Este fin de semana se llevó a cabo la reunión anual del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), en Lima,
Perú
En nuestra opinión, las principales conclusiones de la reunión son:
(1) No está claro si el mundo está en un "estancamiento secular" o en modo "esta vez es diferente";
(2) La mayoría –incluidos nosotros-, anticipamos que el Fed subirá tasas en diciembre, sobre todo ante la convicción que sobre el tema han mostrado varios miembros del FOMC;
(3) No hay duda de que China está desacelerando, el tema aquí es si el gobierno podrá continuar con la transición de una economía
basada en la inversión y las exportaciones a una basada en el consumo privado;
(4) Las preocupaciones sobre los niveles de deuda corporativa en economías emergentes; y
(5) México sigue siendo la mejor economía emergente debido a sus sólidos fundamentos macroeconómicos, así como la agenda de
reformas estructurales recientemente aprobada
Importancia de la reunión anual. Una delegación de Banorte-Ixe asistimos a la reunión anual del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), que se llevó a cabo este fin de semana en la ciudad de Lima, Perú. Cabe mencionar que esta es la primera vez en 48 años que la sede de esta reunión es en un país Latinoamericano. En nuestra opinión, asistir a esta reunión significa estar en contacto con los temas más importantes que se están discutiendo a nivel global.
El mundo se encuentra experimentando uno de los momentos más importantes de la historia contemporánea. Han pasado ya siete años de que inicio la crisis financiera global más profunda desde la gran depresión de 1929 y todavía no está claro si el episodio de crisis está por terminar o la denominada “nueva normal” será simplemente crecer a tasas menores –implicando niveles bajos de tasa de interés por un largo periodo de tiempo-, o peor aún, la economía global podría estar acercándose a otra recesión. Nos encontramos en un momento en el que varias teorías contratantes se encuentran convergiendo, en donde no sabemos cuál es la correcta y por lo tanto, tampoco cuáles son las medidas de política económica adecuadas. ¿Nos encontramos en un mundo a la
Rogoff y Reinhard en donde a las economía les toma más tiempo salir de la crisis económica cuando ésta viene acompañada de una crisis bancaria? O ¿El mundo está experimentando un “estancamiento secular” en el sentido de Summers y Gordon, en donde el estado actual de la demografía y la productividad provocarán que los países desarrollados crezcan a menores tasas hacia delante? o ¿El mundo se encontrará experimentando una combinación de estos dos fenómenos y está cerca de entrar en un episodio de contracción del ciclo?
Principales conclusiones.
En nuestra opinión, las principales conclusiones de la reunión son: (1) No está claro si el mundo está en un "estancamiento secular" o en modo "esta vez es diferente". Sin embargo, dada la experiencia de México en 1994 con una crisis gemela (económica y financiera), pensamos que la economía en la que comenzó la crisis (Estados Unidos) ya está saliendo de la misma; (2) la mayoría considera que el Fed debería haber comenzado ya su proceso de normalización, aunque teniendo en cuenta lo que ha sucedido, parece que los miembros del FOMC siempre serán capaces de encontrar una razón para salir de la era de tasas bajas. Sin embargo, la mayoría –incluidos nosotros-, todavía pensamos que el Fed subirá tasas en diciembre, sobre todo ante la
convicción que sobre el tema han mostrado varios miembros del FOMC; (3) no hay duda de que China está desacelerando, el tema aquí es si en caso de una desaceleración más rápida y más profunda, el gobierno podrá continuar con la transición de una economía basada en la inversión y las exportaciones a una basada en el consumo privado, así como los posibles errores de política en los que podrían incurrir; (4) las preocupaciones sobre los niveles de deuda corporativa en economías emergentes; y (5) México sigue siendo la mejor economía emergente debido a sus sólidos fundamentos macroeconómicos, así como la agenda de reformas estructurales recientemente aprobada, que también se beneficiará de la recuperación continua de Estados Unidos.