Editorial
Sin grandes novedades sobre los temas de mayor interés para los mercados financieros globales (vacunación contra COVID-19 y negociación estímulos fiscales en EUA), y ante la ausencia de catalizadores, las decisiones de los inversionistas en la semana pasada estuvieron muy influidas por el tema climatológico. En particular, el asunto de la tormenta gélida que afectó al Sur de EUA (principalmente Texas) y el Norte de México, por las posibles afectaciones económicas en la región de América del Norte que mine la incipiente recuperación de la actividad, así como impactos en los precios internacionales de energéticos. Además, regresó la especulación en torno a posibles presiones inflacionarias alrededor del mundo, provocando un reacomodo de los portafolios en el mercado de bonos. En particular, en EUA, el rendimiento del bono del tesoro de 10 años alcanzó un máximo de 1 año. La idea detrás es que ante la cercanía de una posible aprobación de estímulos fiscales en EUA, y los recientes repuntes en costos de algunos insumos, podría traducirse en un mayor dinamismo económico y por ende en más altos precios.
Las negociaciones en EUA para un nuevo gran paquete fiscal alienta la perspectiva de una aprobación rápida, máxime cuando el partido demócrata no necesita al republicano para sacar adelante la iniciativa. Contrario a lo que se esperaba, se pospuso para esta semana la conclusión del borrador con la propuesta final del paquete de estímulos que en determinado momento sería presentada al congreso para su votación.
La vacunación de la población mundial y el ritmo de contagios sigue siendo la principal preocupación de los inversionistas. Las señales sobre el progreso de la pandemia siguen siendo esperanzadoras. La epidemia parece estar disminuyendo en Estados Unidos y Reino Unido, además, parece estar controlada en Europa.
Pero la noticia de la semana fue el temporal de temperaturas inusualmente bajas en América del Norte. En particular, Texas se vio devastada por una inusual tormenta invernal que está dejando temperaturas mínimas muy bajas y esto está provocando una crisis energética que ha paralizado el sistema eléctrico, elevando el precio de la energía a niveles récord, con las refinerías de petróleo y la producción de gas en la región gravemente afectadas.
Debido a ello, cerca del 40% de la producción de petróleo en el país norteamericano está sin operaciones, lo que provocó que los precios internacionales de crudo mantengan su tendencia alcista en máximos de 13 meses (WTI alrededor de 62 dólares por barril). También podría haber consecuencias políticas después de que el gobernador de Texas, Greg Abbott (NYSE:ABT), declarara ayer que implementaría una prohibición a la salida de gas del estado (exportaciones dentro y fuera de la Unión Americana).
Lo anterior también tiene fuertes implicaciones en la actividad manufacturera de México. Por ejemplo, al menos ocho armadoras automotrices en la región del Centro y Bajío anunciaron paros técnicos debido a la escasez del gas. Además, de acuerdo al Consejo Coordinador Empresarial (CCE) alrededor del 60% de las empresas del país se han visto obligadas a reducir la producción por los cortes energéticos y escasez de combustible.
Por otro lado, la inflación vuelve a ser un tema de relevancia en los mercados en las últimas sesiones, sobre todo la de EUA. La subida que se espera en 2021 por los estímulos fiscales que terminarían aprobándose y el impacto que ésta podría tener en las medidas de los bancos centrales, genera algo de inquietud entre los inversionistas. Además, los datos publicados en la semana en EUA de ventas al menudeo, precios al productor y producción industrial, los cuales superaron las expectativas del mercado, fueron alicientes para estas preocupaciones entre los inversionistas.
El mercado de bonos está reflejando el temor por esa posible subida de la inflación, con los rendimientos de los bonos a largo plazo moviéndose al alza. El rendimiento del bono del tesoro estadounidense de 10 años ya se ubica cerca de 1.30%, por primera vez desde febrero de 2020.
Sin embargo, las últimas declaraciones de los banqueros centrales apoyan la idea del consenso de que no endurecerán sus posturas. En particular la FED ha destacado la importancia de una política monetaria "pacientemente acomodaticia" y que cualquier subida de precios sería transitoria.
En este sentido, consideramos que aunque las cifras de inflación en EUA van a aumentar en los próximos meses debido a temas estadísticos y presión en energéticos, la holgura del mercado laboral sigue tan amplia que es poco probable que se produzca una espiral de precios y salarios que conduzca a una inflación elevada y sostenida.
El peso mexicano tuvo una semana negativa, por momentos presionándose hacia $20.50 spot. En algunas sesiones, la depreciación de la moneda se justificó por un alza generalizada del dólar y en otras un tema de riesgo interno por el posible impacto negativo en los fundamentales del país de los desabastos de energéticos a raíz de la situación en Texas. Este asunto climático suponemos tendrá un impacto negativo temporal en la moneda mexicana, dependiendo de la duración de la tormenta gélida, por lo que en cuestión de días la moneda mexicana podría apreciarse de nueva cuenta al psicológico de los $20.0 spot.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados financieros globales seguirán atentos a la situación del tema climático en Texas, al alza en los rendimientos de los bonos gubernamentales por el tema de preocupaciones en la inflación y a la pandemia por COVID-19.
Adicionalmente, en EUA se publicará de enero: revisión del PIB del 4T20; índice de actividad nacional de la FED de Chicago, indicador adelantado, ventas de casas nuevas, órdenes de bienes duraderos, ventas pendientes de casas, inventarios al mayoreo e ingreso y gasto personal; de febrero: Actividad manufacturera de la FED de Dallas, índice de confianza del consumidor medido por el Conference Board, índice manufacturero de la FED de Richmond y confianza del consumidor.
En Europa, se conocerá la inflación de enero, confianza del consumidor y económica de febrero. En Alemania, PIB del cuarto trimestre e índice de clima de negocios del grupo IFO de febrero. De Japón, producción industrial de enero.
En México, Banxico publica las minutas de la última reunión de política monetaria; habrá dato del PIB del cuarto trimestre de 2020; ventas al menudeo e IGAE. de diciembre; tasa de desempleo y balanza comercial de enero y; inflación de la primera quincena de febrero.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano podría regresar a la senda positiva en esta semana. Existen posibilidades de novedades en el tema de la negociación de un paquete de estímulos fiscales en EUA, ya que podría concluirse la redacción de la legislación y así estar próximo a presentarse al congreso para su discusión y eventual aprobación. Además, todo parece indicar que la situación climática mejorará significativamente en Texas, por lo que las afectaciones de suministro de gas natural a México se podrían solventar de forma acelerada, reduciendo las preocupaciones sobre el impacto económico negativo. También, habría noticias positivas con relación al tema de la pandemia de COVID-19, al seguir mostrando mejoras en los indicadores de mayor preocupación (contagios diarios y hospitalizaciones), así como la casi inminente autorización de emergencia a la vacuna de Johnson & Johnson (NYSE:JNJ). Asimismo, el presidente de la FED, Jerome Powell, ofrece su testimonio semi-anual al congreso estadounidense, donde seguramente reiterará su mensaje de mantener por un tiempo prolongado la política monetaria acomodaticia. El asunto de las alzas en rendimiento de bonos gubernamentales seguirá provocando cautela en los otros mercados financieros, y puede ser el caso que a cierto nivel de tasa, provoque un efecto sustitución entre bonos y monedas/bolsas de valores. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $20.0 y $20.90 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 5.80% – 6.20%.