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México: Expectativas de la Subasta de Valores Gubernamentales

Publicado 16.07.2013, 10:30 p.m

La Secretaría de Hacienda, a través de Banxico como su agente financiero, realizará de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:

Cetes de 28, 91 y 175 días por un acumulado de MXN 24,000 millones. Estimamos tasas ligeramente por encima en comparación con la subasta de la semana pasada e iguales a 3.84% (+1pb), 3.90% (+1pb) y 4.01% (+2pb), en el mismo orden. Esperamos que la demanda por Cetes siga siendo favorable, principalmente por dos factores: (1) Un comportamiento defensivo debido a la incertidumbre sobre el Fed, con los mercados a la espera de la comparecencia de Bernanke mañana ante la Cámara de Representantes; y (2) atractivas ganancias por acarreo debido a los diferenciales entre las tasas de Cetes y las implícitas forward, con la de 1M en 50pb y la de tres meses en 53pb. El Udibono de 10 años Jun´22 por UDIS 750 millones (alrededor de MXN 3,700 millones).

Estimamos un alza de 20pb de la tasa de colocación respecto a la subasta anterior para ubicarse en 2.00%. En nuestra opinión dos principales factores se traducirán en una demanda moderada por estos instrumentos. Por un lado, la reciente trayectoria a la baja en la inflación (debido en gran parte a la corrección de los precios de bienes agropecuarios) sugiere poca demanda por protección a tasa real; el apetito por duración entre los inversionistas sigue siendo limitado

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