Mercados con poca convicción a la espera del discurso de Trump ante legisladores (8:00pm hora local) aunque resintiendo el ajuste en las apuestas sobre un alza de la tasa de referencia por el Fed en dos semanas. De acuerdo con Bloomberg, la probabilidad de este escenario se encuentra en 50% desde 40% al cierre de la semana pasada. Los mercados accionarios oscilan entre ganancias y pérdidas, los commodities (petróleo, cobre y oro) caen moderadamente al igual que los bonos soberanos, sobre todo en Europa. El UST de 10 años gana casi 1pb a 2.36% pero las tasas de corto plazo operan mixtas. El dólar cae frente al G10 pero oscila entre ganancias y pérdidas frente a EM. Las noticias se concentran en el frente político.
De acuerdo a oficiales de la Casa Blanca, Trump justificará la firma de órdenes ejecutivas y su agenda legislativa, incluyendo cambios impositivos (aunque ha expresado dudas sobre el plan de Ryan de impuestos de ajuste fronterizo para reducir la tasa corporativa) y regulatorios, nuevas restricciones a la inmigración y seguridad fronteriza, entre otros temas. Wilbur Ross fue confirmado por el Senado como Secretario de Comercio, que ha sido muy crítico del TLCAN y de la relación comercial con China.
El principal diplomático chino se reunió con Trump ayer ante preocupación sobre el programa nuclear de Corea del Norte, asegurando que ambos países deben de incrementar la cooperación en temas regionales y respetar mutuamente sus intereses, con enfoque en este tema en vez de posibles tensiones en términos de comercio. Kaplan (con voto) dijo que el Fed debería de subir “más pronto que tarde” y no debería de poner demasiada atención en la expectativa de mercado.
En Asia, el premier chino Xi Jinping aseguró que continuará mejorando la calidad y eficiencia de la economía y continuar con reformas estructurales, con mejor supervisión para controlar los riesgosfinancieros. El BoJ intenta mejorar su comunicación respecto al programa decompra de bonos y control de la curva, diciendo que realizará sus compras de dos a seis veces en marzo y otorgando un rango más estrecho sobre el posible monto de compras en cada subasta. En datos, la producción industrial de enero en Japón se contrajo 0.8% m/m, primera caída en seis meses, y las ventas al menudeo crecieron +0.5%, mixtos relativo a lo esperado por el mercado.
El dólar opera mixto frente a emergentes, con la mayoría oscilando entre +/- 0.2% pero sobresaliendo el TRY con -0.4% y el KRW y SGD en +0.4%. El G10 cotiza en su mayoría con ganancias, sugiriendo escepticismo sobre el posible impulso del dólar al discurso y a pesar del aumento en las apuestas sobre un alza de tasas del Fed. El JPY es el más fuerte en +0.4%, seguido del SEK y CHF en una magnitud similar. Únicamente el GBP se mantiene retrasado, perdiendo 0.2%.
El EUR/USD gana 0.1% a 1.0596. El peso mexicano se intercambia en 19.91, prácticamente sin cambios respecto al cierre de ayer, con un rango entre 19.85 a 19.98 en la madrugada que sugiere poca convicción en el mercado. Ayer la moneda finalizó sin cambios respeto al cierre del viernes. Si bien el tipo de cambio inició fuerte y alcanzó hasta 19.73 como mejor nivel intradía (-0.9%) al principio de la sesión, el peso revirtió esta ganancia en la medida de la mano de un incremento gradual en las expectativas de un alza de 25pb de la tasa de referencia por parte del Fed en marzo, que pasó de 40% a 48% y alcanzó hasta 52% como mayor nivel intradía y de la mano de mayores tasas a lo largo de la curva de los Treasuries, con el dólar apreciándose sobre todo frente al G10 y moderando sus pérdidas frente a emergentes.
En EE.UU. se publicará el PIB, gasto en consumo y PCE subyacente del 4T16, balanza de bienes e inventarios mayoristas y minoristas de enero (7:30am). A las 8:00am el índice de precios de casas S&P Case Shiller, 8:45am el Chicago PMI de febrero y a las 9:00am la confianza del consumidor de febrero. Tendremos muchas intervenciones de miembros del Fed, incluyendo a Williams (1:30pm, sin voto este año), Harker (2:00pm, con voto), Williams (2:30pm, sin voto) y Bullard (5:45pm, sin voto). En México tendremos el crédito bancario de enero (9:00am).
Mantenemos nuestra recomendación de continuar con un sesgo positivo para el peso en el intradía, pudiendo extender las ganancias en el entorno actual de baja volatilidad, apetito por carry trades y entradas de flujos de portafolio a emergentes. Seguimos pensando que a pesar del tono más hawkish del Fed el banco central no subirá su tasa de referencia en la decisión del 14-15 de marzo, mientras que el programa de coberturas cambiarias por la Comisión de Cambios ha mejorado el sentimiento y apoyado a una reducción en la curva de volatilidades, sobre todo en plazos de seis meses a un año.
No obstante y tras las ganancias acumuladas desde el 20 de enero pasado, creemos que el espacio de apreciación es más limitado, con una zona de soporte clave entre 19.50 a 19.55, que creemos que será difícil de romper al estar cercano del PM de 200 días en 19.52 que ha sido respetado consistentemente desde 2014, cuando inició la tendencia de depreciación. También ubicamos el piso sicológico de 19.50 y Fibonacci en 19.54 como referencias técnicas relevantes. Por lo tanto, recomendamos tomar utilidades y pasar de positivo a neutral en la moneda en caso de alcanzar esta zona, pendientes a posibles detalles fiscales de Trump en su discurso ante ambas Cámaras del Congreso como el principal riesgo de corto plazo al entorno positivo para el MXN y divisas de EM.
De mayor plazo y como hemos comentado anteriormente, creemos que la divisa mexicana se enfrenta a un año difícil, no solo por la fuerte incertidumbre externa (e.g. la nueva administración en EE.UU, normalización del Fed, elecciones en Europa, riesgos de estabilidad financiera en China) sino por mayores retos en el frente local en un entorno de menor crecimiento y mayor inflación en conjunto con menor espacio de maniobra de la política fiscal y monetaria, con riesgos a la baja para el financiamiento de la cuenta corriente, la baja estructural en la producción petrolera, posibles recortes de la calificación crediticia y potencial incertidumbre respecto a la elección presidencial de 2018 entre los más relevantes.