Demanda agregada – Fortaleza de la demanda interna mantiene una perspectiva positiva para 2015
- Demanda agregada (2T15): 3% anual; Banorte-Ixe: 2.5%; consenso: 3.1% (rango de estimados: 2% a 4.6%); anterior: 3.5%
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, el consumo privado se incrementó 1.9%t/t anualizado en 2T15, mientras que la inversión fija bruta privada creció 7% bajo el mismo cálculo
- Esperamos que la demanda agregada continúe recuperándose debido a mejores niveles de empleo
De acuerdo al reporte del INEGI publicado hoy, la oferta y demanda agregada creció 3% anual en el 2T15. Por el lado de la oferta, este número se explica por el incremento de 2.2% del PIB y un aumento de 5.5% en las importaciones. Por el lado de la demanda, el consumo privado creció 3% anual. Mientras tanto, el consumo del gobierno creció 2.6% anual. Del mismo modo, la inversión fija bruta se incrementó 5.5% anual. Por componentes, la inversión pública se redujo 1.4% anual, mientras que la inversión privada se expandió 7% anual. En el caso de la inversión privada, el incremento se derivó de un aumento de 3.7% en construcción, mientras que maquinaria y equipo se incrementó 11.2% anual. Finalmente, la exportaciones crecieron 8.9% anual.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la demanda agregada creció 2.9% a tasa trimestral anualizada. Al interior, el consumo privado registró un crecimiento de 1.9% (vs.4.7% en el 1T15), mientras que el consumo gubernamental se expandió 0.1%, cifra que se compara con el crecimiento de 4.2% en el 1T15. Por su parte, la inversión fija bruta registró un crecimiento anualizado de 3.6% (vs. 2.7% en el 1T15). Al interior, la inversión privada creció a un mayor ritmo (+7% t/t anualizado en el 2T15 vs. 2.1% en el 1T15), mientras que la inversión pública se redujo 9.6% bajo el mismo cálculo (vs. 4.9% en el 1T15). Finalmente, las exportaciones se incrementaron 4.1% a tasa trimestral anualizada.
Hacia delante, esperamos que la demanda agregada continúe recuperándose. Las cifras ajustadas por estacionalidad exhibieron la recuperación que continuó presentando la demanda interna. En particular derivado de un mayor gasto privado (4.9% t/t anualizado). Por otro lado, las primeras cifras publicadas del tercer trimestre sugieren que la demanda interna ha consolidado su recuperación. En particular, las cifras de ventas minoristas y otros indicadores privados como las ventas totales de la ANTAD sugieren que el consumo privado en México presentará una recuperación más visible. Con ello, consideramos que el mayor dinamismo de la demanda interna continuará durante el segundo semestre de 2015, apoyado por mayores niveles de empleo y una baja inflación, lo cual se ha traducido en mayores ingresos reales como lo muestran las cifras más recientes de masa salarial.