Sin lugar a dudas el panorama político fue el principal driver para la bolsa argentina en el 2015. En lo que va del año, el índice Merval Argentina – agregado accionario que refleja el comportamiento de las cotizaciones de las acciones argentinas más negociadas en el mercado local – lleva una suba del 81% medido en pesos. Si la medición se realiza al dólar libre (el denominado “contado con liqui”) la suba es del 49%. Sin embargo el camino ha sido sinuoso. En la recta final para la definición de las elecciones presidenciales, ¿de dónde viene y hacia dónde van las cotizaciones?
La bolsa argentina comenzó un ciclo alcista que se inicia en el mes de agosto de 2013. Este punto de inflexión no resulta casual: se trata del comienzo de la transición política. En ese entonces, las elecciones primarias de cara a los comicios legislativos de medio término marcaron un revés a las fórmulas oficialistas que fue decodificado con un sesgo alcista por el mercado. El sendero ascendente no ha estado exento de altibajos. La devaluación de enero de 2014 marcó probablemente el mayor traspié para los precios de acciones pero siempre avanzando por sobre el nivel en el que comienza el curso de subas.
Haciendo foco en los meses recientes, el movimiento a la suba ganó tracción mientras las perspectivas de cara a las PASO – aún meses antes de su ocurrencia – arrojaban como principal favorito al candidato opositor Mauricio Macri. En este sentido, la máxima cotización para el índice Merval Argentina medido en dólares (CCL) se alcanzó hacia el cierre del primer trimestre del año. A partir de entonces, el giro de las encuestas marcó un revés en el curso de las cotizaciones. A pesar de que las marcadas subas de los primeros meses del año se mantuvieron parcialmente, el índice de acciones argentinas llegó a perder en septiembre el 33% desde el máximo.
Como era de esperar a partir del sorpresivo resultado de la primera vuelta, las acciones lograron una marcada suba, compatible con los resultados alcanzados en el primer trimestre del año. En otras palabras, los precios volvieron prácticamente a los niveles previos, siempre midiendo el índice en base a la cotización del dólar libre. Ya en la recta final, las subas por expectativas comienzan a agotar su suba y el mercado buscará dar lugar a las subas motorizadas por los hechos.
Otro aspecto no menor es el análisis de distintos indicadores bursátiles en función de los posibles “adelantamientos y rezagos” exhibidos en las cotizaciones. En lo que va del año, el Merval aparece como el selectivo de acciones de mayor suba. El índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en tanto presenta un retraso respecto de los otros agregados. Esto se explica en parte a aspectos metodológicos (el índice general incluye las empresas extranjeras cotizantes que el M.ar excluye y pondera en función de su capitalización bursátil) y en otro tanto por el adelantamiento de las acciones de mayor volumen de operación a la hora de reflejar el cambio de expectativas en sus cotizaciones. En este sentido, es esperable que en las próximas jornadas sigamos viendo algunas de las “tapadas” del Panel General marcando abruptas subas (como los casos de Juan Semino, Morixe Hermanos, Agrometal, entre otras).
