un precio de entrada más atractivo. Por supuesto, siempre se puede mantener el dinero en cash y ser paciente, aunque esta estrategia también tiene sus riesgos. Si las acciones de GE nunca bajan al precio de compra objetivo, el inversor puede quedar fuera de la posición y perderse las ganancias.
Cuando vendemos un put también puede suceder que el precio de la acción no caiga por debajo del precio de strike, en cuyo caso es posible que no compremos la acción. Sin embargo, en ese caso, nos quedamos con el precio del put como ganancia, los 100 dólares en el ejemplo anterior. Dependiendo del caso puntual, esto puede representar una rentabilidad anual atractiva, y en cualquier caso es mejor opción que quedar completamente fuera de la posición sin ninguna ganancia.
Ahora bien, supongamos que la acción de General Electric está por debajo de 25 por unidad a la fecha de vencimiento. En este caso, el operador deberá pagar 25 dólares por cada una, cuando el precio de mercado se encuentra por debajo de ese valor. Si bien esta es la parte negativa de la transacción, en definitiva, el inversor estaba buscando originalmente comprar GE a un precio de descuento, y nunca sabemos de antemano cuál será el precio mínimo que un activo va a alcanzar en un período determinado.
La pregunta relevante es la siguiente: ¿Está usted interesado en comprar acciones de GE por un costo efectivo de 24 dólares la unidad? En ese caso, no tendrá demasiado para lamentarse si el precio de la acción está por debajo del strike y el contrato de put es ejecutado.
En conclusión, la venta de puts es una estrategia muy interesante para aplicar sobre acciones de alta calidad, en casos de que estemos convencidos de que nos gustaría comprarlas a un precio de descuento. Si la acción nunca baja de precio, nos queda como ganancia el precio del put. Si los precios caen por debajo del strike, estaremos comprando un activo de calidad a un precio atractivo, lo cual era el objetivo desde un principio.