Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases
- INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en el mes de agosto
- Inflación total (ago): 0.21%m/m (Banorte-Ixe: 0.19%m/m; consenso: 0.24%m/m)
- Inflación subyacente (ago): 0.2%m/m (Banorte-Ixe: 0.15%m/m; consenso: 0.2%m/m)
- La inflación en agosto resiente los efectos del regreso a clases con mayores costos de educación e incrementos en los precios de mercancías
- No obstante, con estos datos, la inflación anual se ubica en 2.59% vs. 2.74% en el mes previo
- Dinámica de inflación apoya nuestra perspectiva positiva sobre la parte corta de la curva
Los precios al consumidor crecieron 0.21%m/m en agosto, en línea con nuestra expectativa, aunque por debajo del estimado del mercado. La inflación subyacente tuvo una variación de 0.2% vs. nuestro estimado de 0.15% mensual. La principal desviación con respecto a nuestro estimado vino por: (1) Una mayor contribución de los precios de mercancías (11.8pbs vs. nuestro 10.8pbs); y (2) una mayor contribución de los precios de servicios (3.4pbs vs. nuestro 2.4pbs), como se muestra en la tabla de abajo.
La inflación en agosto resiente los efectos del regreso a clases con mayores costos de educación e incrementos en los precios de mercancías. La inflación de mercancías resultó de 0.34% mensual, derivado de un incremento de 0.19% en los precios de los alimentos, aunado a mayores precios del resto de las mercancías, arriba 0.46%. Por su parte, los costos de los servicios se incrementaron 0.08% como resultado de mayores costos de vivienda (0.15%) y de educación (1.03%), dada la temporada de regreso a clases. Estos incrementos más que compensaron la caída en los precios de otros servicios (-0.27%), con el reporte mencionando fuertes caídas en los servicios turísticos en paquete (-9.36%), el transporte aéreo (-10.8%), así como de telefonía móvil (-0.62%). Mientras tanto, en el subíndice no subyacente, los precios agrícolas muestran resultados mixtos, con los precios de las frutas y verduras al alza (+1.12%), mientras que los precios de los productos pecuarios cayeron 0.24% mensual. Finalmente, los precios de los energéticos se incrementaron 0.12%m/m, mientras que las tarifas del gobierno se incrementaron 0.47%m/m, particularmente ante incrementos en los costos del transporte colectivo (0.8%).
Con estos datos, la inflación anual se ubica en 2.59% vs. 2.74% en el mes previo. Por su parte, la subyacente se mantuvo en 2.3%. Esperamos que la inflación se mantenga por debajo del objetivo de 3% del banco central, en los próximos meses.
Dinámica de inflación apoya nuestra perspectiva positiva sobre la parte corta de la curva. México observa una vez un mínimo histórico en la inflación anual tras el reporte publicado este miércoles, sin evidencia clara de un efecto de traspaso del tipo de cambio en el corto plazo. La inercia de inflación baja así como el efecto de holgura en la economía mundial son factores que apoyan dinámicas de inflación favorables, beneficiando nuestra perspectiva sobre la parte corta de la curva. En este sentido, mantenemos nuestra recomendación de recibir el IRS de TIIE-28 de 9 meses (9x1) con un nivel de entrada 3.85%, objetivo de 3.65% y stop-loss de 4.00% (actualmente operando alrededor de 3.80%). La estrategia implica una ganancia esperada de carry + roll-down de 11pb por cada mes.