Es probable que el alivio pandémico de 1,9 billones de dólares del presidente Joseph Biden asiente los mercados, incluidas las materias primas, a un ritmo irregular esta semana mientras continúa el tira y afloja entre la recuperación económica y los riesgos de inflación en Wall Street.
Después de su tan esperada y polémica aprobación por el Senado, el proyecto de ley de Biden se enfrenta a otra ronda de aprobación en la Cámara de Representantes para resolver cuestiones sobre enmiendas relacionadas con el salario mínimo antes de firmarlo y convertirlo en ley. A partir de ahí, comienzan los desembolsos para las vacunas y ayudas estatales contra el COVID-19, ayudas para las pequeñas empresas, reaperturas escolares y, tal vez lo más determinante de todo, los cheques de 1.400 dólares para la mayoría de los estadounidenses.
Para los mercados de la energía, los metales y los mercados agrícolas, los procesos legislativos restantes del proyecto de ley podrían ser desde aburridos hasta altamente cargados, dependiendo del telón de fondo de los datos macroeconómicos diarios. Los datos semanales de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo serán muy relevantes después del desastre del informe de empleo no agrícola de febrero.
Pero la atención se centrará particularmente en el índice de precios al consumo del miércoles y la confianza de los consumidores y el índice de precios de la producción del viernes.
'La semana de la inflación'
El enfoque en las presiones de precios convierte esto en algo así como la "Semana de la Inflación", muy apropiada para el proyecto de ley de Biden en sí que, aunque promete un potente impulso a la recuperación económica y al mercado de valores, ha mostrado que el optimismo se ha visto compensado por los temores sobre el aumento de la inflación y los tipos de interés.
Tanto el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia como el índice dólar han vuelto a subir este lunes hasta acercarse a los máximos de la semana pasada, estableciendo un camino de cautela para los inversores en materias primas.
Los inversores han interpretado el reciente repunte del rendimiento de los bonos —que ha impulsado el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia a niveles no vistos desde antes de la pandemia— como una señal de unas expectativas de inflación potencialmente perjudiciales.
Pero la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, indicó el viernes que el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo es una señal de expectativas de una recuperación más fuerte, no de un aumento de las preocupaciones en torno a la inflación.
Sin embargo, las materias primas podrían subir y bajar por otras razones.
El ataque saudí da otra excusa a los alcistas del petróleo
Los precios del petróleo, por ejemplo, volvieron a subir durante la jornada de negociación de este lunes en Asia tras un intento de ataque con aviones no tripulados contra una gigantesca refinería de petróleo y centro de transporte de Arabia Saudí en el reino por parte de hutíes yemeníes simpatizantes de Irán. No se causó ningún daño. Sin embargo, los alcistas del petróleo vieron en ello una excusa para impulsar el Brent a por encima de los 70 dólares por barril por primera vez desde enero de 2020 y el crudo de Estados Unidos apenas un par de centavos por debajo de los 68 dólares.
Ésta no es la primera incursión en una instalación petrolera saudí desde el gran ataque de septiembre de 2019 contra el complejo Abqaiq que afectó la producción del reino durante semanas.
Desde entonces, cada ataque ha sido contundente con una mayor eficiencia por parte de las autoridades saudíes, lo que proporciona poca justificación para las subidas de precios relacionadas. Las últimas ganancias del petróleo también deberían revertirse. Sin embargo, en un entorno en el que el repunte del crudo está yendo más allá de lo ridículo —ha subido un 85% desde finales de octubre, con lo que incluso el ministro saudí del petróleo tiene dudas sobre la demanda—, uno se pregunta cuándo volverá el sentido común.
Jeffrey Halley, estratega senior de mercados de OANDA, en Nueva York, sugiere que el Brent en 70 dólares es tanto una función de la psicología del mercado como la oferta, y añade:
"El crudo Brent tiene una brecha definida en su gráfico, lo que sugiere que podría retroceder hasta 69,75 dólares por barril; máximos del viernes. El apoyo sigue entonces en 67,50 dólares por barril. El aumento hasta más allá de 70,00 dólares por barril parece estar expulsando a los compradores físicos que estaban esperando la caída".
Continúa la desconexión del oro con respecto a la inflación
En el caso del oro, la inexplicable desviación de la trayectoria de la inflación continúa a medida que los futuros del COMEX para entrega en abril vuelven a caer en territorio negativo en el momento de la redactar estas líneas tras un insignificante repunte del 0,6% a principios de la jornada de negociación en Asia.
El precio al contado del oro, que los gestores de fondos a veces utilizan más que los futuros para estimar la dirección, se ha mantenido en territorio positivo, aunque sólo ligeramente.
En torno a los 1.700 dólares por onza, los precios del oro en su conjunto han caído un 10% en el año y un 19% desde los máximos históricos registrados en agosto en casi 2.090 dólares.
Ya inmerso en un lento desplome, el oro volvió a verse zarandeado en la crisis del mercado de acciones de la semana pasada a pesar de su supuesta posición como activo de cobertura contra la inflación.
El proyecto de ley de ayuda pandémica de Biden, que debería propiciar a Estados Unidos un mayor déficit presupuestario y un mayor ratio deuda-PIB —ambos buenos para el oro— ha sido ignorado al caer el metal precioso recientemente en el mismo fenómeno que ha atrapado a las acciones: el aumento rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar.
El estratega jefe de mercado global de Axi, Stephen Innes, dice en una nota este lunes:
"El oro se ha visto socavado por un gran optimismo económico en torno a una robusta recuperación económica y un aumento más rápido de lo previsto del rendimiento de los bonos".
Sin embargo, "puede que el mercado (del oro) haya caído demasiado pronunciadamente y demasiado rápido", añade Innes.
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista aparte del suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En pos de la neutralidad, presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No tiene participaciones ni mantiene una posición en las materias primas o valores sobre los que escribe.