Los mercados reaccionan a la falta de señales más claras sobre los planes de estímulo fiscal de la nueva administración de Trump en la conferencia de prensa que ofreció ayer, induciendo pérdidas en acciones (en particular afectadas por el sector salud tras sus comentarios sobre obligar a la industria a competir en sus negocios con el gobierno en beneficio de los usuarios) y el dólar, con ganancias en los Treasuries y commodities.
El petróleo sube 1.3% después de que Arabia Saudita dijo que su producción ha sido recortada a menos de diez millones de barriles al día –debajo de su compromiso de recorte- y que considerará renovar el acuerdo del año pasado en seis meses. Las minutas del ECB mostraron un amplio debate sobre la estrategia de extensión del QE entre sus miembros, decidiendo finalmente con bastante apoyo por la opción de extenderlo nueve meses y reducir el monto mensual a EUR 60,000 millones. Algunos preferían mayor monto pero menor tiempo, mientras que solo algunos pocos no deseaban apoyar ninguna opción. Además de esta discusión, los miembros argumentaron que la incertidumbre económica y política se mantenía elevada y que existía la posibilidad de que las presiones de inflación aumentaran significativamente. Sin embargo, los comentarios aluden a que el sesgo acomodaticio se mantiene.
En Turquía y ante una muy fuerte depreciación de la lira desde inicio de año, el banco central dijo que reducirá la liquidez al obligar a los bancos a vender a tasas más elevadas y está considerando ventas de divisas para intervenir. En este contexto y en caso de fuertes alzas adicionales del USD, algunos países emergentes podrían nuevas anunciar medidas cambiarias y/o monetarias. En datos, la producción industrial de la Eurozona de noviembre sorprendiópositivamente en +1.5% m/m, un repunte importante respecto al +0.1% del mes anterior. En China se publicó el crédito total de diciembre, con una desaceleración moderada respecto al mes anterior aunque mejor a lo esperado en 1.630 billones de yuanes y un crecimiento de la oferta monetaria (M3) de 8.1% anual, también por encima de los pronósticos.
El dólar cae de manera generalizada y en una magnitud significativa frente a emergentes y desarrollados, impactado por el ajuste en tasas de interés y las dudas sobre un estímulo fiscal en el muy corto plazo, lo que a su vez podría impactar en la expectativa sobre el ritmo de alza de tasas del Fed. Las mayores ganancias son de 2% en el ZAR y TRY, además de varias con alzas de alrededor de 1% y ninguna a la baja. Entre el G10 también se observan movimientos positivos en todas, con el SEK (+1.3%) y el JPY (+1.2%) liderando el movimiento. El EUR/USD se aprecia 0.9% a 1.0680, su mayor nivel desde principios de diciembre pasado.
El peso mexicano repunta 1.2% a 21.61 por dólar, en línea con el movimiento en otros emergentes en términos de magnitud. Esto se observa después de que lamoneda se depreció ayer por tercera sesión consecutiva al pasar de 21.81 a 21.86 por dólar, la cuarta peor en emergentes. La fuerte volatilidad se mantuvo, sobre todo durante la conferencia de prensa de Trump, alcanzando un nuevo mínimo histórico intradía de 22.0485 tras algunos comentarios sobre México, destacando: (1) propuesta de un impuesto fronterizo (aranceles) para compañías que producen en México con el objetivo de exportar a ese país; (2) que pronto iniciarán las negociaciones para la construcción del muro, asegurando que México lo pagará a través de un pago único (poco probable) o impuestos; y (3) agradecimiento a compañías del sector automotriz sobre planes para producción en EE.UU., asegurando que seguirá impulsando en este tipo de políticas.
Sin embargo, parte de la recuperación desde el mínimo histórico estuvo influido por una caída generalizada del dólar, sobre todo al momento de hablar sobre Rusia. En EE.UU. se publicarán los precios de importación de diciembre (7:30am). A lo largo del día habrá comentarios por parte de una serie de miembros del Fed, incluyendo a Harker (7:30am, con voto), Evans (7:30am, con voto), Lockhart (7:30 y 11:30am, sin voto), Bullard (12:15pm, sin voto), Kaplan (12:45pm, con voto) y Yellen a las 6:00pm. En México no hay datos económicos relevantes para el mercado hoy. Sin embargo, Agustín Carstens de Banxico (10:00am) y el Secretario de Hacienda José Antonio Meade (10:45am) hablarán en el Seminario de Perspectivas Económicas del ITAM.
Tras alcanzar el techo sicológico de 22.00 por dólar ayer en el intradía y con base en nuestro comentario al inicio de dicha sesión, tomamos utilidades de largos en el USD/MXN a dicho nivel abiertos a inicio de la semana (con la cotización estaba alrededor de 21.30), resultando en una ganancia de 3.3%. En nuestra opinión el peso podría continuar validando esta resistencia de cara al Día de la Inauguración el 20 de enero. Esto no implica que creamos adecuado iniciar posiciones largas en el MXN al nivel actual, manteniéndonos defensivos y con la expectativa de que la incertidumbre externa y local podría continuar afectando al peso a pesar de una mejoría importante en su valuación absoluta y relativa a otros emergentes.
En nuestra opinión, es probable que la Comisión de Cambios venda nuevamente dólares en el mercado de manera discrecional o incluso anuncie nuevas medidas de extenderse más las pérdidas. Bajo este escenario seguimos viendo una baja probabilidad de que Banxico suba la tasa de referencia en una junta fuera de calendario, reiterando nuestra expectativa de un aumento de 50pb en la junta del próximo 9 de febrero. En este contexto y de materializarse las acciones descritas, seguimos considerando posibles bajas del USD/MXN como atractivas para nuevas compras de dólares.
Por si fuera poco, otros riesgos relevantes se mantienen en la mira de los inversionistas globales, incluyendo las perspectivas sobre el Fed (atentos a los comentarios de hoy por varios miembros), estabilidad financiera en China, negociaciones sobre el Brexit y riesgos geopolíticos en Europa, por mencionar los más importantes, manteniendo el apetito al riesgo limitado sobre todo en aquéllos países con riesgos locales elevados, con México lidiando con un panorama de bajo crecimiento para este año y riesgos al alza en la inflación.