- Continúa la volatilidad en los mercados a medida que se acerca la fecha de la reunión del FOMC (17 de septiembre)
- La autoridad monetaria europea (ECB) y el COPOM en Brasil mantuvieron sin cambios su postura monetaria
- El Presidente Peña Nieto presentó su tercer informe de gobierno
Continúa el episodio de volatilidad en los mercados internacionales ante la incertidumbre generada por la desaceleración en China, así como por señales mixtas que ha mandado el gobierno de ese país y por la falta de consenso respecto al momento en el que el Fed debería iniciar su ciclo de alza de tasas. En nuestra opinión, las condiciones internas para que el Fed suba en su reunión de septiembre siguen dadas. En particular, el reporte de empleo en agosto resultó por debajo de lo esperado al mostrar una creación de empleos de tan sólo 173 mil plazas (Banorte-Ixe y consenso: 220 mil), aunque las revisiones al alza a los dos meses anteriores (+44 mil) implican un promedio de creación de empleos en los últimos tres meses muy en línea con lo esperado. Adicionalmente, la tasa de desempleo se ubicó en 5.1%, nivel no visto desde 2008 y similar a la tasa de largo plazo estimada por el propio Fed. No obstante, no podemos descartar que el análisis de las condiciones financieras internacionales, así como de los riesgos de menores presiones inflacionarias serán clave en el proceso de decisiones del FOMC.
En este contexto, la complejidad del entorno ha elevado el sentimiento de aversión al riesgo entre los inversionistas, provocando turbulencia en las bolsas del mundo y la salida de capitales internacionales invertidos en activos de mayor riesgo hacia aquellos considerados como de refugio de valor. En lo que va del año, los inversionistas institucionales han retirado de los mercados accionarios de países emergentes US$26,661m, a través de ETFs. Desagregando dicha salida por regiones, Asia encabeza la lista con US$20,363m, seguido por Latinoamérica con US$6,516m y África con US$906m. Tan sólo de la BMV han salido el 49.3% de los flujos de Latinoamérica (US$3,214m), por encima de Brasil de donde se han retirado US$2,696m, de acuerdo con EPFR Global. Consideramos que la salida de flujos de México podría continuar en el mediano plazo, por lo que sugerimos estrategias de inversión defensivas especialmente en emisoras enfocadas en el consumo interno, que tengan bajos niveles de apalancamiento y baja exposición al tipo de cambio en sus pasivos. Creemos que este tipo de portafolios podrían tener un desempeño superior al del mercado hacia adelante (ver nota especial: “Entorno Bursátil: Salida de flujos internacionales de la BMV”).