Cetes de 28, 91, y 175 días por $26,000 millones. Estimamos tasas de colocación de 3.21% (+1pb), 3.30% (-3pb) y 3.54% (-1pb), en el mismo orden. Las tasas de Cetes pudieran permanecer estables antes de la decisión del Fed mañana y Banxico el jueves, toda vez que el mercado ya ha ajustado las expectativas sobre política monetaria en las últimas semanas y además se ha observado una mejoría en las ganancias por carry de Cetes ajustadas por cobertura cambiaria. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en +41pb, +57pb, y +59pb para los nodos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $385,399 millones al 3 de diciembre (44.6% del total de la emisión) de $383,669 millones la semana anterior, considerablemente menor a los $626,528 millones de cierre del 2014.
El Bono M de 3 años Dic’18 por $3,000 millones. Pronosticamos una tasa de colocación de 4.82%, 1pb menor que en la subasta anterior. La demanda pudiera estar afectada por la expectativa sobre las decisiones del Fed y Banxico, aunque esperamos un buen apetito ante una valuación atractiva en el belly de la curva. En este sentido, seguimos observando mayor valor relativo en los Bonos M que comprenden del Dic’18 al Dic’24. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,564,544 millones (59.4% del total de la emisión) al 3 de diciembre, de un nivel de $1,550,690 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014.
La composición de tenencia del Bono M Dic’18 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 62%, afores y sociedades de inversión 7%, bancos locales 3% y otros inversionistas locales 28%.
El Udibono de 3 años Jun’19 por 850 millones de UDIS (alrededor de $4,570 millones). Esperamos una tasa real de colocación de 2.61%, 67pb por encima de la última subasta, misma que registró una demanda de 2.20x. Esperamos un escenario todavía complicado para los Udibonos, aunque este instrumento pudiera ver un mayor interés el día de hoy ante un breakeven muy bajo y una sesión positiva para tasas en general. Los Udibonos han tenido fuertes pérdidas ante una aseveración favorable sobre la inflación para 2016 y nuevos mínimos históricos en el último dato de inflación anual a noviembre. La inflación implícita de este instrumento vs el Bono M Dic’18 se encuentra en 2.10%, muy por debajo del promedio de 2.85% de los últimos 12 meses. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 3 de diciembre se encuentra de la siguiente forma: 68% inversionistas institucionales locales, 9% extranjeros, 2% bancos locales y 21% otros inversionistas locales.