Los responsables de la política de la Reserva Federal inundaron la zona la semana pasada para señalar su disposición a ser más agresivos en la subida de las tasas de interés si es necesario para luchar contra la inflación.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, tomó la delantera al señalar el lunes pasado que la Fed hará lo que sea necesario para someter la inflación. En su intervención en la conferencia anual de política económica de la Asociación Nacional de Economía Empresarial, dijo:
"Tomaremos las medidas necesarias para garantizar el retorno a la estabilidad de precios. En particular, si llegamos a la conclusión de que es conveniente actuar de forma más agresiva subiendo la tasa de los fondos federales en más de 25 puntos base en una o varias reuniones, lo haremos. Y si determinamos que necesitamos endurecer más allá de las medidas comunes de neutralidad y adoptar una postura más restrictiva, también lo haremos".
Numerosos responsables de la política monetaria se hicieron eco de esta determinación, lo que llevó a los economistas a empezar a considerar aumentos mucho mayores de la tasa de interés de los fondos federales a un día.
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, que tiende a ser blando, dijo que está abierto a subir la tasa de política en 50 puntos base a la vez. "Queremos ser cuidadosos, queremos ser humildes y ágiles, y llegar a un nivel neutro antes de que pase mucho tiempo; tal vez 50 puntos de ayuda, estoy abierto a eso", dijo en respuesta a una pregunta en un evento en Detroit.
Otra partidaria de la política blanda, la jefa de la Fed de San Francisco, Mary Daly, intervino para decir que tanto una subida de las tasas de interés de 50 puntos base como el inicio de la reducción de la cartera de bonos de la Fed podrían estar justificados en la reunión de mayo del Comité Federal de Mercado Abierto.
Daly tenía muchas excusas sobre por qué el FOMC estaba tan equivocado en cuanto a la inflación. La aceptación de las vacunas no fue tan fuerte como se esperaba, los padres tuvieron que quedarse en casa para cuidar a los niños, los problemas de la cadena de suministro persistieron, la demanda de los consumidores superó las expectativas.Bla, bla, bla. Cabe preguntarse por qué no se actuó antes. Mucha gente acertó, pero casi ninguno de ellos era responsable de la política de la Reserva Federal.
John Williams, director de la Fed de Nueva York y vicepresidente del FOMC, también utilizó la palabra "ágil" (¿alguien quiere hablar de ello?) para hablar de las acciones de la Fed.
"La decisión correcta en un momento dado dependerá de la situación de ese momento. Si es apropiado subir las tasas de interés en 50 puntos base en una reunión, entonces creo que deberíamos hacerlo. Si es apropiado subir 25, entonces deberíamos hacerlo. No veo ninguna razón para no hacer una cosa u otra".
Los analistas comenzaron a marcar sus expectativas, que van desde dos subidas de medio punto en las próximas dos reuniones, seguidas de subidas de un cuarto de punto en las cuatro reuniones restantes de este año, hasta otra proyección de cuatro subidas de medio punto, seguidas de dos subidas de un cuarto de punto. Esto último llevaría a la Fed a acercarse al 3% a finales de año.
Sin embargo, David Marsh, presidente del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF) y veterano observador de la política monetaria, planteó la posibilidad de que los bancos centrales se aparten de provocar una recesión al subir demasiado las tasas. La guerra en Ucrania hace que sea arriesgado para ellos crear dificultades a los políticos.
Ese conflicto podría continuar, y los bancos centrales podrían renunciar a la inflación.
Como escribió Marsh la semana pasada en un comentario de OMFIF:
"Aumentará la probabilidad de que veamos a los banqueros centrales decidir que un periodo de inflación superior al 5% es un mal menor comparado con la recesión".
En cualquier caso, crece la preocupación de que la Fed y otros bancos centrales no sean capaces de diseñar un "aterrizaje suave" para la economía. Se habla cada vez más de una "recesión de crecimiento", es decir, un crecimiento económico más lento y un pequeño aumento del desempleo a medida que los bancos centrales aplican los frenos monetarios.
Estos escenarios alternativos pueden ser una quimera. Lo que sabemos con certeza es que la inflación está creciendo y es probable que continúe por ese camino, y los responsables políticos la han subestimado sistemáticamente.