ICA Liberando capital a costa de rentabilidad

Ica forma sociedad para proyectos de infraestructura social. Ica y CGL, una firma internacional de diseño, operación y mantenimiento de instalaciones de servicios públicos, anunciaron una alianza estratégica para operar y desarrollar proyectos adicionales de infraestructura social en México. Ica estará contribuyendo dos Contratos de Prestación de Servicios (CPSs) correspondientes a proyectos federales de infraestructura social en México para servicios penitenciarios que no incluyen custodia por un periodo de 22 años, en los cuales se han invertido aproximadamente P$13,768m (US$1,060m) en diseño, construcción, equipamiento, y puesta en servicio. Por su parte, CGL pagará a Ica P$1,511m, o aproximadamente US$116m, por el 70% de participación e Ica conservará el 30%. La sociedad llevará a cabo los dos contratos de prestación de servicios existentes así como los planes para el desarrollo de contratos adicionales en México.

Los dos contratos de prestación de servicios fueron adjudicados a Ica en 2010 y comenzaron su fase de operación en el 4T12. Ica desarrolló las modernas instalaciones con la asistencia técnica de CGL. Las instalaciones son propiedad y operadas por el gobierno federal. Con este acuerdo se continúa con el desarrollo de la colaboración entre Ica y CGL. Esta sociedad y el cambio en la estructura de propiedad de los contratos de servicios requerirán la aprobación previa del Gobierno de México, los tenedores de bonos, y de la Comisión de Competencia de México (COFECO). Se estima que la transacción se concluya a finales del 1T14.

Implicaciones de la monetización parcial de los dos CPSs. Ica dejará de
consolidar ambos CPSs al cerrar la transacción. Estas subsidiarias generaron
ingresos por aproximadamente P$2,852m y Ebitda por aproximadamente
P$1,435m durante 2013, lo que implica un margen Ebitda de 50.3%. Por otro
lado, la deuda del proyecto de aproximadamente P$10,103m al 31 de
diciembre de 2013, también será desconsolidada.

Esta transacción forma parte de la estrategia de la compañía que incluye la
venta de activos maduros que se considera como la menos costosa –reciclar el
capital invertido en algunas concesiones (monetización de activos); y se trata
de un proceso continuo que permite aportar capital a proyectos nuevos y
reducir apalancamiento, sustituyendo deuda temporal. La presente transacción
no representa del todo una sorpresa dado que en nuestra nota “Reunión de
analistas con CFO de Ica” del 14 de junio de 2012, mencionamos –tal como
la compañía nos expuso– que dentro de los activos sujetos a ser monetizados
se encontraban estos dos CPSs.