El Banco Central Europeo ha optado por seguir el ejemplo de la Reserva Federal y flexibilizar sus objetivos de inflación, lo que le da margen para mantener los tipos de interés bajos durante más tiempo.
En lo que se anuncia como su primera revisión de la estrategia desde 2003, el BCE dice que su objetivo de inflación ahora es del 2%, no "por debajo del 2%", y que tolerará temporalmente una inflación más elevada.
Fue el banco central alemán, el Bundesbank, el que impuso objetivos de inflación más estrictos al BCE con sede en Frankfurt, cuando los alemanes y sus colegas de ideas afines (Wim Duisenberg, Jean-Claude Trichet) dirigían al guardián del euro en sus inicios.
Eso ya es historia, ya que el BCE bajo el mando de Christine Lagarde, de gran sesgo político, está ansioso por seguir la política de dinero fácil de la Fed.
El BCE, sin embargo, está dispuesto a tomar la iniciativa en la promoción de políticas respetuosas con el clima y, en la misma revisión de la estrategia, instó a un nuevo énfasis para evitar empresas de altas emisiones en sus compras de bonos y aceptación de garantías.
Además, el BCE está dispuesto a incorporar la subida de los precios de la vivienda en sus medidas de inflación, mientras que la Fed sostiene que alimentará una burbuja inmobiliaria con su compra de valores respaldados por hipotecas y bajos tipos de interés.
Paciencia sigue siendo la palabra clave
Las actas de la reunión de mediados de junio del Comité Federal de Mercado Abierto, publicadas la semana pasada, indicaron que al menos algunos responsables de la política monetaria creen que es el momento de comenzar a detallar la disminución de sus 120 millones de dólares en compras mensuales de bonos.
El relato de las actas de las opiniones de los miembros del FOMC es un ejemplo de las opiniones del FOMC, ya que los participantes no creen que sea hora de ajustar la política monetaria todavía, aunque ese momento podría llegar antes de lo esperado, y sería "prudente" tener un plan la expansión cuantitativa "en respuesta a eventos económicos inesperados".
Del mismo modo, las expectativas de inflación —mucho más importantes para los responsables de la política monetaria que la inflación real— siguen estando bien ancladas, en su opinión, aunque "varios participantes expresaron su preocupación de que las expectativas de inflación pueden alcanzar niveles inapropiados si la lectura de la inflación sigue siendo muy elevada".
Su opinión considerada: esperar a ver qué pasa. Su lema es la paciencia.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense ha disminuido bruscamente a medida que la preocupación de los inversores por el crecimiento económico mundial aumentaba ante el resurgimiento de las tasas de infección por COVID.
La jefa de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo que las variantes de COVID y las bajas tasas de vacunación en varias partes del mundo siguen planteando graves riesgos para la economía.
"Creo que uno de los mayores riesgos para nuestro crecimiento global de cara al futuro es que hemos cantado victoria prematuramente sobre el Covid", dijo en una entrevista.
Japón, por ejemplo, ha experimentado un nuevo aumento, lo que ha llevado a las autoridades a prohibir la asistencia de público en los Juegos Olímpicos de Tokio, cuando antes se iba a permitir que asistieran los residentes aunque con el aforo reducido a la mitad.
Las previsiones de que las autoridades de la Fed adelantarán el plazo previsto para las subidas de los tipos de interés a 2023 han hecho a los inversores pararse a pensar sobre el crecimiento, porque unos tipos más altos frenarían la economía.
El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, sugirió el mes pasado que las "sorpresas al alza" en los datos económicos indican que la inflación podría durar más de lo esperado, lo que lo llevó a predecir la subida inicial de los tipos de interés para finales de 2022.
El Informe de Política Monetaria bianual de la Fed, publicado antes de la comparecencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso, insinuaba el viernes que las autoridades están empezando a pensar que el COVID ha alterado permanentemente el mercado laboral y su objetivo de alcanzar los niveles de empleo prepandemia podría ser más difícil de lo previsto.
"El mercado laboral postpandemia y las características del máximo empleo podrían ser muy diferentes de las de principios de 2020", según el informe.
Los problemas de suministro y la mano de obra podrían crear presiones inflacionarias "más duraderas" de lo previsto, "pero probablemente serán un así temporales".
Así que Powell puede esperar un minucioso escrutinio en las comparecencias ante los comités de la Cámara de Representantes y el Senado esta semana, mientras los legisladores tratan de precisar lo que creen que sucederá con la inflación y el empleo y lo que hará la Fed en consecuencia.