Editorial
Durante la semana pasada, los inversionistas observaron las señales mixtas de los datos económicos, sobre todo en EUA, e intentaron evaluar lo que hará la FED con respecto a sus distintas líneas de acción de estímulos monetarios. En este sentido cobraron fuerza las cifras de empleo estadounidense de julio, así como la dinámica del sector servicios.
La buena noticia es que la economía estadounidense se recupera a buen ritmo, en particular el mercado laboral, sobre todo por la incertidumbre existente en torno a cómo se comportaría la recuperación durante la segunda mitad del año; la mala, que estas mejoras incentivan a que Powell vaya dando señales de que hay que ir retirando los estímulos (comenzar el tapering), lo que afectaría a los activos considerados de mayor riesgo, entre ellos las monedas de economías emergentes.
La FED ha dicho claramente que el crecimiento del empleo es un factor determinante para las perspectivas de la política monetaria. Este informe, junto al que se dará a conocer en septiembre (con cifras de agosto), serán claves en la posible decisión de la FED de reducir sus apoyos monetarios.
Por su parte, la variante Delta se extiende en los principales mercados del mundo. En particular, preocupa la situación en China donde ya se presentan casos en más de 20 ciudades y más de una docena de provincias. El Congreso estadounidense avanzó, aunque sin lograr todavía un acuerdo final, en un proyecto de ley de infraestructura por 550 mil millones de dólares.
Localmente, lo más relevante fue la ratificación por la Cámara de Diputados, de Rogelio Ramírez de la O como nuevo Secretario de Hacienda, quien aprovechó la ocasión para reiterar que mantendrá las finanzas públicas sanas, enviará un Paquete Económico 2022 equilibrado y sin nuevos impuestos y buscará generar un clima de inversión óptimo.
Nuevamente el tema de los futuros pasos de la Reserva Federal de EUA en materia de política monetaria dominó el comportamiento de los mercados financieros globales. En este sentido, las cifras económicas, sobre todo las de empleo estadounidense, sirvieron para ello.
La mayor economía del mundo creó 943 mil empleos en julio, casi 100 mil más de los previstos por el mercado, y además la tasa de desempleo cayó hasta el 5.4% desde el 5.9% de junio. El mercado laboral progresa adecuadamente. Aun así, las nóminas siguen estando por debajo de los niveles pre-pandemia y las empresas siguen teniendo dificultades para contratar.
El reporte de empleo es sólido, pero no necesariamente implica todavía un ajuste en las perspectivas de la FED. Las autoridades monetarias esperarán por lo menos otro reporte para tomar una decisión sobre el futuro del programa mensual de compra de bonos.
Esta semana las declaraciones de funcionarios del banco central estadounidense (Bullard, Clarida, y Waller) hicieron alusión la necesidad de iniciar la normalización de la política monetaria y de reducir progresivamente los estímulos ya en el cuarto trimestre de este año (tapering). El positivo reporte de empleo probablemente provoque que más integrantes del comité de la FED se carguen a pensar en una posible disminución de apoyos monetarios pronto.
En este sentido, el informe de empleo servirá para que cierto grupo de inversionistas especule de que Powell podría anunciar alguna directriz sobre el tapering en el simposio de Jackson Hole a celebrarse a finales de este mes.
Con relación a la pandemia, la variante Delta se extiende en los principales mercados del mundo y enturbia un poco las perspectivas económicas mundiales. En particular, preocupa la situación en China, que empieza a generar cierta incertidumbre sobre el devenir de la recuperación económica en la segunda potencia mundial.
Las nuevas medidas de confinamiento contra la epidemia para controlar el brote implican riesgos para las cadenas de suministro, lo que podría tener un mayor efecto en la economía mundial. Por su parte, en EUA la Administración del presidente Biden está evaluando un plan para exigir que todos los visitantes extranjeros sean vacunados.
