Michael Burry, uno de los inversionistas que aparecen en el libro The Big Short de Michael Lewis y en la película basada en él, no siempre acierta. Es famoso por haber anticipado con acierto la caída de las hipotecas subprime y haberse beneficiado de ella, pero también se puso en corto con las acciones de Tesla, batalla que perdió.
Sin embargo, Burry es una de las personas que critica duramente a la Reserva Federal por no hacer lo suficiente para combatir la inflación. En un tuit de la semana pasada republicado en Business Insider, Burry escribió:
"La Fed no tiene intención de luchar contra la inflación. Las subidas en serie de medio punto son para elevarse antes de que las acciones y el consumidor se desplomen. Lo mismo con el endurecimiento cuantitativo de fuego rápido". [Una referencia al ajuste cuantitativo mientras la Fed agota su cartera de bonos].
La Fed, continúa, "se dedica a recargar la bazuca monetaria". El banco central está haciendo todo lo posible para tener la potencia de fuego necesaria para rescatar al mercado cuando, no si, sea necesario. Se trata de la famosa "puesta en marcha de la Fed" para limitar las caídas en el mercado de valores.
El persistente crítico de la Fed, Larry Summers, economista de Harvard y ex secretario del Tesoro, sigue insistiendo en que el objetivo de aterrizaje suave de la Fed es ilusorio.
"Creo que las probabilidades de un aterrizaje forzoso en los próximos dos años son ciertamente superiores a la mitad, y muy posiblemente a dos tercios o más", dijo en un podcast de Bloomberg la semana pasada. Por muy altos que sean las tasas de interés para frenar la inflación, "al final, vamos a ver un aterrizaje bastante duro".
¿Un banco central más "agresivo"?
El índice de precios al consumo de marzo mostró un aumento interanual del 8.5%, tras el 7.9% de febrero y el 7.5% de enero, los niveles más altos en más de 40 años. Sin embargo, incluso un halcón como la jefa de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, sostuvo la semana pasada que los responsables de la política económica podrán agarrarse la mano y además el pie. En un evento de la Universidad de Akron la semana pasada, Mester explicó:
"Nuestra intención es reducir la acomodación al ritmo necesario para equilibrar mejor la demanda con la restringida oferta, con el fin de controlar la inflación y, al mismo tiempo, mantener la expansión de la actividad económica y la salud de los mercados laborales."
Lael Brainard, vicepresidente designado de la Fed y paloma confirmada, se mostró igualmente optimista la semana pasada:
"La economía estadounidense entra en este periodo de elevada incertidumbre con un mercado laboral muy fuerte y un significativo impulso económico subyacente. Y eso, creo, es un buen presagio para la capacidad de reducir la inflación al tiempo que se mantiene la recuperación".
La gran pregunta es si la economía puede mantener ese impulso ante las repetidas subidas de tasas. Los inversionistas cuentan con que el Comité Federal de Mercado Abierto suba la tasa de interés oficial en medio punto en mayo, después de su subida de un cuarto de punto en marzo, pero los críticos sostienen que eso no es suficiente para frenar la subida de los precios.
Cisnes negros como la invasión rusa de Ucrania y los nuevos confinamientos por COVID-19 en China están alimentando la inflación, lo que subraya que la Fed debería haber actuado antes para cortar la inflación de raíz cuando apareció por primera vez el año pasado.
Las actas de la última reunión del FOMC, publicadas a principios de este mes, hablaban de limitar la escorrentía en la cartera de bonos de la Fed a 95,000 millones de dólares al mes. Se necesitarían varios años para alcanzar una reducción significativa de la cartera de 9 billones de dólares a ese ritmo, por no hablar de acercarse al nivel anterior a la pandemia, pero muchos analistas decidieron que esto mostraba que la Fed se está volviendo más "agresiva."
Mientras el presidente de la Fed, Jerome Powell, espera la confirmación del Senado para un segundo mandato y Brainard espera obtener su título de vicepresidenta, el presidente Joe Biden ha nombrado un sustituto para la fallida nominación de Sarah Bloom Raskin como vicepresidenta de regulación.
Michael Barr, que ocupó altos cargos del Tesoro en la administración Obama, es considerado más centrista que Raskin, pero como arquitecto de la reforma financiera Dodd-Frank de 2010, fue fundamental en el diseño de la Oficina de Protección Financiera del Consumidor denostada por los conservadores.
El hecho de que no se haya pronunciado a favor de la regulación de los bancos en relación con el cambio climático puede haberle costado una oportunidad para el puesto de contralor de la regulación monetaria.
No obstante, es más probable que apruebe el puesto de regulador de la Reserva Federal que Raskin, lo que llevaría a la Junta de Gobernadores a su pleno de siete miembros, suponiendo que las dos nominaciones pendientes para los nuevos miembros de la Junta sean aprobadas por el pleno del Senado.