Cetes de 28, 91, 182 y 364 días por un total de $40,500 millones. Estimamos un nuevo aumento en las tasas de colocación para ubicarse en 3.20% (+2pb), 3.45% (+3pb), 3.57% (+1pb) y 3.75% (+10pb), respectivamente. En nuestra opinión es relevante advertir que en días recientes las tasas de los Cetes se han presionado al alza, lo que ha mejorado las ganancias por acarreo en estos instrumentos. En particular, el spread entre las tasas de Cetes e implícitas forward de un mes se encuentra en +29pb y el de tres meses en +32pb. A pesar de que dichos niveles están por encima respecto a la semana pasada, éstos siguen siendo poco atractivos en comparación con otros emergentes, lo que limitar la demanda el día de hoy.
El Bono M de 20 años May’31 por $4,000 millones. Estimamos una tasa de colocación de 7.48%, 30pb menor que en la oferta anterior. Seguimos creyendo que el deseo por incrementar duración seguirá bajo a pesar del mayor atractivo de valuación en el corto plazo debido a las persistentes preocupaciones e incertidumbre sobre los efectos del tapering, una coyuntura de inflación local desfavorable y crecientes dudas sobre las perspectivas de emergentes. Por lo tanto continuamos evitando posiciones direccionales en estos instrumentos y con una estrategia general defensiva en tasas.
El Udibono de 30 años Nov’40 por UDIS 600 millones (alrededor de $3,100 millones). Esperamos una tasa de 4.00%, +12pb menor respecto al observado en la última subasta, misma que registró un ratio de cobertura de 2.73x. Similar al caso del Bono M de 20 años, creemos que el apetito por la parte larga de la curva seguirá siendo bajo, traduciéndose en mayores concesiones en términos de la tasa de colocación.