¿Cuánto más podrán las megacapitalizadas seguir impulsando el rally del S&P 500?

• Los índices parecen estar perdiendo fuelle en un septiembre históricamente mediocre

• El sector tecnológico impulsó la subida del índice S&P 500 durante la última década y sigue haciéndolo

• Entonces, ¿se han sobrevalorado los titanes tecnológicos o pueden seguir impulsando las ganancias del índice?

El mercado sigue las tendencias históricas, que a menudo son fáciles de pasar por alto.

Los principales índices bursátiles alcanzaron su máximo en julio, y muchos valores individuales han marcado nuevos máximos de 52 semanas en los últimos meses. Sin embargo, esto es bastante típico de esta época del año. De hecho, si los mercados se comportaran de forma diferente, se consideraría inusual.

Un aspecto que podría parecer inusual es el dominio de los valores de gran capitalización en 2023. Otras buenas empresas pueden tener mejores valoraciones y fundamentales, pero siguen rezagadas.

He aquí una comparación del rendimiento entre el índice ponderado por capitalización bursátil del S&P 500 y el índice de igual ponderación:

Fuente: Investing.com

Es evidente que los valores de gran capitalización han desempeñado un papel fundamental en el repunte.

Ahora bien, muchos tienen diferentes explicaciones para la diferencia de rendimiento entre los 10 valores principales y los otros 490 del índice S&P 500. Para ilustrarlo, echemos un vistazo a los resultados de los 10 valores principales.

Para ilustrarlo, echemos un vistazo a los flujos de entrada en los ETFs, que se han dirigido desproporcionadamente hacia los valores de mayor capitalización. De los aproximadamente 1,500 ETFs, los 10 valores más importantes del S&P 500 están presentes en más del 25% de todos los ETFs emitidos.

Aquí está el valor razonable estimado por Investing Pro para los 10 principales valores del S&P 500 en lo que va de año:

• Apple (NASDAQ:AAPL) 165.2 dólares (-7.3%)

• Microsoft (NASDAQ:MSFT) 332.4 dólares (-0.5%)

• Amazon (NASDAQ:AMZN) 152.6 dólares (+10.2%)

• Nvidia (NASDAQ:NVDA) 379 dólares (-16.8%)

• Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 150.8 dólares (+10.6%)

• Tesla (NASDAQ:TSLA) 256.8 dólares (+3.3%)

• Meta (NASDAQ:META) 350.2 dólares (+17.8%)

• Alphabet C (NASDAQ:GOOG) 151.4 dólares (+10%)

• Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) 726,013 dólares (+31%)

• UnitedHealth (NYSE:UNH) 579 dólares (+20.5%)

Mientras tanto, Goldman Sachs (NYSE:GS) ha vuelto a rebajar la probabilidad de recesión a 12 meses al 15%, frente al 35% de marzo.

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs

El gráfico también muestra que el consenso de Bloomberg sigue siendo relativamente alto, cercano al 60%. En ello podrían influir factores como la estacionalidad del VIX.

Fuente: Topdown Charts, Refinitiv

Es posible que en los próximos meses el VIX se mueva al alza a medida que aumente la incertidumbre. Sin embargo, una cosa sigue siendo casi segura: durante la última década, el sector tecnológico ha impulsado sistemáticamente el rendimiento de los mercados bursátiles.

Cuando se trata de la presencia de estas empresas en varios ETFs, la explicación más sencilla podría ser que estas grandes tecnológicas son, de hecho, algunas de las mejores empresas del mundo.

Desde 2015, las grandes tecnológicas han superado en beneficios al resto de valores del S&P 500, con una rentabilidad media anual superior al 12,5%.

Fuente: Datastream, FactSet (NYSE:FDS), Goldman Sachs

Los inversionistas se preguntan si el actual boom tecnológico acabará mal. Goldman Sachs ha realizado un estudio en el que se comparan las grandes empresas tecnológicas actuales con las de la burbuja de las puntocom, y los resultados sugieren que los gigantes tecnológicos actuales no son tan caros si se observan parámetros como la relación precio/beneficio (P/B) a dos años y la relación valor empresarial. De hecho, durante la burbuja de las puntocom, estos parámetros eran el doble de elevados que en la actualidad.

La principal diferencia es que las empresas tecnológicas actuales son más grandes y están más diversificadas, operando en múltiples sectores. También son más rentables, con mayores rendimientos del capital y márgenes en comparación con las del año 2000. El rendimiento superior de los valores tecnológicos en relación con otros sectores es evidente en los datos.

Esto sugiere que, aunque pueda haber preocupación por una burbuja tecnológica, los fundamentos de los gigantes tecnológicos actuales son más sólidos y sostenibles que los de la era puntocom. Sin embargo, como ocurre con cualquier inversión, siempre hay riesgos que tener en cuenta y la dinámica del mercado puede cambiar.

Fuente: Datastream, Goldman Sachs, Global Investment Research

Desde un punto de vista técnico, una métrica notable es el porcentaje de valores que cotizan por encima de la media móvil de 200 días dentro del índice S&P 500.

Este indicador desempeña un papel crucial para comprender realmente quién está liderando el rally del mercado. Actualmente, revela que sólo el 50 por ciento de las acciones están siguiendo una tendencia alcista. Para algunos, esto podría suscitar preocupación sobre el potencial de una trayectoria alcista continuada, especialmente si se compara con periodos pasados.

Si echamos la vista atrás a anteriores mínimos del mercado, como en 2008, 2011, 2016, 2018 y 2020, observamos que el porcentaje de valores que cotizaban por encima de la media móvil de 200 días superaba el umbral del 75 por ciento. Sin embargo, en los últimos meses, nos hemos acercado pero no hemos superado este umbral, alcanzando solo el 73%.

Si considerásemos únicamente este dato como indicador principal, podríamos concluir que la tendencia actual, que ha registrado ganancias superiores al 20% desde los mínimos de octubre de 2022, aún no ha concluido. Sin embargo, es importante señalar que si el porcentaje cae por debajo del umbral del 40%, podría ser señal de un aumento de la volatilidad y de nuevos descensos.

Es crucial subrayar que no es aconsejable confiar únicamente en este indicador. Por el contrario, debe utilizarse junto con otros indicadores y medias móviles para obtener una visión completa de las condiciones del mercado y fundamentar nuestras estrategias de inversión.

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Descargo de responsabilidad: Este artículo se ha escrito únicamente con fines informativos; no constituye una solicitud, oferta, consejo o recomendación para invertir, por lo que no pretende incentivar la compra.