Editorial
Los precios al consumidor en EUA se desaceleraron más rápido de lo esperado el mes pasado. Esto dio lugar a la mayor venta de dólares en un día en cinco meses, favoreciendo la compra de activos de mayor riesgo, porque fue interpretado por los operadores como que el ciclo de endurecimiento monetario por parte de la Fed está cerca de concluir. También fue noticia China, donde el sector externo volvió a dar señales de debilidad, pero al mismo tiempo aumentan las apuestas de que las autoridades anunciarían nuevos estímulos para apoyar a la economía. Inició la temporada de reportes corporativos, destacando algunos de los grandes bancos estadounidenses, los cuales en términos generales superaron expectativas. En México, lo más relevante fue el dato de producción industrial, las cuales sorprendieron de manera positiva.
El reporte de inflación al consumidor estadounidense fue muy bien recibido por el mercado financiero, al aumentar la especulación de que está cerca el fin del endurecimiento monetario.
La inflación de EUA parece estar yendo en la dirección correcta que buscan las autoridades monetarias. El dato confirma lo que el mercado estimaba: una reducción considerable en ambas lecturas, destacando la subyacente. Esto anima a los mercados en vista de que la lucha contra la inflación parece estar ganando terreno, lo que orillaría a tener una Fed menos presionada para seguir contrayendo la economía mediante subidas adicionales. El soft landing de la economía estadounidense comienza otra vez a cobrar más sentido y los mercados podrían empezar a descontar dicho escenario.
En este sentido, el reporte, si bien consideramos no será suficiente para evitar que la Fed siga subiendo las tasas de interés en su reunión para finales de este mes, porque la caída adicional de la inflación general hasta el 3% se debe a un efecto de base favorable en los precios de la energía y puede haber algunos rebotes en los siguientes meses, sí provoca que aumenten las dudas ya existentes sobre cómo la Fed puede actuar más adelante.
Previo al informe de inflación, el mercado seguía sin creerle a la autoridad monetaria de que habría más de un alza en la tasa de interés en lo que resta del 2023. Al menos así lo reflejaban sus apuestas en el mercado de futuros. El reporte de hoy complicará aún más a la Fed lograr convencer sobre la necesidad de mayores incrementos.
En ese sentido, las nuevas subidas de tasas más allá de este mes serán un gran desafío, y crece la posibilidad de que no se produzcan. Sin embargo, los funcionarios de la Fed mantendrán su papel de un tono agresivo, ya que no querrán que los mercados empiecen a valorar prematuramente los recortes de tasas, por lo que mantendrán la puerta abierta a nuevas alzas en próximos encuentros de política monetaria.
La caída en la inflación está fortaleciendo el caso de que EUA puede evitar una recesión. La percepción entre analistas e inversionista se ha vuelto más positiva sobre la economía y los mercados a medida que la inflación continúa enfriándose sin provocar una debilidad significativa en el mercado laboral.
Por otro lado, China ha vuelto a dar nuevas muestras de debilidad. Los últimos datos de comercio exterior chinos de junio mostraron una nueva ralentización de la actividad económica. Las exportaciones cayeron más de lo pronosticado, con su mayor retroceso desde marzo de 2020, tras el estallido de la pandemia de Covid-19. Por su parte, las importaciones también disminuyeron más de lo previsto, lo que refuerza aún más la preocupación por el mercado interno y el riesgo de una deflación. Con estos informes, aumentan las expectativas de un mayor estímulo por parte de las autoridades chinas en las próximas semanas.
Por lo pronto, autoridades del gigante asiático filtraron que habrá más medidas a corto plazo para impulsar la recuperación económica, que incluirán la extensión del apoyo financiero para el muy deteriorado sector inmobiliario. Las medidas se producen en medio de una renovada intranquilidad sobre el sector inmobiliario y preocupaciones sobre la deuda de los principales constructores, especialmente después de que dos empresas no cumplieran con pagos de bonos.
En México, las cifras de la producción industrial sorprendieron de manera positiva con un sólido repunte en mayo, apoyado por mejoras en todos sus componentes. Mención destacada es el rubro de construcción, en particular las obras de ingeniería civil con una expansión a doble dígito.
El peso mexicano logró consolidarse por debajo del psicológico de los $17.0 spot, alcanzando un nuevo mejor nivel desde diciembre de 2015. Es probable que continúe así durante los próximos días en espera del encuentro de política monetaria de la Fed a finales de mes.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias serán los informes de producción industrial y ventas al menudeo de EUA, así como reportes trimestrales de empresas importantes como Tesla (NASDAQ:TSLA).
Adicionalmente, en EUA se publicará índice manufacturero de Nueva York de julio y de junio permisos de construcción. Inicios de construcción de casas, ventas de casas usada e indicador adelantado; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá cifra final de inflación de junio y confianza del consumidor de julio. En Japón, se publicará la inflación de junio.
En México, se publican las ventas al menudeo de mayo.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano seguirá muy dependiente sobre la especulación en torno a los futuros pasos de la Fed y la salud de la economía estadounidense. En ese sentido destacan los datos de ventas al menudeo y producción industrial de junio, los cuales servirán para evaluar el riesgo de recesión del país norteamericano. Por su parte, China también será noticia por la publicación de su PIB del segundo trimestre del año. El dato será alto por un efecto base, pero la realidad es que la economía flaquea tanto por la parte interna como externa. La temporada de reportes corporativos correspondiente al 2T23 cobra fuerza, destacando los informes de empresas como Tesla, Netflix (NASDAQ:NFLX), Bank of America (NYSE:BAC) y Goldman Sachs (NYSE:GS). Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $16.60 y $17.10 spot
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una caída; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 8.60% – 8.95%.