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Ómicron: Riesgo para la economía global sigue siendo la ausencia de trabajadores

Publicado 10.01.2022, 09:24
Actualizado 23.10.2019, 03:25

Editorial

Primera semana del año en el que poco a poco se retoma la normalidad en términos de volumen de operación después de las festividades de Navidad y Año Nuevo. Los operadores siguen atentos a la variante ómicron, que continúa dejando elevadas cifras de contagios alrededor del mundo.

Si bien el número de muertes sigue cayendo, las interrupciones a la actividad económica debido a la ausencia de empleados y la posibilidad de más restricciones gubernamentales siguen siendo una preocupación para inversionistas.

También fue noticia las minutas de la última reunión de la FED, donde la principal novedad fue que al interior del banco central se intensificó la discusión sobre la reducción de la hoja del balance (balance sheet), algo que inicialmente fue interpretado como un paso que implicaría reducciones de liquidez en los mercados financieros globales.

En este sentido, las cifras económicas de empleo estadounidense, las cuales sin ser nada excepcionales, fortalecieron la idea de que la FED tendría argumentos válidos para intensificar el endurecimiento de su política monetaria en este 2022. También fue noticia el acuerdo de la OPEP+ para extender sus planes de reducción de los recortes a la producción de crudo.

En México, lo más relevante fueron también las minutas del último encuentro de Banxico y la cifra de inflación de cierre de 2021, la cual se ubicó en 7.36%, la mayor en casi 20 años.

Los mercados financieros globales siguen atentos a la variante ómicron, que continúa dejando elevadas cifras de contagios alrededor del mundo. La rápida propagación de ómicron ya provoca que se dupliquen los casos cada cuatro días. El riesgo para la economía global sigue siendo la ausencia de trabajadores y medidas gubernamentales para controlar la propagación. Todavía existe el riesgo de continuos problemas en las cadenas de suministro este año, dado que China seguirá con su estrategia de cero Covid.

Por otro lado, se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria de la FED. La principal novedad que mostraron fue que algunos integrantes del comité se mostraron partidarios de empezar a reducir el tamaño del balance relativamente poco tiempo después de empezar a subir la tasa de interés de referencia.

Por lo pronto, las minutas contribuyeron a consolidar la subida en las tasas de los bonos del tesoro estadounidense, en particular el de 10 años superó el 1.70% por primera vez desde octubre pasado. Estas tasas han aumentado al ritmo más rápido para un inicio de año en dos décadas. Aunque las actas no establecen en qué monto se daría esta reducción del balance, ya se especula que podría ser el doble (100 mmd) de lo que se alcanzó a realizar como nivel máximo en el ciclo previo de disminución durante 2017-2019.

Si bien puede ser una preocupación válida, la especulación de que la Reserva Federal podría empezar a hacerlo parece un poco prematura, dado que aún no ha dejado de aumentar su balance, y mucho menos reducirlo. Además, la gradualidad y predictibilidad del procedimiento, características que seguramente coexistirán en su momento cuando sea implementado por la autoridad estadounidense, serán elementos clave para reducir la volatilidad. 

Las cifras económicas en EUA, en particular las del mercado laboral, no consideramos provoque ningún cambio en la postura de la FED y servirá para incrementar las apuestas entre los operadores de que la primera subida de tasas de interés podría llegar tan pronto como en marzo, para hace frente a las presiones inflacionarias actuales. 

Por su parte, la OPEP y Rusia acordaron y mantener la política existente y aumentar la producción de petróleo en otros 400 mil barriles por día a partir de febrero. La OPEP+ se mantiene así en la línea de ir incrementado la producción de crudo paulatinamente hasta alcanzar los niveles anteriores a la pandemia. También fue tema la situación geopolítica en Kazajistán, con protestas sociales por los aumentos en precios de energéticos. Con ello, por momentos, la referencia WTI subió a niveles por arriba de los 80 dólares por barril, su valor más alto desde octubre de 2021.

En México, los precios al consumidor concluyeron el 2021 con un incremento anual de 7.36%, el mayor desde enero de 2001. La buena noticia es que en términos anuales, la inflación general parece haber alcanzado cierta estabilidad, con la posibilidad de que en los siguientes meses fluctúe alrededor de estos niveles de diciembre, aunque muy dependiente de precios de bienes como los combustibles, y que le permita cerrar el 2022 alrededor de 4.50%.

La mala noticia es que el rubro subyacente, aquel que excluye bienes volátiles como energéticos y alimentos, así como el que tiene implicaciones de política monetaria y en la formación de expectativas de mediano plazo de inflación, sigue subiendo e incluso aceleró el ritmo de crecimiento al ubicarse ya en 5.94% y con posibilidades de que supere el 6.0% en los primeros meses del año. Con estos niveles de precios, Banxico deberá seguir con su política de subida de tasas de interés, por lo que en su encuentro de febrero se anticipa por lo menos un alza de 25 puntos base.

Por su parte, de acuerdo a las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico, todos los miembros de la junta de gobierno mencionaron que las expectativas de la inflación general y subyacente para 2022 volvieron a incrementarse, así como las de mediano plazo. Además, fue notoria la división al interior sobre los futuros pasos con relación a las tasas de interés, con funcionarios preocupados por el tema del bajo crecimiento y otros optando por una política aún menos acomodaticia.

El peso mexicano tuvo una semana volátil, de altibajos, cotizando en un rango relativamente acotado y concluyendo con un avance marginal. En las siguientes semanas, el peso mexicano pondrá a prueba su fortaleza con la creciente especulación sobre un endurecimiento de la política monetaria de la FED mayor a lo previsto, el regreso a la normalidad de los volúmenes de operación post-fiestas decembrinas, así como por la progresiva preocupación en torno al robusto incremento global de contagios de Covid-19. 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

La principal referencia económica-financiera para los mercados financieros globales será la cifra de inflación en EUA correspondiente al mes de diciembre.

Adicionalmente, en EUA se publicará: el libro beige de la FED y datos de diciembre: precios al productor, ventas al menudeo y producción industrial; de enero: sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

En Europa, habrá dato de producción industrial de noviembre. De Alemania, PIB de todo 2021. De China, exportaciones de diciembre.

En México, conoceremos inversión fija bruta de octubre y producción industrial de noviembre.

Expectativa para el Tipo de cambio

El peso mexicano estará muy dependiente del reporte de inflación estadounidense. La expectativa es que en términos anuales supere el 7.0%, y dado los recientes datos del mercado laboral, aumentarán las apuestas de que la FED tendría que subir su tasa de interés tan pronto como marzo. Esto podría ejercer algo de presión sobre la moneda mexicana.

También será noticia todo lo vinculado a ómicron, con los récords de contagios diarios y las restricciones que imponen los países para contenerlo, en particular destaca la situación en China y su política de cero-Covid. El tema geopolítico será relevante con las conversaciones sobre la crisis entre Estados Unidos y Rusia, una reunión del consejo Rusia-OTAN, así como la situación en Kazajistán.

Por último, el inicio de la temporada de reportes corporativos en EUA correspondientes al cuarto trimestre del año, que permitirá evaluar si muestran signos de agotamiento en la recuperación de sus beneficios e ingresos. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $20.25 y $20.75 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.70% – 7.95%.

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