Los encargados de la política monetaria de la Reserva Federal no parecen demasiado preocupados por la inflación, incluso en un momento en que el Congreso debate añadir otros 1,9 billones de dólares de estímulo fiscal.
Tom Barkin, presidente de la Fed de Richmond, dijo en una entrevista para un periódico que espera "volatilidad de los precios a corto plazo", pero dice que se centra en las expectativas de inflación a medio plazo. En ese horizonte, hay riesgos deflacionarios, así como riesgos inflacionarios, dice.
El estímulo y la demanda acumulada una vez que las vacunas permitan a la gente gastar tal vez impulsarán una subida de los precios, pero las fuerzas desinflacionarias como la globalización y la tecnología limitarán la subida.
El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, también es optimista sobre las perspectivas de inflación. Prevé subidas de precios en algunos sectores, pero cree que el panorama general sigue siendo tenue, en una economía que está "bastante agitada".
Además, durante una entrevista televisiva, enfatizó: "Estamos claramente comprometidos... a sobrepasar el objetivo del 2% durante un período de tiempo, pero tiene que mantenerse por encima del 2% durante algún tiempo".
Se esperan ajustes del BCE; el objetivo de la Fed sigue siendo el máximo empleo
Al otro lado del Atlántico, sin embargo, uno de los miembros más agresivos del consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha dicho que espera una subida de la inflación en Europa que podría obligar al BCE a ajustar la política monetaria.
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank alemán, dice que la tasa de inflación de Alemania podría superar el 3% a finales de este año, aunque eso probablemente resultará ser temporal. Pero la inflación no se mantendrá en la misma tasa baja que este año, según ha dicho en una entrevista para un periódico alemán, y una tasa creciente obligaría a los responsables de la política monetaria a hablar de un cambio en la misma.
A diferencia de la Fed, el principal cometido del BCE es la estabilidad de precios y considera la inflación del 2% como un límite máximo, no un nivel que debe alcanzarse de media con el tiempo.
"Llevamos atascados mucho tiempo en una fase de baja inflación y tipos de interés bajísimos, pero estoy convencido de que eso no puede continuar indefinidamente", decía Weidmann la semana pasada.
"Es muy importante que el Consejo del BCE revierta su política monetaria expansiva tan pronto como sea previsible que alcancemos nuestro objetivo de inflación".
La Fed, por su parte, también tiene el cometido de esforzarse por lograr el máximo empleo y salvaguardar la estabilidad financiera.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada que Estados Unidos tiene un "largo camino" por delante hasta volver a tener un mercado laboral que proporcione beneficios sociales y económicos, reduzca las disparidades económicas y subsane el daño de las recesiones.
"La realización plena de los beneficios de un mercado laboral fuerte requerirá el apoyo continuo tanto de las políticas de inversión a corto plazo como a largo plazo", dijo en una transmisión por Internet para el Club Económico de Nueva York, "para que todos aquéllos que buscan empleo tengan las habilidades y oportunidades que les permitan contribuir y compartir los beneficios de la prosperidad".
El máximo empleo, según Powell, "es un objetivo amplio e inclusivo". En la práctica, esto significa mirar no sólo al mercado laboral general, sino a varios déficits de empleo, especialmente entre los trabajadores de ingresos bajos y moderados.
Sin embargo, ajustar la política monetaria para abordar las desigualdades de ingresos, que a menudo reflejan cuestiones de equidad racial, es más difícil de lo que parece. Un estudio reciente de la Fed de Nueva York muestra que la política monetaria acomodaticia para apoyar a los trabajadores de ingresos bajos puede florecer porque también alimenta la subida de los precios de los activos, lo que beneficia desproporcionadamente a aquéllos con más activos.
El dinero fácil tiene en gran medida el mismo impacto en el empleo, dice el estudio. "La tasa de desempleo de los afroamericanos ha descendido alrededor de 0,2 puntos porcentuales más que la tasa de desempleo de la población caucásica tras un inesperado shock de política monetaria de 100 puntos básicos". El resultado: "Los aumentos en el empleo y los ingresos de los hogares negros son pequeños en comparación con las ganancias de los hogares blancos".
Es probable que los responsables de las políticas del Comité Federal de Mercado Abierto obtengan más información sobre estos temas ya que el presidente Joseph Biden está barajando a dos economistas laborales negros para ocupar el puesto vacante en la junta de gobernadores de la Fed.
Lisa Cook, profesora de economía en la Universidad Estatal de Michigan, se convertiría en la primera mujer negra de la junta. Sus escritos se han centrado en las condiciones del mercado laboral y el coste de la discriminación racial en el mercado laboral y no en la inflación.
Cook fue economista en el Consejo de Asesores Económicos de la Administración Obama, y sirvió en el equipo de transición de Biden. También se dice que se está considerando a William Spriggs, economista de la Universidad Howard y economista jefe de la confederación sindical AFL-CIO.