Editorial
Con las preocupaciones por una crisis bancaria pasando a segundo término, la atención de los inversionistas se volcó a los datos económicos, principalmente en EUA. En este sentido, destacaron los indicadores de empleo estadounidense, con indicadores mixtos. Por un lado, las ofertas de vacantes retrocediendo a su menor nivel desde 2021, mientras la creación de empleo no agrícola todavía creciendo a ritmos sólidos. También fue noticia el recorte sorpresivo por parte de la OPEP+ a la producción de petróleo, lo cual apuntaló el precio del commoditie e incrementó el riesgo de posibles presiones inflacionarias globales. El tema de recesión económica mundial sigue estando en el ambiente, con algunos indicadores de servicios en EUA retrocediendo más de lo esperado, lo que mueve las apuestas sobre los futuros pasos de los bancos centrales en materia de política monetaria. Localmente lo más relevante fueron las nuevas expectativas de analistas sobre los niveles de tasas de interés de Banxico, creciendo las voces de que recortes en la tasa podrían presentarse en la segunda mitad del año, la cifra de inflación de marzo y la venta de Iberdrola (BME:IBE) de 13 plantas de generación eléctrica.
Los mercados financieros volvieron a ser sensibles a la publicación de datos económicos, ya que tanto la Fed como el Banco Central Europeo (BCE) han eliminado toda orientación a futuro, comunicando que sus decisiones futuras dependen de las cifras. Antes de las tensiones bancarias, los bancos centrales no estaban convencidos de las acciones implementadas fueran lo suficientemente restrictivas como para aliviar las preocupaciones inflacionistas.
Las vacantes de empleo en Estados Unidos cayeron drásticamente en febrero, lo que sugiere que el objetivo de la Reserva Federal de desacelerar el mercado laboral podría estar comenzando a surtir efecto. Además, el informe de empleo privado medido por la agencia ADP, mostró una creación de 145 mil trabajos en marzo, muy por debajo de lo pronosticado y registrado el mes previo.
Por el contrario, la nómina no agrícola sigue con aumentos mensuales robustos, lo que demuestra que el mercado laboral se mantiene sólido.
Por su parte, el ISM de servicios retrocedió en marzo a su menor nivel en tres meses, lo que sugiera que las empresas y consumidores podrían estar comportándose con mayor cautela.
Así, los inversionistas querrán ver más evidencias de una desaceleración del crecimiento y un debilitamiento del mercado laboral para reforzar las esperanzas tanto de una Fed menos dura como de un aterrizaje suave.
La atención seguirá recayendo en la inflación en medio de las expectativas cambiantes de cuánto más subirá la Fed las tasas de interés para controlar el alto crecimiento de los precios durante décadas. El siguiente dato se publica el 12 de abril. Los funcionarios de la Fed han enfatizado en los últimos días la necesidad de continuar luchando contra la inflación incluso cuando los mercados descuentan los recortes de tasas este año.
Esto en medio de mensajes hawkish de los bancos centrales de Nueva Zelanda y Australia, que muestran que todavía falta una prolongada lucha contra las presiones de precios, lo que revive preocupaciones sobre una desaceleración económica global más aguda.
Por otro lado, el cártel de países productores de petróleo, la OPEP, y su aliado ruso anunciaron una reducción de la producción diaria de crudo a razón de 1.6 millones de barriles diarios a partir de mayo que durará hasta finales de año.
La OPEP+ ha sorprendido al mercado con su decisión. El objetivo de la media es el de controlar el descenso del petróleo, que a mediados de marzo estuvo por debajo de los 80 dólares, niveles no vistos desde diciembre de 2021.
Los países productores de petróleo trastocan con su iniciativa los planes de los bancos centrales para atajar la escalada de los precios y llevar la inflación hasta el objetivo del 2% en un momento en el que las turbulencias registradas en la industria financiera han puesto en duda el mantenimiento de la senda de tasas al alza por parte de los principales bancos centrales.
Con relación al tema de la banca comercial global, en las últimas semanas, los vendedores en corto han aumentado sus apuestas bajistas contra el Toronto-Dominion Bank, el segundo mayor grupo financiero de Canadá, y ya hay posiciones por valor de 3,700 millones de dólares en contra de las acciones de esta entidad. Este tipo de operativa bajista permite ganar dinero cuando cae la cotización de la entidad. La explicación de este recelo tiene que ver con una desconfianza generalizada sobre el sector bancario, pero también sobre problemas específicos en el sector financiero canadiense, afectado por el fuerte desplome del sector inmobiliario.
En México, de acuerdo con la última encuesta a analistas privados de Citibanamex, la mayoría sigue anticipando que Banxico subirá 25pbs su tasa de fondeo en la reunión del 18 de mayo, sin embargo, varios de los consultados consideran que el siguiente movimiento de la autoridad monetaria será un recorte a la tasa tan pronto como septiembre. Así, la proyección para la tasa de interés objetivo al cierre de 2023 disminuyó a 11.38 por ciento desde 11.50 por ciento hace una quincena. Para el cierre de 2024, el pronóstico permaneció sin cambios en 8.50%.
Por su parte, la inflación de marzo sin sorpresas, prácticamente en línea con lo esperado. Es muy probable que en los siguientes meses ambas métricas anuales (tasa general y subyacente) continúen retrocediendo, pero al ritmo que lo hacen se ubicarán dentro de la meta de Banxico hasta finales de 2024 o principios de 2025.
El peso mexicano tuvo una semana negativa, aunque por momentos intentando romper hacia abajo el psicológico de los $18.0 spot. Le afectó las crecientes dudas de riesgo de recesión económica global por débiles datos económicos en EUA y mensajes hawkish de algunos bancos centrales. Hacia adelante, la atención estará en la cifra de inflación al consumidor estadounidense correspondiente al mes de marzo, que se dará a conocer esta semana.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias económicas serán la inflación de EUA y las minutas de la Fed.
Adicionalmente, en EUA se publicará de marzo: precios al productor, ventas al menudeo y producción industrial; de abril: sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá dato de producción industrial de febrero. De China, exportaciones de marzo.
En México, se publican las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico y la producción industrial de febrero.
Expectativa para el Tipo de cambio
Después de las festividades por la Semana Santa y en medio de renovados temores a una recesión económica global, la atención se enfoca en la cifra de inflación de EUA correspondiente al mes de marzo. Aunque es muy probable que en términos anuales la inflación general continúe retrocediendo, no está muy claro que el rubro subyacente haga lo mismo. Además, la reciente decisión de la OPEP+ de recortar la producción de crudo, puede convertirse en futuras presiones inflacionarias. También serán relevantes las declaraciones de funcionarios de la Fed, así como las minutas del último encuentro de política monetaria del banco central estadounidense. Cifras como la producción industrial y las ventas al menudeo en EUA permitirán evaluar si la economía norteamericana acumula señales de enfriamiento. El tema de la crisis bancaria global parece pasar a segundo plano, pero no ha desaparecido por lo que pueden surgir noticias en cualquier momento. Localmente, también destacan las actas del último encuentro de Banxico, lo que permitirá evaluar qué tan cerca podría estar una pausa en su endurecimiento monetario. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $17.95 y $18.60 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.65% – 8.95%.