El relativo optimismo observado desde finales de la semana pasada sobre la posibilidad de un voto en el Reino Unido a favor de permanecer en la Unión Europea continúa a pesar de que las encuestas siguen mostrando una elección muy cerrada y prácticamente en empate técnico, resultando en un factor de soporte para activos de riesgo. Una encuesta del The Economist publicada ayer mostró una ligera ventaja de 44% por el Bremain, 43% por el Brexit y 11% de indecisos. De acuerdo con Bloomberg, las apuestas dan una probabilidad significativamente mayor a la permanencia, lo que también es tomado positivamente por los inversionistas.
Adicionalmente, ayer y a pesar de no proveer mucha información adicional, Janet Yellen mantuvo un tono dovish en su comparecencia en el Senado, reafirmando nuevamente (junto con otros bancos centrales como el ECB, BoE y BoJ) que está muy pendiente del voto y preparados para asegurar la liquidez en el mercado. En este contexto, el ministro de finanzas japonés digo que ve una intervención unilateral en el JPY como una opción poco probable, con la preferencia por una intervención coordinada entre miembros del G-7. Por otro lado, el BoE dijo que algunos negocios en el país pudieron haber pospuesto sus decisiones de gasto ante la incertidumbre que generaría un voto de salida, con empresas legales y financieras también afectadas por esta situación.
Las divisas continúan con un desempeño relativamente favorable desde el inicio de la semana, apoyados también por una ganancia moderada del petróleo tras la publicación de los inventarios API ayer con una caída en los inventarios. En emergentes las ganancias se concentran en Europa, con alzas de 0.4% hasta 0.7% en el PLN y con pocas a la baja. Entre el G10, el NZD y AUD suben alrededor de 0.6% y son las más positivas, seguidas del EUR (+0.4%) que cotiza en 1.1290. El GBP se aprecia 0.2% y cerca desde su mayor nivel en mayo, repuntando 4.1% desde el martes de la semana pasada. El peso mexicano no forma parte de esta tendencia, operando sin cambios en 18.62 por dólar tras alcanzar hasta 18.72 como máximo intradía hace unos momentos
Estimamos un rango para hoy entre 18.58 a 18.73. Luego de dos sesiones consecutivas con ganancias relevantes, ayer el peso se estabilizó al registrar una ligera apreciación de 0.2% a 18.62, regresando desde su mejor nivel intradía en 18.53. Las ganancias iniciales en mercados accionarios se moderaron a pesar de que Janet Yellen mantuvo un tono acomodaticio en su comparecencia ante el Senado, mientras que el petróleo extendió la baja ante rumores de un acuerdo en Nigeria para un cese al fuego. En la agenda de EE.UU. conoceremos las ventas de casas existentes de mayo (9:00am) y a la misma hora Yellen tendrá su comparecencia en la Cámara Baja. En México no hay datos el resto de la sesión; sin embargo, creemos que es posible observar un mayor grado de cautela hacia el cierre y en la medida que nos acercamos al día del referéndum.
El martes de la semana pasada sugerimos tomar utilidades en largos del USD/MXN ante el intento de romper 19.00 antes del Fed y la elevada incertidumbre en torno al Brexit. A partir de ese momento y a pesar del respiro observado en la moneda, hemos recomendado continuar con una postura defensiva en el peso por la alta incertidumbre sobre una serie de eventos de riesgo, recomendando largos en bajas del USD/MXN para la operación. No obstante y ante nuestro caso base de que el Reino Unido se mantendrá en la
Unión Europea podríamos ver una extensión del respiro de nuestra moneda hacia el cierre de la semana, aunque muy difícil de prever dadas las estrechas diferencias en encuestas. Además, la prima de riesgo (medida con métricas de opciones como las vols de 1M o el sesgo en risk reversals) se han ajustado, señalizando que los mercados ya descuentan con mayor claridad dicha incertidumbre. Ante este escenario y a pesar del sesgo más dovish del Fed, preferimos esperar a los resultados para evaluar nuevas oportunidades de inversión, con una relativamente alta probabilidad de amplios movimientos en ambos escenarios. Vemos otra vez atractivo direccional largo en el USD/MXN debajo de 18.50 sin descartar un nuevo repunte a la zona de 19.00 en las próximas semanas. Tras el FOMC esperamos que Banxico espere para su próxima alza, implicando spreads de tasas de corto plazo bajas y estables en el futuro inmediato. Por último, no encontramos evidencia de peor liquidez en los últimos días, por lo que continuamos asignándole una baja probabilidad a ventas discrecionales de dólares por parte de la Comisión de Cambios.