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Banxico – Anticipamos un alza de 25pb en marzo

PorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
AutorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
Publicado 03.03.2017, 04:30 p.m
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  • Mantenemos nuestro pronóstico de alza en la tasa de referencia de Banco de México en 100pb en lo que resta de 2017. Sin embargo, consideramos que ahora tenemos más información para proveer una trayectoria estimada
  • anet Yellen, Presidenta del Fed, dio una conferencia en Chicago donde reafirmó el tono hawkish que hemos visto por parte de otros miembros del FOMC, por lo que ahora consideramos que Banxico incrementará 25pb la tasa de referencia en línea con el Fed
  • Consideramos que después del anuncio de la Comisión de Cambios, el banco central cuenta con un mayor margen de ejecución de política monetaria.
  • Adicionalmente, cabe recordar que en el Reporte Trimestral, Banxico mencionó que los principales riesgos para la inflación son:
    (1) La posibles choques derivados de una mayor depreciación de la divisa mexicana así como de incrementos en los precios de los energéticos; e
    (2) Un deterioro adicional en las expectativas de inflación ante depreciaciones futuras de la divisa mexicana como consecuencia de la incertidumbre respecto al entorno externo
  • Hacia delante, creemos Banxico también incrementará la tasa de referencia en 25pb a la par del Fed en las reuniones de septiembre y diciembre
  • Asimismo, creemos que el Banco Central podrá incrementar 25pb adicionales en el año por diferentes factores de riesgo, entre los que destacamos:
    (1) Presiones inflacionarias derivadas de un mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio a precios o de un elevado incremento en los precios de las gasolinas;
    (2) Eventos de riesgo geopolíticos, tal como lo serán las elecciones en Europa, particularmente en Francia; e
    (3) Incertidumbre relacionada al proceso político de 2018 en México
  • Consideramos que la parte corta y media de la curva deberían tener un desempeño relativo mejor a los instrumentos de mayor plazo ante el reciente desempeño de la curva y las condiciones actuales del mercado. El mercado descuenta actualmente 69pb de incrementos implícitos acumulados en lo que resta del año. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de inversión sobre el steepener 5/10 en derivados de TIIE-28 con un nivel de entrada de 28pb, objetivo de 43pb, stop-loss de 18pb, operando en 26pb.

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