¿Ha vuelto el juego de la inflación en el oro?

¿Ha vuelto el juego de la inflación en el oro?

Antes de intentar responder a eso, qué tal una pregunta más elemental: ¿Podría el metal amarillo sobrevivir al informe del índice de precios al consumo de EE.UU. correspondiente a julio?

La respuesta parece ser "sí" más allá del plazo inmediato, y explicaremos por qué.

La conclusión es que un informe del IPC que no sea demasiado perjudicial para el oro ayudará a los largos en el juego a seguir avanzando en la región de los 1,800 dólares.

Gráficos de SKCharting.com con datos de Investing.com

Los aficionados a los lingotes argumentarán que la cobertura contra la inflación es una parte inherente a los flujos diarios en los futuros, fondos cotizados y otros vehículos utilizados por los inversionistas para acceder al metal. El oro, añadirán, nunca se ha desviado realmente de su relación con la inflación; su argumento es que sólo aquellos que no lo entienden dirán lo contrario.

Pero, por desgracia, el comportamiento del oro en los dos últimos años no ha estado a la altura de su fama de refugio seguro por excelencia.

Desde que alcanzó máximos históricos de unos 2,100 dólares en agosto de 2020, el oro ha decepcionado a menudo a sus partidarios más de lo que los ha deleitado. Un ejemplo: su descenso al territorio de los 1600 dólares el 14 de julio -por primera vez desde agosto de 2021- después de que el informe del IPC de junio mostrara la inflación anual en un nuevo máximo de cuatro décadas del 9.1%.

A ese informe del IPC le siguió un épico informe de empleos de EE.UU. correspondiente a julio, el 5 de agosto, que mostró una creación de 528,000 empleos, más del doble de los 250,000 previstos por los economistas.

La razón por la que el oro se ve perjudicado después de cada informe de IPC o de empleo es por las expectativas de tasas de interés que conllevan y el repunte que estas expectativas provocan en el dólar y en el rendimiento de los bonos del Tesoro, las dos operaciones contrarias al oro.

La Reserva Federal, como todo operador de oro sabe, quiere devolver la inflación a su objetivo largamente acariciado del 2% anual; es decir, 4.5 veces menos de lo que era en junio.

Después de cuatro subidas desde marzo que han llevado las tasas de interés desde casi cero hasta tan alto como el 2.5%, la Fed no está sorprendida de que la inflación se niegue a ceder desde los máximos de cuatro décadas.

Tras la publicación del informe sobre el empleo en EE.UU. el 5 de agosto, la herramienta de Investing.com Fed Rate Monitor Tool mostró inicialmente un 67% de posibilidades de que el banco central aplicara una subida de tasas de 75 puntos base para el 21 de septiembre, fecha de su próximo ajuste de tasas.

El 9 de agosto, la probabilidad de una subida de 75 puntos base era sólo del 52%, mientras que los operadores asignaban una probabilidad mayor, del 48%, a una subida de 50 puntos base.

Además, a diferencia de los meses anteriores, la Reserva Federal tendrá esta vez dos informes mensuales sobre el empleo en EE.UU. consecutivos para examinar antes de su próxima decisión sobre las tasas. El próximo informe de nóminas no agrícolas, correspondiente a agosto, se publicará el 2 de septiembre, unos 19 días antes de la decisión sobre las tasas. También habrá otro informe sobre el IPC de agosto, que se publicará el 13 de septiembre. Además, la Fed celebrará su simposio de Jackson Hole en Wyoming, del 25 al 27 de agosto, para debatir ampliamente sobre qué hacer con la inflación y la economía.

Lo que todo esto significa simplemente es que el banco central tendrá tiempo de sobra para decidir su próxima subida de tasas. El inminente informe sobre el IPC de julio será sólo uno de los muchos datos telegrafiados por la Fed durante las próximas seis o siete semanas, mientras determina qué hacer con una economía que se ha deslizado hacia la definición técnica de recesión tras dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del producto interno bruto.

Por este motivo, hemos respondido antes con un "sí" a la pregunta de si el oro probablemente sobrevivirá a una cifra de IPC de julio tan negativa.

Aparte del informe del IPC, el jueves se publicarán las cifras del índice de precios al productor de julio, junto con el informe semanal sobre las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, mientras que el viernes se publicará el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan. Estos datos más pequeños también podrían ayudar a la Fed en su toma de decisiones sobre las tasas.

Mientras que la mera amenaza de subidas de tasas hizo que los alcistas del oro corrieran a refugiarse, las últimas semanas han demostrado que el metal amarillo se mantiene firme frente a estas preocupaciones.

De hecho, se podría decir que el juego ha cambiado para los largos del oro. Es probable que los informes sobre la inflación sean mejores para ellos, ya que darán al metal la oportunidad de demostrar su valor como cobertura.

Esto podría explicar por qué los precios del oro han subido en los dos últimos días antes del informe del IPC. El martes, el contrato de futuros del oro de referencia en el COMEX de Nueva York, el de diciembre, se estableció en 1,812.30 dólares, con una subida de 7.10 dólares, o un 0.4%. El lunes, subió 14 dólares, o un 0.8%. Aunque el miércoles fue más débil en el comercio asiático, el oro de diciembre se mantuvo por encima del nivel clave de 1,800 dólares.

Los analistas señalan que, aunque la Reserva Federal se inclinaría por seguir subiendo los tipos hasta llegar a ese objetivo de inflación, los largos en oro también apuestan por más flujos de refugio simultáneos hacia el metal amarillo para aquellos que quieran protegerse de las incertidumbres económicas.

Según Ed Moya, analista de la plataforma de trading en línea OANDA:

"El oro está recibiendo un impulso... por los flujos de refugio a medida que las acciones se debilitan y el dólar se suaviza. Los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados y eso podría mantener al oro por encima de los 1,800 dólares de cara a finales de año".

El impacto a corto plazo de un informe del IPC excesivo probablemente será perjudicial para el oro, pero el metal amarillo también podría recuperarse con bastante rapidez, dijo Sunil Kumar Dixit, estratega técnico en jefe de SKCharting.com.

Añade Dixit, que utiliza el precio al contado del lingote para sus análisis:

"Si las cifras de inflación del IPC se sitúan por encima del consenso, el oro probablemente caerá hasta los 1,775 y 1,765 dólares. Romper por debajo de los 1,754 dólares cambiará el impulso actual a bajista y abrirá las puertas a una nueva prueba de la región de los 1,730 a los 1,710 dólares".

"Pero si el oro no rompe por debajo de los 1,785 dólares y reúne el suficiente impulso para hacer una ruptura sostenida por encima de los 1,802 dólares, podemos esperar una ruptura por encima del máximo mensual anterior de 1,815 dólares. Los próximos objetivos serán los 1,828 dólares y los 1,842 dólares".

Dixit dijo que la principal resistencia para la actual tendencia alcista se encuentra en los 1,878 dólares.

"El impulso a corto plazo está controlado por el nivel de Fibonacci del 23.6% de 1,772 dólares y el nivel de Fibonacci del 38.2% de 1,830 dólares. Los compradores y los vendedores están sentados en la línea de la valla de los 1,798 a los 1,802 dólares".

Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de opiniones ajenas a la suya para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta opiniones contrarias y variables del mercado. No mantiene posiciones en las materias primas y los valores sobre los que escribe.