Maíz
Reporte algo negativo a partir de que las existencias norteamericanas proyectadas por USDA han sido mayores a lo previsto. Existe espacio para que el maíz se siga debilitando contra la soja en Chicago.
El informe del USDA puede interpretarse como levemente desfavorable para este cultivo, habida cuenta de que los stocks
norteamericanos 16/17 han resultado 1 mil tt mayores a lo anticipado (60.5 mill tt; barras y eje izquierdo del gráfico 5). Más allá de esto se ratifica el panorama de abundancia que se está percibiendo, y si tomamos como referencia los números finales de la campaña 11/12 desde ese momento se han construido stocks por un volumen de 40 mill tt.
Por el lado de la relación stock/consumo, el organismo proyecta un ratio mayor al 16% (línea blanca y eje izquierdo), lo que se traduce en una expansión de aproximadamente cuatro puntos en relación al ciclo previo, y además se trata del mayor registro en 11 períodos.
En lo que concierne estrictamente a la oferta, los números oficiales han superado en 1.7 mill tt lo que manejaba el mercado. De esta manera, tal como se aprecia en el gráfico 6, en 17 de los últimos 19 ciclos el volumen de producción estimado por USDA para
septiembre ha excedido las previsiones privadas.
En este sentido, las más de 383 mill tt que está previendo el organismo es el resultado de rindes promedio de 109.5 qq/ha
(más de 2 qq/ha por encima del máximo registrado en la temporada 14/15), lo cual se ha ubicado 0.7 qq/ha por encima del consenso del mercado.
Por su parte, tal como puede observarse en el gráfico 7, indefectiblemente la cosecha norteamericana se encamina a un
nuevo récord que por ahora supera en 22 mill tt el output registrado dos años atrás.
A modo de conclusión, y más allá de la comodidad de las cuentas en soja, no sorprende que la relación en Chicago entre soja
noviembre y maíz diciembre siga mostrándose cerca de 3 (línea roja del gráfico 8, entre los máximos de las últimas temporadas
para mediados de septiembre) a partir de que los números de maíz generan tranquilidad en el aprovisionamiento de la demanda
y lejos están de atraer a la especulación.
En adelante, y con perspectivas de oferta récord de maíz en Sudamérica (entre Argentina y Brasil alcanzaría una producción
mayor a 115 mill tt), esperamos que esta relación no se contraiga.