En EUA, el Senado avanza y está a un paso de aprobar un proyecto de ley de infraestructura por 550 mil millones de dólares que proporcionaría la mayor inyección de gasto federal en obras públicas en décadas y un impulso a la agenda económica del presidente Joe Biden.
En México, fue ratificado por la Cámara de Diputados, Rogelio Ramírez de la O como nuevo Secretario de Hacienda. En su comparecencia aprovechó para decir que el Paquete Económico 2022 será equilibrado y responsable, con una profunda dimensión social. No habrá aumento de tasas de impuestos y ni se crearán nuevos impuestos.
Buscará un manejo fiscal sano que ayude a mantener controlada la deuda púbica. Sobre Pemex, comentó que la situación de la petrolera sigue siendo delicada, pero destacó que el gobierno está logrando estabilizar el nivel de producción de crudo.
Las principales empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (las 34 que forman parte del IPC) registraron en general buenos resultados en su desempeño de ingresos y utilidades en el 2do trimestres de este año, aprovechando una mayor apertura de la actividad económica del país y un significativo incremento en el número de personas vacunadas contra el COVID-19.
Mostraron un incremento promedio de 13.5% anual en sus ingresos (7.2% trimestral), y de 27.8% anual (8.5% trimestral) en su EIBTDA. Otro dato alentador y relevante es la reducción de casi 19% de la deuda de estas empresas en promedio (4.5% trimestral), reflejo de mejora financiera. Con ello, el índice de la BMV mejoró su valuación, provocando que eleváramos el precio objetivo para el cierre del año en 54,000 puntos.
Por sectores, destacaron en desempeño los relacionados al transporte y al consumo discrecional, así como los relacionados con el ciclo económico del país, como lo son la minería, la industria y la construcción. Las empresas del sector financiero se muestran aún rezagadas en su recuperación.
Al peso mexicano le costó consolidar las ganancias recientes, y en la mayoría de las ocasiones al acercarse al nivel de $19.80 vuelve a presionarse.
Cualquier mención o especulación con cifras económicas que implique una eventual reducción de estímulos monetarios, en particular con la FED, se traduce generalmente en caída en los precios de los activos considerados de mayor riesgo. Así, con un reporte de empleo mejor a lo pronosticado, la moneda se presionó hacia el final de la semana ligeramente por arriba de $20.0 spot.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
La principal referencia para los mercados financieros globales será la cifra de inflación en EUA correspondiente al mes de julio.
Adicionalmente, en EUA se publicará de julio: precios al productor y; de agosto: sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, habrá dato de producción industrial de junio. En Alemania, se publica la confianza del inversionista del grupo ZEW (Percepción económica y situación actual) de agosto.
En México, Banxico sostendrá reunión de política monetaria; conoceremos dato de producción industrial de junio y la inflación de julio.
Expectativa para el Tipo de cambio
El informe oficial de empleo estadounidense de julio seguirá haciendo eco en las decisiones de inversión del tipo de cambio. Los datos de precios al consumidor de EUA que se darán a conocer en la semana podrían ayudar a responder a una de las preguntas más apremiantes en los mercados mundiales en este momento: ¿qué tan transitorio es el aumento actual de la inflación estadounidense?
Con un informe de empleo que superó expectativas, un dato de precios por arriba de lo esperado acrecentará las apuestas de que una reducción del programa de compra mensual de bonos se podría dar en el corto plazo (tapering) y; viceversa. La expectativa es que se modere el incremento mensual y anual.
Además, la otra referencia importante para el mercado cambiario mexicano será la decisión de política monetaria de Banco de México. Los pronósticos indican que optaría por una nueva alza en la tasa de interés de fondeo en 25 puntos base para dejarla en 4.50%. En caso de confirmarse esta expectativa, la reacción del peso mexicano sería positiva al aumentar el diferencial de tasas con EUA. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.80 y $20.25 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un alza o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 6.90 – 7.15%.