El COPOM continuará con el ciclo de alzas de tasas

Anticipamos un nuevo incremento en la tasa Selic de 50pb de 9.0% a 9.5%. El Comité de Política Monetaria (COPOM) inició su reunión ayer y dará a conocer su decisión hoy en la tarde después del cierre de mercado. Desde abril de este año, el banco central ha subido la tasa en cuatro ocasiones consecutivas, de 7.5% a 9%, para tratar de combatir la inflación. Para la reunión de este mes, pensamos que anunciará un nuevo incremento de 50pb, lo que llevaría la tasa a 9.5%. Las minutas se publicarán el próximo 17 de octubre.

Se mantendrá alta la inflación a pesar de la reciente apreciación del real y del ciclo de alzas de tasas. En agosto pasado, la inflación se ubicó en 6.09%a/a, muy por arriba del centro de la meta de 4.5%a/a aunque todavía por debajo del límite superior de 6.5%a/a. El ciclo de alzas de tasas y la apreciación del tipo de cambio desde finales de agosto, a raíz del programa de subastas diarias de dólares y de la decisión del FED de no iniciar el tapering en septiembre, reducen los riesgos inflacionarios. Sin embargo, el gobierno se encuentra presionado por elevar el precio de la gasolina en los próximos meses lo que se reflejaría en la inflación. En el informe trimestral de inflación publicado a finales de septiembre, el COPOM ajustó al alza su proyección de inflación en 2014, a 5.7%a/a desde 5.4%a/a, es decir que anticipa una reducción muy gradual de las presiones inflacionarias. Las autoridades monetarias han mostrado en varias ocasiones su preocupación por la persistente inflación que perjudica las inversiones y el consumo.

El crecimiento económico sigue siendo frágil. Después del impacto negativo de las protestas sociales del verano en la actividad y en la confianza, la economía brasileña está mostrando señales de estabilización pero las condiciones seguirán siendo difíciles. En el informe de inflación, el banco central revisó a la baja el estimado de crecimiento del PIB este año de 2.7% a 2.5%. Por su parte, el FMI redujo su proyección de crecimiento el próximo año en 0.7pts a 2.5%, manteniendo sin cambio su estimado para este año en 2.5% también. Ante este panorama, pensamos que el COPOM anunciará un nuevo incremento de 50pb el día de hoy y que concluirá el ciclo de alzas con una aumento de 25pb a 9.75% en su última reunión del año, el 27 de noviembre.