Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El Banco Central Europeo ha decidido mantener inalterada la política monetaria, pero el euro se ha vendido agresivamente después de que la presidenta Lagarde confirmara que van a implementar una mayor flexibilización. Quieren recalibrar todos los instrumentos en su próxima reunión de política monetaria, según el presidente del BCE. Creíamos que había alguna posibilidad de un movimiento proactivo en la reunión de hoy, pero el banco central utilizará las próximas seis semanas para evaluar cuánto estímulo se necesita, la eficacia de las medidas de confinamiento nacionales en Europa y el resultado de las elecciones estadounidenses. Si hubieran relajado su política monetaria este jueves, los mercados europeos se habrían disparado, pero cualquier flujo positivo del mercado podría desaparecer el día de las elecciones de Estados Unidos. Con el fin de garantizar que sus acciones tuvieran un impacto duradero en los activos europeos, es más inteligente esperar un momento en el que su efecto no se diluya entre eventos de más peso.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha dicho que, si bien las cifras del PIB del tercer trimestre del viernes podrían ser mejores, "el aumento de los casos COVID-19 y la consiguiente intensificación de las medidas de restricción están lastrando la actividad, lo que constituye un claro deterioro de las previsiones a corto plazo". El panorama es tan grave que ha dicho que no pueden descartar una contracción en el cuarto trimestre. Le Maire, jefe del Ministerio de Finanzas de Francia, predice una contracción del 15% en su economía como resultado de las últimas medidas de confinamiento. Hay "pocas dudas" de que se necesita más estímulo, ya que "habrá que estudiarlo (recalibrarlo) todo". Para diciembre, tendrán los datos para actualizar sus previsiones económicas que ayudarán a decidir si se necesita otro gran paquete de estímulo. Como mínimo, tendrán que ampliar sus programas de compra de activos y de compra de emergencia pandémica. También tendrán que ajustar los términos del programa TLTRO, pero lo que el mercado realmente quiere es un recorte de los tipos de interés. Sin embargo, los tipos ya están en mínimos históricos y un nuevo recorte puede no tener mucho impacto en la economía.
Para los operadores de divisas, la gran pregunta es cuánto hará descender al euro. Con el gran evento ya detrás de nosotros y el PIB del tercer trimestre que se conocerá mañana, podríamos ver un repunte del EUR/USD en las próximas 24 horas. El actual descenso se detuvo justo en la MMS de 100 días, que es un nivel clave de apoyo. La próxima semana deberíamos observar una mayor aversión al riesgo el lunes y el martes, pero después de eso, el movimiento de divisas dependerá enteramente del resultado de las elecciones. Una clara victoria aplastante por parte de cualquiera de los dos candidatos sería menos perturbadora que un resultado incierto.
Mientras tanto, la recuperación de Estados Unidos en el tercer trimestre, más fuerte de lo esperado, ha contribuido a impulsar el dólar y las acciones. El presidente Trump ha prometido además un gran paquete de estímulo tras las elecciones. Independientemente de quién gane, hay más estímulos en camino. Mientras que los gobiernos europeos están tomando rápidamente medidas para contener el virus en sus países, las nuevas infecciones diarias en Estados Unidos han alcanzado su tercer nivel más alto de la historia. La falta de medidas de restricción en Estados Unidos significa que la pandemia no se controlará en un futuro próximo. La actual Administración confía en encontrar una vacuna y un tratamiento, pero antes de que esté disponible para la población, las cifras de infecciones empeorarán, colapsando los sistemas hospitalarios en todo el país. Las cifras de ingresos y gastos personales se publicarán este viernes —aunque podrían impulsar el par USD/JPY, las ganancias van a verse limitadas por lo inminente de las elecciones. Nosotros seguimos apostando por una aversión al riesgo, lo que significa nuevas pérdidas para los cruces con euro, dólar australiano y yen.