• La economía habría tenido una variación de 2.9% anual y 0.0% mensual en agosto.
• Sin embargo, el estimado para julio mejoró de notablemente de -0.1% a +0.4% m/m.
• El sesgo sobre nuestro pronóstico de +1.7% para el PIB 2022 sigue inclinado al alza.
La actividad todavía se ubica 1.9% debajo de su máximo precrisis
Hoy el INEGI publicó el Indicador Oportuno de la Actividad Económica, que anticipa que la economía se estancó durante agosto (+0.0% mensual) y de concretarse significaría que solo ha habido crecimiento en 1 de los últimos 4 meses. No obstante, como ha ocurrido en las publicaciones anteriores, la perspectiva luce mejor a partir del reporte, pues las cifras para el mes de julio tuvieron una revisión significativa desde un estimado de -0.1% mensual hasta uno de +0.4%. Ello tiene una gran relevancia, pues balancea las probabilidades para los resultados del PIB del tercer trimestre y ahora será más difícil que se registre una contracción, recordando que el crecimiento acumulado hasta el segundo trimestre de 2022 era de 1.9%. Así el sesgo sobre nuestro pronóstico de avance del PIB de 1.7% en todo el año se mantiene inclinado al alza y, aunque el cambio de tendencia en la actividad económica es palpable, los resultados obtenidos hasta ahora consolidan un piso de crecimiento bastante generoso.
El resultado se benefició de la mejora en las actividades secundarias
De manera un poco más desagregada, los resultados de estos 2 meses son producto del dinamismo que mostró el sector manufacturero y que por lo tanto incidió para que la actividad industrial arrojara una sorpresa positiva en julio con su avance de 0.4% mensual. Como lo mencionamos en nuestra nota, no vemos muchos catalizadores para que estas cifras se sostengan en agosto, pues los precios de los commodities han evolucionado a la baja -limitando el potencial de la minería- y el comercio exterior sufre de una desaceleración relevante -lo que afectaría a las manufacturas-. Además, queda el problema fundamental que ha detenido a la economía mexicana en los últimos años, pues la construcción vive una parálisis de la que será difícil escapar en las condiciones actuales. Los servicios, por otra parte, mantienen un desempeño acotado y enfrentan presiones bajistas ante el adverso panorama inflacionario que erosiona los fundamentales del consumo doméstico.
Rumbo Económico
Los datos de hoy encajan con la narrativa que se ha ido formulando en los meses recientes, pues el ambiente de elevadas tasas de interés y múltiples frentes de incertidumbre dificultan la consecución de resultados tan positivos como los que vimos en el primer semestre. Más aún, la economía mexicana todavía se ubica 1.9% debajo de su nivel máximo precrisis, por lo que los resultados deben matizarse a la luz de un proceso de recuperación incompleto y de una estructura productiva operando debajo de su potencial. Aunque es probable que revisemos al alza nuestra estimación de crecimiento en los próximos meses, este frente sigue siendo una de las grandes tareas pendientes de la coyuntura económica. Tras la publicación del dato, el tipo de cambio se ha depreciado en 0.39% y cotiza en $20.04 por dólar.
