- El consumo desaceleró en marzo y el dato del mes previo se revisó al alza, con lo que la cifra dentro del PIB creció 1.9% trimestral anualizado
- Los ingresos continuaron al alza en marzo apoyados por el buen desempeño de los mercados accionarios y por un aumento en los salarios
- Los precios muestran relativa estabilidad, debajo pero cerca del objetivo inflacionario del Fed
El consumo personal desaceleró en marzo. El gasto personal real mostró un avance mensual nulo en marzo, mientras que el dato previo se revisó al alza de 0.2%m/m a 0.3%m/m. Es importante mencionar que el consumo de 1T16 creció 1.9% trimestral anualizado debido a la revisión al alza en el dato de febrero.
Esperamos que el consumo siga avanzando a un ritmo de alrededor de 2.5% en los próximos meses, mostrando una ligera desaceleración respecto a los últimos periodos. Dentro del reporte, observamos un incremento de 0.3% en el consumo de bienes, derivado de un retroceso de 0.3% en los bienes duraderos y de un aumento de 0.7% en los bienes no duraderos. Por su parte, el gasto en servicios bajó 0.1% mensual.
El ingreso personal se benefició por la recuperación de los mercados accionarios y de un aumento en los salarios. El ingreso personal aumentó 0.4%m/m en marzo, después de haberse expandido 0.1%m/m en febrero. Es importante resaltar que los salarios subieron 0.3% de acuerdo al reporte de la nómina no agrícola del mes en cuestión, aunque consideramos que este incremento podría provenir del buen desempeño de los mercados financieros desde finales del mes de enero, los cuales se vieron apoyados por una menor volatilidad y un mayor optimismo por parte de los inversionistas. Si bien todavía no percibimos presiones inflacionarias significativas por el lado de los salarios, creemos que las condiciones del mercado laboral seguirán propiciando un entorno de mayor avance en los ingresos.
La inflación subyacente muestra mayor estabilidad en niveles cercanos al objetivo del Fed. El deflactor del PCE mostró un avance de 0.1%m/m en marzo, con lo que la variación anual bajó a 0.8% desde 1%. Es importante mencionar que la inflación anual se incrementó en los últimos meses por una menor base de comparación y este efecto ha comenzado a disiparse. No obstante, vemos relativa estabilidad en un rango cercano a 1% en el segundo y tercer trimestre del año para luego comenzar a ver mayores aumentos en la tasa anual. Mientras tanto, el índice de precios PCE subyacente mostró una variación de 0.1%m/m, después de que el mes previo creciera en la misma proporción. Con ello, el cambio anual se ubicó en 1.6%, ligeramente por debajo del dato del mes previo. Si bien el incremento anual en los precios parece converger al objetivo del Fed de 2%, consideramos que la inflación subyacente seguirá cercana pero por debajo de la meta en los próximos meses, pero los avances mensuales dejan ver mayores indicios de presiones inflacionarias.