La inflación sorprende a la baja en octubre

•             En el mes la inflación fue de 4.26% anual vs 4.45% previo y 4.29% estimado.

•             La inflación subyacente pasó de 5.76% anual a 5.50%, fuerte persistencia.

•             Con -0.35% anual, la inflación no subyacente no tuvo grandes sobresaltos.

Los resultados siguen justificando una postura de cautela para Banxico

Hoy el INEGI publicó las estadísticas de inflación correspondientes a octubre. El resultado fue de 0.38% mensual y 4.26% anual, cifras que resultaron muy cercanas a los pronósticos del consenso de 0.40% y 4.29%, respectivamente. El factor clave fue el descenso de los agropecuarios, pues con una variación de -2.09% mensual, evitaron que las presiones generadas por el repunte de los energéticos (+2.57%) y la persistencia de la inflación subyacente (+0.39%) ocasionaran mayores problemas. La baja de los agropecuarios es la más grande en cuatro años y medio y responde principalmente a una reducción de 3.13% en el rubro de frutas y verduras con descensos muy marcados en los precios del jitomate (-14.46%) la cebolla (-11.72%), la naranja y el aguacate (-8.56% mensual). En ese sentido, como lo mencionamos en nuestra nota del dato quincenal, será complicado que la baja persista y, en su lugar, los incómodos niveles de inflación subyacente podrían propiciar un rebote en cuanto los precios de los agropecuarios resientan las presiones típicas del cierre de año.

La inflación subyacente pasó de 5.76% anual a 5.50%, fuerte persistencia

Al respecto, vale la pena subrayar que la inflación subyacente sorprendió ligeramente al alza con un incremento mensual de 0.39% vs 0.37% estimado. De manera desglosada, fueron los servicios los que más contribuyeron por su alza de 0.44%, sobre todo en lo relacionado al ramo turístico. Este incremento es el más amplio para un mes de octubre dentro de los últimos 23 años y dado el interés que ha puesto Banxico en el comportamiento de los servicios, podría seguir justificando la cautela que seguramente mostrará el comunicado de política monetaria que se dará a conocer más adelante el día. No obstante, el comportamiento de las mercancías ha sido alentador y para octubre tuvieron un alza de solo 0.34%, que es el segundo menor para un mismo mes comparable desde 1994. Con todo, la inflación subyacente de octubre suele estar afectada por factores estacionales y la variación de 0.39% de esta ocasión no parece ser del todo negativa, por lo que los próximos datos darán un mayor guía a la interpretación.

¿Qué esperar?

Con los datos de octubre, ya van 7 meses al hilo en los que la inflación evita dar grandes sobresaltos. Ello permitirá eventualmente arraigar una lectura de mayor estabilidad en torno a la dinámica de precios, aunque probablemente en niveles superiores a los del objetivo de Banxico. Por ahora, insistimos en la posibilidad de que los resultados para los siguientes 6 meses oscilen en torno a 4.5% y aunque este mes la sorpresa fue a la baja, hay varios elementos que presionarán en sentido opuesto en el futuro inmediato. Un ejemplo de ello es el incremento que han tenido los precios al productor recientemente (en octubre la variación pasó de 0.71% a 1.35%) lo que avisa de un cambio de vientos en la trayectoria para los precios.